澳洲，面临重大难题！

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5月7日下午14点30分，澳洲央行如期公布了利率决议，宣布将利率维持在目前4.35%的水平，不做任何调整。

这个看似平淡无奇的决议，不仅让前一阵轰动一时的“澳洲即将在年内加息3次”的谣言不攻自破，也在新财年预算案公布前，向澳洲资本市场释放了许多微妙的信号。

今天就让我们一起来迅速了解一下，这次利率决议对澳洲资本市场在短期和中期将带来什么样的影响，然后再通过货币政策的角度，对即将公布的联邦预算案进行一个合理的前瞻。

首先，我们看利率决议。

昨天下午公布的利率决议看似普通，但其实从金融市场的角度来判断的话，其实市场中预期澳联储加息的资本力量并不在少数。

就连澳洲央行在会后的声明中也公开表示：“金融市场对我们利率决议的预判起到了准确的预测作用。”

从汇市的角度看，澳元对各大主要货币，特别是对美元，在决议落地前的48个小时前就开始悄然上涨。

如果要再往前推算的话，那就是从上周五美国劳工统计局公布非农数据（Non-farm Payroll）之后，澳元兑美元（AUDUSD）从0.6573突然上窜（美国失业率上升导致美元走弱）致0.6645阻力位，共计727点涨幅（points）。

AUDUSD H1

如果我们继续倒推至澳洲第一季度通胀数据出炉时（超预期），那么澳元的涨幅就会变得更加显著——从0.64658持续上涨至0.66457，4个交易日内涨幅近3%。

这足以说明一个问题：外汇市场中预判澳洲央行将加息的资金相当可观，并实际入场对澳元进行了做涨。

这个现象在股权期货市场同样肉眼可见：澳洲股指期指从上周的7520点附近出发，打破了持续下行近两个月的跌势，并在短短几个交易日内录得了近300点涨幅。

期指走高，说明看涨股市的力量强劲。但是，股市要走高，必须要有维持或下调利率的利好作为前提，而不是由加息预期所驱动。

那么这就造成了一个矛盾：外汇市场认为澳洲央行有一定概率加息，而股权市场则认为澳联储加息概率极小。

换句话说，资本市场对于未来的利率前瞻充满分歧。而这些价格行为恰好完美体现了当下的市场行情以及资本市场对澳洲央行货币政策的预期。

简单来说，就是混乱。

那为什么会出现混乱呢，特别是长期以来高度负相关的两大资产，为什么会在昨天下午决议落地前出现高度正相关走势呢（图中绿色框内）。

这个问题的答案就在于澳联储话风的微妙转变，导致资本市场计价出现分歧和混乱。

在昨天下午的发言中，澳洲央行表示：“用于判断通胀是否能及时回归目标区间所需的利率水平，需要（央行）不断地进行评估，目前我们难以得知下一步如何调整政策（加息或降息）。”

如果我们对比2月份的澳联储决议声明，就会发现显著的不同：“我们不能排除再次加息的可能性。”

显然，2月决议的表态是高度鹰派，暗示加息，而昨天决议的表态则是倾向于中立，不暗示加息或降息。

如果我们再对比第一季度通胀数据出炉后的表态，又会发现昨天的表态显得较为激进，因为当时澳联储的表态只是认为“通胀回落的速度较慢。”

如此一来，我们就可以清晰推断出澳联储的立场，那就是目前的经济环境暂时不支持降息，但是也绝对达不到谈论加息的地步。

总体来说，相对稳定。

还有另一组关键数据：澳洲央行预计通胀将在2025年下半年回归目标区间（2~3%），在2026年回到中间点（2.5%），并将年末的通胀水平从此前预期的3.2%上调至3.8%。

那么澳洲央行的立场以及通胀的回落时间，又对即将公布的预算案有什么启示和影响呢？

答案也很清晰，那就是预算案中将大概率不会出现刺激经济的猛政，反而会是考验执政党如何在缓解居民生活压力的前提下（增加各类补助补贴和社保），又不因为过度的财政扶持政策而导致通胀加速反弹。

对此，联邦银行的全球经济和市场研究部门报告显示，澳洲联邦政府将在今年录得150亿澳元的财政盈余，并且是在去年录得15年来首次盈余的基础上，再次实现盈余。

显然，澳洲联邦政府在开支方面已经非常谨慎，所以才能在全球其他发达经济体都扩大财政赤字的同时，连续两年创造财政盈余。

那么联邦政府将如何实现缓解居民生活成本呢？主要将有三个方面：

第一，通过已经完成立法的税务减免政策。

从今年7月1日起，目前收入在18,201~45,000澳元之间的居民，税率将从19%下调至16%，而收入在45,001~120,000之间的，税率将从32.5%下调至30%

另外，37%和45%两个最高档位的个人所得税率的征收门槛，将从120,001澳元和180,000澳元分别上调到135,001澳元和190,000澳元。

第二，通过鼓励新创企业和创新来提高澳洲生产力。

澳洲国会报告显示，澳洲政府将继续在法律和政策上为新创企业和创新等领域提供资源优化配置和投资，以此推动硬件和人力资源的优化，最终实现生产力的提高。

虽然这些文字显得笼统，但是我们不妨结合澳洲财长查莫斯在上周提前透露的“未来澳洲制造”计划，就可以看出联邦政府将在对外招商引资上进行重点执行。

第三，减少高等教育成本以及继续通过各类措施舒缓生活成本压力。

当然，细则要以下周二（5月14日）的正式版预算案为准，但是，以通货膨胀和货币政策（利率）为大方向来预判，我们可以提前合理调整预期。

而回到我们一开始的话题，澳洲央行的下一步利率政策方向，市场的预期仍然是倾向于降息，只是在降息的时间点上难以达成一致。

联邦银行预期将在11月启动降息周期，而Bloomberg和路透社的数据则显示2025年2月同样有可能成为这一后疫情时代的历史性转折点。

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