湖北
今天，我们要聊的是一家小米产业链中的上市公司。不过，这家公司可不受小米的待见，因为给小米生产的利润实在太低了，最后直接喊口号要“去小米化”。这家公司就是九号公司，虽然不是二轮车的龙头，但近些年的发展势头可谓凶猛。那，为什么前些年股价崩盘80%呢，近一年的股价又为何翻涨两倍呢？我总结了两点原因：
第一点，前些年股价崩盘的原因！九号公司曾是小米生态链的标杆企业，2020年前小米渠道贡献超50%营收。但小米模式下毛利率被压缩至15%左右，迫使公司加速“去小米化”。到2023年，小米关联收入占比降至4.3%，自主品牌毛利率提升至26.9%。而这一转型虽改善了盈利能力，却导致传统业务收入断崖式下滑。
根据数据，滑板车业务方面：小米渠道收入从2021年的25.4亿元骤降至2023年的3.2亿元。平衡车业务方面，收入从2021年的10.9亿元降至2023年的5.4亿元。
另外，当时作为新支柱的电动两轮车业务发展并不顺畅，2023年以42.3亿元收入贡献41.4营收，但毛利率仅19.27%，显著低于公司其他产品。
还有，自2021年解禁后，小米、红杉、顺为等早期投资者持续减持。小米系，持股从上市初的10.9%降至5.5%；红杉系从持股7.2%降至4.8%。其他机构也在纷纷减持。
可以说，前些年九号公司的股价“腰斩”80%，主要是因为其去小米化，业务产生了重大影响，发展的两轮车业务，一方面盈利较弱，另一方面是闯入“红海”市场，面对雅迪、爱玛等3万家门店和规模采购优势，可谓是夹缝中求生存。再加上股票遭到机构的不断抛售，最终造成股价的持续下跌。
第二点，近一年股价翻涨两倍的原因。首先，是经过几年的持续抛售，空头压力得到了有效释放。其次，是去小米化增强利润空间，加上股权激励员工，留住人才，得到了市场的确认。再就是，产能扩张以及业绩爆发，对股价形成支撑。
珠海基地规划年产能200万台电动两轮车，叠加现有常州工厂和天津工厂，总产能将突破650万台。这一布局直接回应了市场对九号公司产能瓶颈的担忧，扩产将支撑未来的出货量增速。再加上2024年的业绩确实给力，营收同比增长38.6%，归母净利润同比大增81.9%，刺激了股价的反应。
至于后市会怎么走，我认为九号公司这几年的发展，最主要的影响是去小米化，以至于带来诸多的问题，最后成功突围两轮车稳住了脚步。接下来，就要看其的业绩能不能像扩产那般，有着较高的复合增长。如果能，那股价也将会有好的表现。
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