日播时尚2024年亏损近1.6亿元创新高，服装跨界“锂电”需警惕标的业绩下滑风险

本文来源：时代商学院 作者：陈佳鑫

来源|时代商业研究院

作者|陈佳鑫

编辑|韩迅

【导语】

2月25日，高端女装领域中，日播时尚（603196.SH）率先公布了2024年成绩单。年报显示，2024年日播时尚实现营业收入8.66亿元，同比减少15.68%；归母净利润亏损1.59亿元，亏损额创新高。

在终端消费偏弱的背景下，近年来服装上市公司业绩表现普遍不佳。日播时尚更是曾在公告中直言服装业务增长较为乏力，成长性具有较大不确定性。

但实控人的变更表明日播时尚不会坐以待毙，随着锂电负极龙头璞泰来（603659.SH）实控人梁丰入主，近年来日播时尚两度尝试跨界锂电领域。无论日播时尚最终能否跨界成功，或均能给服装上市公司的转型带来一些启发。

2月28日、3月3日，时代商业研究院就业绩变化、收购茵地乐等相关问题向日播时尚发函并致电询问，截至发稿，对方仍未回应相关问题。

【摘要】

1. 营收降幅普遍大于同行，高端女装受冲击更大？受短期有效需求不足、终端消费偏弱等因素的影响，2024年服装上市公司业绩普遍承压，聚焦中高端女装的日播时尚,业绩下滑幅度在业内相对靠前。日播时尚称，营收下滑主要受外部消费环境变化、关闭低效门店等因素影响，2024年年末其门店数量为569家，同比净减少86家，较巅峰期接近腰斩。

2. 标的市占率超50%，警惕业绩下滑风险。在服装主业表现不佳的情况下，日播时尚曾两度尝试跨界进入锂电领域，然而首次尝试以失败告终。此次，该公司计划收购在锂电池粘结剂领域市场占有率超过50%的茵地乐。服装企业跨界锂电已有多个先例，但失败案例居多，这通常与相关企业在此领域积累不足有关。日播时尚的新实际控制人梁丰具备丰富的锂电领域投资经验，这给其跨界转型增添了信心与底气。然而，当前锂电产业竞争日趋激烈，近七成电池化学品上市公司业绩出现下滑，茵地乐也面临业绩下滑的风险，并购交易前景不明。

【正文】

业绩降幅业内靠前，高端女装受冲击更大？

日播时尚在年报中表示，受短期有效需求不足、终端消费偏弱等因素的影响，服装行业普遍承压，服装零售整体呈现弱增长趋势。

2024年，多家服装行业上市公司出现业绩下滑。按申万三级行业划分，日播时尚所处的“非运动服装”行业共有39家A股上市公司，2024年前三季度，其中，25家营收下滑，占比达64.1%；27家归母净利润下滑，占比达69.2%。

同期，日播时尚的营收同比下滑10.6%，下滑幅度排在第十一名；归母净利润同比下滑295.2%，下滑幅度排在第三名，业绩下滑幅度相对靠前。

值得一提的是，同样从事高端女装业务，且规模相对较大的朗姿股份（002612.SZ）、歌力思（603808.SH），其2024年前三季度仍保持营收同比正增长。

对于2024年营收下滑的原因，日播时尚解释称主要是受外部消费环境变化、关闭低效门店、线上销售产品结构调整等因素影响。对于2024年亏损原因，日播时尚解释称，一是营业收入下降，且受门店租金物管、人员薪酬、设计研发等固定费用较大影响，导致净利润下降；二是公司的商办用房建设项目，因规划设计方案调整，经评估在建工程发生资产减值 7225.87 万元。

财报显示，2024年日播时尚门店数量延续2023年以来的下降趋势。2024年，日播时尚新开门店88家，但关闭门店174家。截至2024年年末，门店数量为575家，同比净减少86家，下降幅度明显大于2023年（减少42家）。

从更长的时间来看，日播时尚的门店数量较巅峰期已接近腰斩。2017年，日播时尚成功上市，在募集资金的帮助下，2018年年末日播时尚的门店数量达到1067家的巅峰；但好景不长，受疫情以及一系列因素影响，2019—2020年日播时尚的门店数量大幅下降；2020—2022年门店数量有所回升后，2023年以来再度下滑。

此外，日播时尚多年来打造的品牌矩阵并未形成。2019年年报显示，日播时尚共有五个品牌——“broadcast 播”“CRZ”“MUCHELL”“broadcute 播”“PERSONAL POINT”，在设计风格、品牌定位和目标客户方面迥异，服务于不同人群，从多个维度去阐释新时尚的生活方式。

然而在2024年年报中，除了broadcast 播（女装品牌）、broadcute 播（童装品牌）两个品牌，其他品牌已未提及，也无相应门店。且日播时尚的门店高度集中于broadcast 播，截至2024年年末，童装品牌broadcute 播的门店仅有6家，占比仅为1%，其余皆为broadcast播门店。

