解析｜2月金融数据出炉：政府债加速发行支撑社融增长 信贷对实体支持依然有力度

财联社3月14日讯（记者 王宏）今日，中国人民银行公布2月金融数据。2025年2月末，广义货币（M2）余额320.52万亿元，同比增长7.0%，社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%；2月单月，社融规模增量为2.24万亿元，同比多增7416亿元。

“政府债券加速发行是支撑社会融资规模增长的主要原因。”权威专家对财联社记者坦言，2月地方政府债发行明显加快。相关数据显示，用于化解地方债务的置换债券发行近8000亿元。

贷款数据方面，截至2025年2月末，人民币各项贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%。结构上看，普惠小微贷款余额为33.43万亿元，同比增长12.4%，制造业中长期贷款余额为14.48万亿元，同比增长10.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

“2月历来是贷款小月。”多位市场人士对财联社记者表示，数据符合预期。

政府债、企业债对社融支撑力度大

根据上述数据，2月用于化解地方债务的置换债券发行近8000亿元。该数据超过去年全年的三分之一，比今年1月发行量高出6000亿元以上。

“随着再融资专项债加快发行，融资平台等主体用发债资金归还银行贷款的情况也会有所增多，短期内可能会影响信贷总量。”权威专家对财联社记者表示。

同时，企业债券净融资较快增长也对社会融资规模有一定支撑作用。

事实上，财联社记者结合调研情况，去年下半年以来，债券市场利率总体处于低位时，就有企业抓住时机加大债券融资力度，降低了整体融资成本。

此前，有市场机构机构调研发现，一家东部地区化工企业发行10年期公司债的利率从去年3月的3.15%下降至今年2月的2.4%，1年时间内累计降低了0.75个百分点。“随着财务负担逐步减轻，企业能够更好地轻装上阵，谋发展、提效益。”

如何看贷款增速？对实体经济支持力度究竟如何？

2月历来是贷款小月。此前，财联社C50调查显示，市场预测2月人民币贷款新增规模即在万亿左右。今日，数据公布后，多位市场人士也反映“符合预期”。

权威专家则对财联社记者分析，还原专项债置换影响后，贷款增速其实并不低。

“地方政府专项债加快发行后，短期融资平台可能会偿还一部分银行贷款，体现为这部分存量贷款数据的减少。”上述专家坦言，但这只是资金结构的转换，实体经济获得的融资支持没有减少。而且，专项债置换融资平台贷款也有助于各地纾解资金链条，减轻经济包袱、支持地方腾出更多资金用于保障民生、支持创新等，增强经济发展的内生动能，也会增大未来信贷增长的潜能。

根据市场测算，如果还原地方专项债置换因素的影响，2月新增贷款可能还要增加2000亿元左右；今年1-2月共发行了约1万亿元专项用于置换隐债，其中2月份发行了近8000亿元，专项债置换对贷款的影响后续还会存在。

“从全年角度看，开年信贷增长稳一些，更符合实体经济的融资需求特点。”有市场人士对财联社记者表示，根据统计，近10年来，1-2月累计新增贷款约占全年新增贷款的20%-30%，即便不考虑还原因素，今年同期增量也符合历史平均水平。

近两年来，央行一直在引导金融机构保持货币信贷平稳增长，防范资金淤积空转，金融持续支持经济发展后劲也会更足，为经济高质量发展提供更加稳定和可持续的金融环境。业内专家表示，伴随我国经济结构加快转型升级，货币信贷增长也呈现新规律，各方面的规模情结也正逐步淡化。

“剔除春节因素对贷款数据的影响，将1-2月贷款增量合并看待，从这个角度观察，今年以来贷款投放算不错，在去年高基数上还实现了较快增长。”市场人士表示。

（财联社记者 王宏）