350亿估值！星巴克中国要卖身了！

靴子终于要落地了！

当地时间7月29日，星巴克公布了截至2025年第三财季财务业绩。在财报说明会上，星巴克董事长兼CEO倪睿安表示：“正如大家所看到的，我们正在寻找拥有共同愿景和价值观的战略合作伙伴，把握中国市场未来巨大的发展潜力和机遇。”

自1999年在北京国贸开出中国内地第一家门店起，星巴克已经进入中国26年。截至2025年第三财季，星巴克在中国门店总数达7828家。然而，面对我国本土品牌的 竞争 越来越激烈，星巴克的“危机”也愈演愈烈。

辉煌与困境双重挤压

当这家源自美国的咖啡连锁店在北京开设第一家门店时，它带来的不仅是咖啡的香气，更是一种生活方式的革新。

可以说，中国大部分消费者对咖啡的认识，很大程度上来自星巴克。然而，随着时间的推移，中国消费者对品牌的认知逐渐成熟，对国外品牌的“祛魅”现象日益明显。

星巴克臻选上海烘焙工坊 ｜ 图源：星巴克官网

此次星巴克出售中国业务的调整还要从去年年末说起，2024年11月便有市场消息传出，星巴克正在研究中国业务的各种可能性，其中包括出售股权的选项。

目前，星巴克中国业务的竞购已吸引众多机构参与。早期传闻显示，高瓴资本、KKR、方源资本、太盟投资集团（PAG）等投资机构，以及华润集团、美团等国内巨头均为潜在买家，火爆程度可见一斑。

对此，星巴克方面则持开放态度，表示“公司正在努力寻找最佳的增长途径”。

就在市场关注有所放缓时，有媒体将消息进一步披露，高瓴资本近期参与了星巴克中国业务的反向管理层路演并表达收购意向，交易估值约50亿至60亿美元，约合人民币358亿至430亿元，由高盛担任独家财务顾问。此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家机构参与，交易预计持续至2026年，目前具体交易结构尚未敲定。

若最终落地，这将成为中国消费领域近年来规模最大的并购案之一。

星巴克董事长兼CEO倪睿安｜ 图源：网络

对于收购传闻，星巴克全球总部仅回应称：“我们了解一下”，而高瓴资本尚未公开置评。就在近日，来自多方的强烈收购意向和星巴克董事长兼CEO倪睿安在财报会上的表态进一步印证了星巴克中国被出售的预期。

目前，星巴克正在评估竞标者的报价、交易结构方案，以及收购方提出的交易后价值创造计划，然后再决定潜在买家名单。据悉，目前第二轮已确认共9家机构，对该笔业务的股权估值（报价）最高达到百亿美元。最终入围买家名单或于两个月内揭晓。

需要注意的是，星巴克出售的并不是全部的星巴克中国的股权，而是70%，并且这部分股份是由一组买家瓜分，每个买家的持股比例均不超过30%。这也就意味着，星巴克会保留30%星巴克中国的股份，依旧是星巴克中国的大股东。

数据显示，截至2025年第三财季，星巴克中国门店总数达7828家，覆盖超1000个县级市场，中国是星巴克旗下仅次于美国的全球第二大市场。然而，门店规模方面，星巴克已从行业首位下滑至第三，被瑞幸和库迪超越；市场份额也从巅峰时期的60%降至约14%，而瑞幸以35%的份额位居榜首。

就在星巴克发布财报后，瑞幸紧跟着发布截至6月份的季报，其中，企业营收123.59亿元，同比增长47.1%。在中国市场，瑞幸的收入规模已约等于2.5个星巴克了。考虑到二者的单价差距，算杯量的话，瑞幸的领先优势将更大。

从生活方式到“小众市场”

很长一段时间里，星巴克在中国咖啡饮料品牌市场份额中一直占据第一的位置。直到瑞幸咖啡出现，星巴克的江湖地位渐渐被撼动。

彼时，行业普遍认为瑞幸并不是星巴克的竞争对手。有分析指出，瑞幸只是让原本不喝咖啡的人喝起了平价的咖啡。两个品牌在消费群体、消费方式等维度上都迥异。只是，中国的咖啡消费环境讲究“效率”，且品类丰富、迭代节奏快。而星巴克所秉持的外资品牌运营风格，与当前咖啡市场的消费特点格格不入。