标的市占率超50%，警惕业绩下滑风险

对于服装业务的前景，日播时尚自身也并不持乐观态度。

在收购预案公告中，日播时尚称，近年来，受整体经济增速下行、服装行业竞争加剧、原材料和人工成本上升等因素影响，公司原有主营业务增长较为乏力，盈利水平波动较大，未来的业务成长性具有较大不确定性。

在主业增长乏力的情况下，日播时尚选择了大幅度跨界。2023年5月，日播时尚启动对新能源材料企业上海锦源晟新能源材料有限公司（下称“锦源晟”）的收购计划，拟通过资产置换和发行股份的方式购买其100%股权，同时将原服装业务整体置出，以实现主营业务向新能源电池正极前驱体材料及矿产资源开发领域转型。

然而，由于锦源晟核心资产涉及刚果（金）和印尼的矿产开发，境外尽调与评估工作复杂且耗时过长，加之2023年锂电行业产能过剩导致标的估值争议，日播时尚最终于同年11月宣布终止重组。

此次跨界虽失败，但推动日播时尚股价短期内从约8元/股暴涨至最高28.61元/股，涨幅超250%，后因重组终止回落。

日播时尚并未放弃跨界锂电，2024年10月，日播时尚启动对四川茵地乐材料科技集团（下称“茵地乐”）的收购，拟通过发行股份及支付现金购买其71%股权。

公告显示，茵地乐是国内锂电池粘结剂领域的龙头企业，其核心产品聚丙烯酸（PAA）类水性粘结剂在国内市场占有率高达52.6%（2023年），技术优势显著，且已布局硅碳负极、大圆柱电池等新兴领域。

日播时尚计划通过此次并购构建“服装+锂电粘结剂”双主业模式，应对服装主业业绩下滑的困境。交易完成后，茵地乐将作为控股子公司为日播时尚注入新能源赛道增长动能，同时依托璞泰来的产业链协同（璞泰来为茵地乐第一大股东），提升市场竞争力。目前，交易审计与评估已进入报告编制阶段，复牌后日播时尚股价连续涨停，市场预期积极。

服装跨界锂电早有多个先例。其中杉杉股份的跨界较为成功，其早年从西装业务切入锂电池负极材料领域，后续拓展至正极材料和电解液，形成锂电全产业链布局，负极材料市占率一度高居全球第一。

中银绒业、红豆股份（600400.SH）的跨界则不太顺利。2021年，中银绒业转型锂电材料，但锂电业务盈利情况不佳，公司最终于2024年退市；红豆股份曾投资固态电池项目，后因技术落地困难及业绩不达预期转让股权，转型未成功。

观察从服装跨界锂电不太顺利的企业，均有跨界幅度大但积累不足的影子。反观日播时尚，尽管此前其从未涉足锂电领域，但在该领域却并非毫无基础。

当前日播时尚的实控人为梁丰，2023年，其通过从原实控人王卫东家族手中受让股份的形式获得日播时尚的控制权。梁丰是中国新能源行业与资本市场的知名人物，其经历涵盖金融投资、企业创立及资本运作等多个领域。

1994年，梁丰进入中信集团深圳中大投资管理公司，后历任中信基金权益投资部总监、友邦华泰基金基金经理等职，管理过中信经典配置、中信红利精选等基金。2010年离开公募行业，创立私募机构上海毅扬投资。

2012年，梁丰创立璞泰来（603659.SH），聚焦锂电负极材料、隔膜涂覆及锂电设备，通过资本并购快速整合产业链。2017年璞泰来登陆A股，2021年市值一度突破1000亿元。目前璞泰来已成为国内负极材料头部企业。

因此，梁丰在锂电领域的积累可对日播时尚跨界锂电提供一定帮助。实际上近年来日播时尚积极跨界锂电池均是在梁丰获得控制权之后，日播时尚的跨界多少受其推动。

从产品角度来看，茵地乐与璞泰来均从事锂电材料的生产，下游客户均为锂电池企业，两者在客户资源方面可以共享。

但此次跨界仍存在一定风险，特别是在当前新能源汽车增速放缓，锂电产业竞争加剧的背景下。

时代商业研究院统计发现，2024年前三季度，A股电池化学品行业44家上市公司中，有68.2%的企业出现营收下滑，其中8家营收下滑幅度超50%；有68.2%的企业出现净利润下滑，其中20家下滑幅度超50%。

收购预案公告显示，2022—2024年上半年，茵地乐营收分别为4.15亿元、4.99亿元、2.1亿元；净利润分别为1.6亿元、1.6亿元、0.76亿元，2023年业绩有所增长，2024年上半年无同比数据，业绩是否下滑尚未可知。

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