期限分化，30年国债收益率“一枝独秀”上行

财联社5月10日讯（编辑 杨斌）今日，各主要期限国债收益率均下行，但30年国债收益率逆势上行。在近日的调整中，收益率曲线进一步走陡。短端活跃，与理财资金充裕有关，但分析认为曲线做陡的时间较短。长端收益率在调整后，待供给放量，配置价值或将回归。

各期限国债收益率在今天上午普遍走高，13：30左右开始回落。截至15：30，除30年期外，主要期限国债活跃券收益率今日均转为下行。30年期国债收益率“一枝独秀”，依然上行近1BP。

图：今日各期限国债收益率行情

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

在前两日的调整中，长端收益率较短端上行更多。今日，收益率曲线将进一步走陡。

图：收益率曲线变化

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

近三日债市的调整，一定程度上与多地放开限购，地产复苏预期再度走强有关。而对于国债各期限走势分化、曲线变陡的现象，某股份制银行资管部投资经理表示“非银有钱，理财更有钱，自营就差一些。”

由于存款利率下行和“手工补息”等被禁止，大量存款转移至银行理财、基金，期限偏好较短的理财资金为短期限交易提供了一定支撑。

不过，浙商证券固收首席覃汉认为，中短端行情持续性稍弱，基金等交易盘并未大幅入场。做陡曲线的时间窗口通常较短，受到货币宽松和资金面充裕的利好可能就会被抹平。

长债收益率方面，央行4月三次表示关注到长期利率过低的问题。4月下旬，10年、30年国债收益率分别由低点做多调整了17BP、21BP，30年国债收益率在4月29日曾突破2.60%。在4月30日企稳后，市场较为关心当下长端收益率是否已达到央行合意的水平。

国金证券固收首席樊信江指出，5月7日以来大行/政策行对10Y国债的增持力度明显增加，大行、保险等配置盘的支撑下，2.4%和2.6%或分别为10Y国债和30Y国债利率的上行天花板。

对于后续利率债的期限操作策略，长端利率的配置价值或将在调整后显现。有交易员提示，当下长债还是逢低减仓，用短债过渡。长债等待后需供给上量后，有入场机会。10年国债收益率的波动区间在2.25%-2.35%，在2.33%附近可偏多。

樊信江考虑到前期超长债包括长久期信用债大幅下行后期限利差压缩明显，叠加超长期国债发行预期，关注未来超长债流动性溢价风险调整。

覃汉认为，从曲线各期限轮动的角度看，若后续降准或降息，短端空间才能打开；或可重新关注30Y配置价值凸显后的进场机会。