广东
机构指出，3月啤酒进入低基数阶段，叠加去年极端天气影响较大以及消费疲软，今年预计行业销量边际向好，看好3—7月啤酒旺季行情。
核心逻辑
1.政策刺激现饮场景修复，需求有望迎来改善。2025年以来，促消费政策积极，例如近期上海餐饮消费券延续且折扣力度加大，有望发挥示范带动效应，推动啤酒需求改善。成本端，2025年预计稳中有降，对盈利能力仍有积极贡献。其中预计大麦价格仍处下降趋势，玻璃价格处于低位震荡，铝价有上涨趋势但由于提前锁价预计影响有限。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变。
2.2024年啤酒板块调整明显，2025年有望迎来拐点持续向好。一方面，啤酒行业当前位置在历史估值水位当中偏低，啤酒板块估值处于过去5年7%分位，且此轮行情并未有明显收益；另一方面，2024年更多的是板块去库存和消化调整的一年，2025年则是轻装上阵发力的一年。
3.2024年12月，国内啤酒当月产量同比上升12.2%。国内大麦平均进口价格同比持续下滑，2024年12月平均进口单价为260美元/吨，同比下降10%，大麦进口价格整体呈现同比下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。
4.啤酒量价双承压，成本下行提振利润。销量角度，啤酒产销量承压，旺季需求不旺；价格角度，结构升级放缓，区域型酒企相对占优。消费场景角度，2024年餐饮增速放缓，现饮场景受损，低基数下期待2025年有所恢复。成本端，大麦成本红利延续有望提振利润，包材成本预计影响不大。
利好个股：
财通证券建议关注：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒等。
本文内容精选自以下研报：
《财通证券啤酒行业跟踪点评：轻装上阵，复苏在途》
《东方证券食品饮料行业周报：白酒核心单品停货稳价，啤酒3月低基数下旺季行情可期》
《山西证券食品饮料行业2025年度策略：至暗已过，柳暗花明》
《东海证券食品饮料行业周报：扩内需促消费，政策催化持续》
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