极氪近百亿控股领克：市值蒸发超百亿 销售增长仍亏损

在宣布出资约百亿收购领克汽车科技有限公司（下称“领克”）后，资本市场的态度是：极氪（ZK）股价重挫超过20%，市值一夜蒸发了17亿美元，约合人民币122亿元的市值不见了。

11月14日，吉利控股宣布，以36亿元向极氪转让领克20%股权。同时沃尔沃以54亿元向极氪转让领克30%股份，转让完成后，极氪再向领克认购新增注册资本3.67亿元。

这样，通过出资93.67亿元，极氪将持有领克51%的股份，从而实现对后者的控股。收购中，领克的估值约为180亿元。

《财中社》注意到，在传出收购消息时，受到影响的极氪股价一度收涨超12%，市值来到了72亿美元。收购消息落地后，极氪股价大跌23.68%，市值缩水至55亿美元。

极氪和领克都属于吉利的下属汽车品牌。2024年前10个月，两品牌合计销售汽车39.5万辆，且都处于高速增长中。极氪增长了82%，领克的增长也达到了38%。

从内部上讲，此次收购时吉利集团的资源整合，有助于减少内耗。从外部看，正处于向新能源转型的领克和专注中高端纯电的极氪，两者的结合是不是“拉郎配”？股价的大跌是市场的态度。

首先从极氪来看，同时发布的三季报显示，2024年第三季度，极氪汽车交付量为5.5万辆，增长达到51%。收入增长30.7%至183.6亿元，不过仍然亏损了11.4亿元，减亏21.7%。

2024年前三季度，极氪实现营收531.3亿元，收入涨幅超过了一半。实现归属于母公司股东的净利润亏损了54.3亿元，亏损甚至扩大了近亿元。

在市场最关心的销量上，2024年前三季度，极氪交付汽车14.3万辆，同比增长了81%，这看似是一个很不错的增长成绩。

《财中社》注意到，这是极氪汽车不断堆积新品的结果。截至目前，极氪在售的车型有六款，10月份，合计销量达到了2.5万辆。与极氪同在中高端纯电竞争的小米汽车，仅用一款车，在10月份就交付了大约2.1万辆。

极氪六款车与小米一款车的销售量都没有拉开差距，公司的“群狼战术”失效了。

之所以与小米汽车对比，是因为在小米汽车发售之初，两家车企形成了激烈的竞争。在小米汽车上市前，极氪于2023年12月底发售了极氪007，上市后，这款车的销量多数时间稳定在4000辆上下，并没有多少出彩的成绩单。但到了本应是旺季的2024年10月份，销量却骤降至2600余辆，改款也没能拯救销量。

另一款备受争议的是极氪旗舰车型极氪001。目前该车月销量已经不到6000辆，与当初超1.4万辆的月销成绩无法相提并论。

造成这一结果的一大原因是极氪推出新款的节奏。2024年8月，极氪发布2025款极氪001，这距离上一款上市还不到半年。作为一款售价在30万元上下的旗舰车型，半年两次更新引发争议在所难免。

第三方数据显示，2024年6月，极氪001的月销量超过1.4万辆，之后销量迅速下滑，10月份已经降至5800余辆，较最高峰降幅已经达到约六成。

10月份，极氪唯一销量过万的车型是刚刚上市的极氪7X。其余车型没有任何一款能够月销过万，销量大幅下降的极氪001还是公司第二款畅销的车型。

不断上新车就不断需要研发，需要不断投入营销费用。收入看似增长，利润都被侵蚀了。2024年前三季度，极氪毛利率改善，毛利也增长了近八成，但是研发和营销费用增长也超过了30%，且增加金额与毛利增加额基本一样，利润就难以增长。

《财中社》注意到，领克原本是极氪的“母公司”。2020年9月领克成立了新能源电动车事业部，随后2021年3月，极氪从领克汽车独立，领克之前发布的领克ZERO概念车，最终变成了首款极氪001量产车。

此次收购意味着领克孵化出来的极氪，将自己控股了。当前，领克的日子也不好过，其正处于新能源车的转型中。

2017年10月成立的领克转年就实现了盈利，2018年，领克销量达到12万辆，实现营收172亿，净利润6.7亿。之后领克销量也实现大幅增长，收入也随之增加，但净利润已经没有多少增长了，并在转型后，陷入亏损中。

销量上，2021年和2023年，领克都实现了略超22万辆的销售成绩，2023年实现收入347.9亿元，是公司成立以来的最高峰，但在2021年创下7亿元的净利润后，领克盈利急转直下。

这一切的缘由来自领克转型等因素影响。2022年领克开始向新能源转型，同时向海外发展。首次影响，2022年领克的净利润骤降至722万元，2023年大幅亏损11.1亿元。

2024年上半年，领克亏损收窄，但也达到2.5亿元。这还是公司收入增长70%以上的结果。上半年，领克实现营收213亿元。

2023年报中，吉利开始公布领克新能源车销售情况。这一年领克新能源车销售了6.3万辆，涨幅为60.1%。由此可知，2022年公司新能源车的销量为3.9万辆。

2024年上半年，领克销售成绩为12.6万辆。其中，新能源车销量为6.4万辆，占比刚好过半。需要说明的是，领克的新能源车以混动为主，当前销量中还有近半属于燃油车，极氪则主攻纯电车型。

9月份领克发布首款纯电车型Z10上市两个月，销量都没有超过3000辆，并没有掀起多少市场风浪。极氪也将在明年发布首款混动车型，两家公司在不断蚕食对方市场。

在三季报后的业绩说明会上，吉利控股总裁、极氪CEO安聪慧表示，整合完成后，管理层预计公司将节省10-20%的研发和管理费用、5-8%的物料成本和3-5%的制造成本。

通过资产整合扩大协同效应，可以节省成本，并减少内部掣肘，这有利于提升吉利的长期竞争优势。只是，这些愿景能实现多少，什么时候能够实现，市场将拭目以待。

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