茶百道现在压力巨大

作者| 方 乔

编辑| 刘 渔

茶百道代表“新茶饮”再次冲击IPO，4月15日至4月18日启动港股公开招股，并计划于4月23日正式在港交所主板挂牌上市。

茶百道计划在此次IPO中发行约1.48亿H股新股，将有望为茶百道筹集超过24亿港元资金。这也是继2021年奈雪的茶在港股完成IPO后，第二位挂牌上市的新茶饮企业。

只不过新茶饮赛道已经一言难尽了，奈雪的茶（下称“奈雪”）上市后表现显然不如人意，这直接打击市场对新茶饮企业的热情。

尽管根据最近奈雪发布的2023年财报数据，奈雪公司已经扭亏为盈，但市场并不买账，次日依旧大跌12.79%。如果从高位算起，奈雪已经跌去85%之多。

而根据金融界消息，茶百道目前公开招股发行部分并未足额认购，同时茶百道此次IPO并未引入基石投资者，这都影响了投资者的信心。

但实际上新茶饮领域对“第二股”的争夺颇为激烈，古茗、沪上阿姨等品牌亦曾提交上市申请。 此次茶百道虽抢占先机，但对比奈雪的惨淡， 恐怕依旧压力巨大 。

茶百道于08年在四川成都创立，以中式茶饮配方和熊猫主题文化为主要特点。 从时间上看，茶百道是新式茶饮领域的最早入局者之一，比喜茶这个“鼻祖”成立时间都早。

但茶百道前期存在感不强，直至2017年其线下门店数量也才180家。从2017年往后，才开始加速市场拓展的步伐，尤其在疫情暴发期间进行了迅猛地扩张。

据招股书披露，2020-2022年，茶百道分别新增门店数量为1485家、2844家。截至2024年4月5日，茶百道已在中国开设了8016家门店，遍布全国31个省市，实现了中国所有省份及各线级城市的全面覆盖。

目前茶百道门店主要位于新一线城市，占比26.9%；但下沉市场扩张速度明显在加快，四线及以下城市门店占比已达到22.2%。

茶百道近三年的收入，由2021年的36.44亿元，增加至2023年的57.04亿元，毛利率在35%左右波动。

百道走的是招商加盟模式，因此主要收入来源于2B业务，也就是赚加盟商的钱。 最近三年的收入中，茶百道约95%的收入都来自向加 盟商销售货品及设备。

通过推行加盟制度，茶百道得以迅速构建起遍及全国的门店网络，但快速扩张的背后，也有不少隐患。

尽管茶百道年赚10亿，并计划实现万店规模，但加盟商能持续赚到钱，才是茶百道不断扩张的基础。而在今天这个茶饮连锁几近饱和的市场状态下，加盟商生存并不容易。

根据行业调研数据，茶百道加盟商的平均利润率在过去的两年间呈现下滑趋势，从2022年的约30%下降至2023年的25%，低于行业平均的35%。部分加盟商由于租金上涨、人力成本增加以及市场竞争加剧等因素，实际利润空间进一步压缩，甚至出现亏损现象。

从品牌定位和调性特色的角度来看，茶百道其实可以说是平平无奇。

可以发现近几年的新茶饮市场快速爆发，产品同质化现象日益严重，各品牌为了获取新增流量，主要有两大策略：

一是通过产品创新，引入独特原料或配方，在一定的时间差内打造差异化爆款；比如喜茶、奈雪等品牌，之前应用了油柑、黄皮等小众水果进行产品创新，瑞幸则是率先推出了生椰拿铁、生酪拿铁等爆款；

二是运用IP联名营销手段，激发消费者的新鲜好奇和冲动消费，瑞幸茅台、喜茶FENDI、奈雪范特西都是典型的IP联名破圈案例。

相比之下，茶百道在产品创新和IP联名营销上表现均相对平淡。虽然推出了新品和季节限定产品，但总体依旧缺乏市场辨识度；在IP联名方面虽有尝试，如与《未定事件簿》合作，但频次不高，影响力和市场反响有限。

在供应链管理方面，茶百道虽在招股书中强调了对原材料质量控制和供应链效率的重视，但实际操作中，其对上游供应商的过度依赖问题逐渐显现。

据统计，茶百道超过70%的原物料采购集中于少数几家大型供应商，缺乏有效的多元化采购策略以分散风险和降低成本。

此外，茶百道在应对大宗商品价格波动、包装材料涨价等方面反应似乎比较滞后，未能有效通过规模化采购、长期合同锁定价格等方式减轻成本压力。

以年初铜、不锈钢、铝等原材料价格为例，其涨幅普遍超过15%，直接推高了茶饮设备和包装成本。加盟商被迫承受这部分成本增加，但受限于市场竞争及消费者接受度，产品售价上调幅度有限，挤压了加盟商的利润空间。

在新茶饮赛道中，奈雪的茶尽管成为了“新茶饮第一股”，但上市后的股价表现一言难尽，如今大消费行业已经走入去泡沫化，重新回归长周期逻辑，就算茶百道成为了“新茶饮第二股”，未来的日子也未必好过。

新茶饮竞争加剧，未来几年一定是市场的淘汰赛，就算是喜茶奈雪这样的头部公司也无法掉以轻心，茶百道的压力也就可想而知了。

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