下跌季节，即将到来

针对过去100年的美股，有人做了一份针对标普500指数月度涨跌的统计。

首先，是过去98年里1-12月的涨跌月份数量对比。

12月份，是美股上涨最多的月份，过去98年里有70年都在上涨，只有27个月在下跌，其次是1月和4月。

9月份是美股上涨最少的月份，过去98年里只有43年在上涨，剩下53个年份都在下跌，其次是2月。

接下来，对过去98年里上涨和下跌的月份分别进行统计，看看它们涨的能涨多少，跌的能跌多少？

统计结果显示，7月份的上涨最为猛烈，在其60个年份的上涨中，平均涨幅达到了4.83%（注意，这是月度涨幅），其次是4月份，上涨的年份平均涨幅能达到4.3%。

并不意外的是，9月份是美股下跌最为猛烈的月份，在其53个年份的下跌中，平均跌幅达到了4.7%，其次是5月份，在其39个年份的下跌中，平均跌幅也接近4.7%。

最后，对每个月份的上涨和下跌进行综合统计，看看美股哪个月份，有可能涨得最多？而哪个月份有可能跌得最多。

统计结果显示，以标普500指数作为代表的98年美股历史上，最有可能大涨的月份，是7月份，该月份统计的上涨幅度可以达到1.71%，其次是4月份和12月份；最大可能下跌的月份，是9月份，该月份统计的下跌幅度是1.13%，其次是2月份和5月份。

我还真的深入地研究了一下，为什么9月份会成为美股下跌最多的月份呢？

这大概率与美国的财政年（Fiscal Year）安排有关。

所谓“财政年”，指的是企业或国家每年收入、支出、制定预算、计算收支的统计时间区间，世界上大多数国家的财政年与自然年重叠，但也有一些国家因为各种原因，有自己单独的规定，比方说美国，其财政年的统计，就是从前一年的10月1日到当年的9月30日。

这个财政年的安排，又为何会导致美股出现较大概率的下跌呢？

因为税收。

9月15日，是联邦政府季度纳税截止日，而财政年的截止，又让很多纳税人也会集中在9月份缴纳年度税收，不管是个人所得税或者企业所得税的上缴，都意味着大量的私人部门资金短期内转入到美国财政部的账户（TGA）——这实质上是抽走了市场上的流动性。

想一下，如果前几个月你的股票涨得不错，但9月份，你有税款需要缴纳，你会不会直接卖出股票，把税款缴纳给美国财政部呢？

当然，美国财政部的钱，必然会绕个圈儿再度转移到私人部门，所以美股在10-12月的表现，是越来越好的。

具体到2025年的9月份，遇到的问题还不止于此。

2025年的9月份，还会涉及到前几个月的债务上限约束，美国财政部账户（TGA）的重建、大量国债利息的支付，以及美国财政部还需要大量发行新国债（除原有国债到期续作之外）融资等问题……

有关这一切更详细的说明，我已经发布在我们的知识星球，有兴趣的可以去关注——实际上，今日文章的标题，就是我们知识星球的美股模型报告20250817的题目。

根据巴克莱银行在8月14日发布的一份研究报告，就在9月15日这一天，将至少有1000亿美元的企业资金转移到TGA，16日还会有600亿美元；与此同时，9月15日，美国国债还有800亿美元的净息票结算，而月底之前还有1000亿美元的结算……

算下来，最紧张的9月15日当天，将会有至少抽走市场上2000亿美元的流动性——这会导致美国银行体系的准备金骤降至3万亿美元以下，当然，巴克莱也说了，如果市场遭遇流动性风险，美联储在这一天大概率会出手，使用常备回购便利工具（SRF），为市场注入流动性……

即便是美联储会出手，但因为TGA的重建，大量国债的发行，整个9月份，依然会是美国金融市场流动性被明显抽水的一个月……

至少在接下来的一个月内，只要美股不出现大幅度下跌，我都是坚决看空美股的。