瑞幸咖啡｜ 图源：网络

以瑞幸咖啡为例，2023年公司共推出了102款新品，其中有8个SKU销量超过亿元，全年现制饮品销量超19亿杯；2024年累计推出了119款新品，现制饮品销量接近30亿杯。从趋势来看，2025年其全年新品推出数量预计将超过100款。

相比之下，星巴克在2024年共计推出了78款新品，星巴克虽然也一直有积极“抄作业”，但数量仅为瑞幸同期的66%。去年8月瑞幸推出轻乳茶后，星巴克在9月也推出了牛乳茶系列。但相比瑞幸首月售出4400万杯的轻乳茶，星巴克的限定牛乳茶并未公开销量战绩，而且目前已经下架。

近几年，国内咖啡茶饮品牌的竞争愈发激烈，从产品、价格、营销、配送等全方位“厮杀”。数据显示，2025年5月，26个新式茶饮连锁品牌新增门店数量为2061间，其中蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、茉莉奶白的新增门店数量均超过100家。

蜜雪冰城｜ 图源：网络

当前，星巴克在国内的渠道渗透优势不再，空间店铺的数量已经落后于本土品牌。截至2024年年底，蜜雪冰城的国内门店数超4万家，瑞幸超2万家，古茗门店数量超9000家。毫不夸张地说，任何一处星巴克附近都有两三家咖啡、茶饮品牌。

面对多维度的竞争和压力，国内的消费趋势也有所变化，星巴克的“困境”越发凸显。

放下“咖位”选择降价

2025年一季度，星巴克中国同店销售额下滑6%，业绩压力下，其在华发展迎来重要转折点。

6月，这家全球咖啡巨头首次在中国市场主动降价，涉及星冰乐、冰摇茶等10款非咖啡饮品，最高降幅达6元。这是星巴克入华25年来首次调价，也意味着在茶饮价格战愈演愈烈的背景下，它不得不入局“性价比”之战。

星巴克降价｜ 图源：星巴克官网

耐人寻味的是，这一战略退让恰好发生在市场传闻其中国业务股权可能被出售的敏感时刻。一边是迫于业绩压力祭出的“亲民”策略，一边是资本层面潜在的重组信号，星巴克中国正站在一个前所未有的十字路口，其25年来构建的品牌溢价护城河与增长逻辑，正经历着入华以来最严峻的拷问。

从长期来看，降价是星巴克在中国市场进行战略布局的重要一步。截至2025财年第二季度末，星巴克中国门店覆盖超过1000个县级市场，下沉市场成为其重要的增长方向。而价格更亲民、口味更本地化的非咖啡品类，正是撬动低线市场的关键变量。

据Euromonitor International的数据，星巴克在国内的市占率应从2018年的34%骤降至2024年的14%。星巴克虽然加入了降价的行列，宣布舒适款饮品价格假条，但消费者普遍并不会因此而买单。

星巴克咖啡｜ 图源：胡润百富

事实上，相较于瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌，星巴克的价格优势并不明显，而“非咖饮品”市面上同类选择众多，消费者的替代选择性更强。这波降价非星巴克任性之举，而是中国茶饮咖啡市场战火蔓延的缩影。

值得一提的是，2022年初，喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等品牌就曾纷纷降价，将新茶饮价格带从30元拉到20元以内，瑞幸、库迪等品牌靠“9.9元外卖咖啡”补贴大战搅局，此后，各个品牌在价格带上的竞争空间日趋狭窄，9.9元已成常态。行业竞争也从产品卷向价格、供应链和服务，压力传导至头部品牌。

有餐饮行业分析师指出，本次星巴克降价更像是“精准补位”，避开咖啡价格战红海。星巴克一杯咖啡均价30元以上，但奶茶类产品却与喜茶等品牌高度重合。降“非咖”饮品能吸引女性、年轻人群，扩宽消费场景。

“我们对中国市场的信心与承诺不变，并希望保留中国业务相当比例的股权。”在本季度财报电话会上，星巴克董事长兼CEO倪睿安如是说。不可否认的是，星巴克在咖啡社交场景中仍保有独特优势，无论是门店空间设计、服务体系还是品牌调性，至今仍是不少商务洽谈、职场社交的优先选择，这种基于长期市场教育形成的认知壁垒，短期内难以被完全替代。

中国消费市场的快速迭代，始终考验着每一家企业的适应能力。对星巴克而言，继续“做自己”的同时，更需要明确：在当下的市场环境中，如何平衡品牌基因与本土需求，找到新的增长路径。

本文由胡润百富综合整理

❖ END ❖