北京
国信证券近日发布传媒互联网周报：GPT-4o原生图像功能火爆出圈，多模态应用持续落地。
以下为研究报告摘要：
传媒板块本周表现：行业下跌1.89%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（3.22-3.29）传媒行业下跌1.89%，跑输沪深300（+0.01%），跑输创业板指（-1.12%）。其中涨幅靠前的分别为读客文化、果麦文化、新华文轩、读者传媒等，跌幅靠前的分别为返利科技、浙文互联等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第18位。
重点关注：GPT-4o的原生图像功能爆火，国家智慧教育平台2.0智能版发布。1）OpenAI GPT-4o的原生图像功能爆火，标志着AI图片生成能力超过了某个阈值；2）xAI与X正式合并，使得xAI的估值飙升至800亿美元；3）近日，教育部召开了国家教育数字化战略行动2025年的部署会，正式发布了国家智慧教育平台2.0智能版的上线。国家智慧教育平台2.0引入了多项智能化功能，包括AI智能学伴、AI智能搜索、AI视频总结等功能。
本周重要数据跟踪：《哪吒之魔童闹海》带动观影需求释放，清明档有7部影片即将上映。1）本周（3月24日-3月30日）电影票房1.73亿元。票房前三名分别为《哪吒之魔童闹海》（0.69亿元，票房占比40.2%）、《怒水西流》（0.21亿元，票房占比11.9%）、《制暴：无限杀机》（0.17亿元，票房占比10.0%）；2）综艺节目方面，《乘风2025》、《大侦探拾光季》、《种地吧第三季》、《盒子里的猫第二季》和《半熟恋人第四季》排名居前；3）游戏方面，2025年2月中国手游收入前三名分别为点点互动《WhiteoutSurvival》、腾讯《PUBG Mobile》和动视暴雪&腾讯《使命召唤手游》。
投资建议：持续看好AI应用以及高景气的IP谷子，从业绩确定性角度把握游戏、出版、广告媒体机会。1）GPT4o的原生图像功能爆火、xAI与X正式合并、教育部正式发布国家智慧教育平台2.0智能版，持续看好AI应端机会（具体标的见正文投资建议部分）。国漫崛起，IP谷子产业景气度持续向上，中办/国办《提振消费专项行动》强调支持原创IP品牌及动漫游戏等衍生品消费，看好IP、运营、渠道等环节，核心推荐泡泡玛特，关注产业链其他个股机会（广博股份、姚记科技等）。同时关注VR/AR、数据要素、文化出海等泛科技主题方向主题；2）《哪吒2》带领之下国内影视板块持续复苏，推荐渠道（万达电影等）以及内容（光线传媒、华策影视等）游戏板块景气度底部持续改善，推荐恺英网络、巨人网络、吉比特等标的；顺周期关注经济底部向上带来的媒体端广告投放增长（分众传媒、芒果超媒等）；同时从高分红、低估值以及AI教育角度关注出版板块。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。（国信证券 张衡,陈瑶蓉 ）
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