黄山胶囊2024年报：逆周期中铸稳根基 两大高端产品实现大幅增长

3月28日晚，黄山胶囊（002817.SZ）发布2024年年报，公司全年实现营收4.73亿元，同比增长2.31%；归母净利润4,925.34万元、扣非净利润4,715.63万元，较上年度有一定的下滑。

但值得注意的是，黄山胶囊两大高端新品均保持高速增长，其中肠溶空心胶囊实现营收7374万元、同比增长25.23%，植物空心胶囊营收5369万元、同比增长64.37%。可见，公司在产品结构优化方面取得了巨大的进展，使得公司在逆周期中经营能力的持续稳定提升。

近年来，随着人口老龄化的加剧和人民健康意识的提高，药用空心胶囊作市场需求量也随之持续增长。与此同时，集中带量采购、行业竞争加剧等因素影响下，国内医药行业正经受着残酷的洗礼。

面对诸多的行业不确定因素，黄山胶囊积极通过技术创新、管理优化和全球化布局等举措积极构建长期竞争力，已展现出从“传统制造”向“科技驱动”蜕变的清晰路径，向着成为国内领先的医药科技服务平台从容迈进。

持续优化产品结构 三驾马车并驾齐驱

药用空心胶囊主要分为传统空心胶囊和植物空心胶囊两大类。近年来，下游药品集采导致仿制药市场规模收缩，倒逼辅料升级‌，在市场上占据主导地位的传统明胶胶囊需求增速放缓，但肠溶胶囊、植物胶囊等适配创新药的高端产品需求逆势增长，头部企业加速布局相关产能‌。

黄山胶囊是业内规模最大的药用空心胶囊生产企业之一，年产能达400亿粒以上。经过多年持续地自主创新研发，掌握了国内先进的肠溶包衣新材料的制备和应用方法、特型明胶空心胶囊生产技术、肠溶明胶空心胶囊包衣配方、速溶型HPMC空心胶囊等核心技术，并构建起明胶空心胶囊、肠溶空心胶囊和速溶型HPMC空心胶囊（植物胶囊）等全品类产品矩阵。

2024年，黄山胶囊持续推进技术储备和产品结构的优化升级，加快在肠溶胶囊、植物胶囊等具有高毛利的高端品类创新研发和市场拓展‌。

‌年报显示，黄山胶囊明胶空心胶囊、肠溶空心胶囊、植物空心胶囊三大产品营收占比分别为73.15%、15.52%、11.33%，其中肠溶空心胶囊、植物空心胶囊两大高端产品营收较2023年分别增长25.23%、64.37%，营收占比也分别提升2.84个百分点、4.28个百分点。三大品类产品已形成三驾马车并驾齐驱的格局，公司的经营抗风险能力得到持续、快速地提升。

高端品类产品的快速突起，得益于黄山胶囊对于技术创新的重视和持续的投入。2024年，公司持续加大多元化研发投入力度，全年研发支出1,400.65万元，新申请专利5项，授权专利4项，其中发明专利3项，科技创新属性不断增强。同时，公司顺利通过安徽省技术创新示范企业复审，获评“安徽省制造业单项冠军培育企业”、“安徽省企业研发中心”、“长三角生物医药新质领航企业20强”、“中经医药2024年度大健康杰出企业”。

值得关注的是，黄山胶囊的明胶空心胶囊DMF备案号已在FDA与制剂关联，形成了较强的竞争壁垒，为明胶空心胶囊拓展药用胶囊高端市场奠定了基础。

持续推进管理升级 精益化与合规性夯实经营底盘‌

药品集采推动下，空心胶囊等药用辅料行业低端产能或成本劣势加速出清，具备合规产能和技术优势的头部企业市场份额有望提升‌。

作为行业内规模最大的药用空心胶囊生产企业之一，黄山胶囊拥有自主研发的智能化空心胶囊装备制造能力，能够生产各种规格、品种的药用空心胶囊，并提供专业化的产品定制服务，其专业化、规模化优势突出。

2024年，黄山胶囊持续推进数字化改造工作，不断提升车间智能化水平，车间全年进行技术改造达20余项。此外，公司的羟丙甲纤维素空心胶囊（植物胶囊）数字化车间顺利投产，产品质量及生产效率已达国内领先水平，《新型羟丙甲纤维素空心胶囊的研发与产业化》还获评安徽省企业典型创新案例。

随着公司规模的进一步扩大、专业化程度的不断提高，规模经济效应带来的成本优势使得产品的性价比较业内其他企业具有明显的竞争优势。

在产品质量方面，黄山胶囊已经建立了完善的生产质量管理认证体系，并获FDA、DMF及国家认可委员会CNAS认证认可。2024年，公司QC部微生物检测实验室通过《二级安徽省病原微生物实验室备案》。

凭借优良的产品品质与规范严谨的质量管理体系，黄山胶囊与全国多家大型制药企业建立了稳固的合作伙伴关系，形成包括了医药生产企业和部分保健品、医学研究院在内的庞大营销网络和客户资源。通过与大型制药企业的深度绑定，黄山胶囊可以及时充分地掌握行业的需求和动态，并为客户提供专业化、定制化的服务和产品，进一步提升公司的客户黏性。

推进全球化布局 “DMF+海外仓”助力深度参与国际竞争

空心胶囊行业快速增长带来产品同质化竞争加剧、仿制药集采压缩利润空间等问题，使得众多企业将战略方向瞄向国际市场，通过拓展欧美规范市场及东南亚新兴市场，来分散经营风险，对冲国内低端产能过剩压力。

‌近年来，黄山胶囊在做好国内市场维护的同时，积极拓展海外市场，并取得了积极的进展。

2016年，黄山通过FDA的DMF备案登记，标志着其明胶胶囊质量体系达到国际标准‌。2022年，黄山胶囊技术研发中心持续升级，获得FDA的DMF备案号（编号：035307），为抗交联胶囊、肠溶胶囊等高端产品出口欧美奠定基础‌。2024年，黄山胶囊持续强化全球化战略，组织参加泰国保健品展会、欧洲米兰CPHI展会，海外知名度进一步提升，并获评“安徽省海外仓示范企业”。

值得关注的是，全球制药巨头倾向于与具备国际质量认证的供应商建立长期合作。DMF备案的和‌海外仓建设的举措，对于急需辅料匹配创新药进度的客户极具杀伤力，可帮助企业深度嵌入跨国药企供应链，提升订单稳定性‌，是全球药企参与国际竞争的重要举措。

黄山胶囊的“DMF+海外仓”举措也表现出可喜的成效。年报显现，2024年黄山胶囊海外销售实现营收7966万元，较2023年统计增速80.85%,占营收比重16.82%，较2023年增长7.3个百分点。

据最新数据显示，2023年全球空心胶囊市场规模已达62.19亿元，预计到2029年，这一数字将攀升至94.05亿元，复合年增长率高达5.60%。其中亚太地区凭借其全球最大的空心胶囊产能和消费需求，占据了市场的主导地位，份额约占35%，欧洲地区紧随其后，集中了全球34%的产能和32%的需求；美洲地区则以其约28%的产能和需求量，成为市场的重要一极。

随着集采对低端产能的出清完成，创新药市场的爆发，以及公司全球化战略的纵深推进，或将有望为黄山胶囊带来持续稳定的业绩贡献。

年报当晚，黄山胶囊同时发布了2024年度利润分配预案，公司拟以2.99亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.38元，合计派发现金红利1137万元。黄山胶囊连续九年进行利润分配，通过一年多次分红，2024年度累计分红1,944.14万元，创历史新高，进一步彰显公司管理层对未来的发展信心。

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