跌出来的低风险机会

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作者：持有封基

来源：雪球

和境外很多地方不一样 ， 现在我们的利息虽然很低 ， 但依然还是处在一个降息周期 。 而且企业债早就不让个人买了 ， 国债的年化收益率普遍低于3% ， 即使加了杠杆的债券基金 ， 也很少有稳定在4%以上的 。 但今年股市下跌 ， 给了我们一个跌出来的低风险机会 ， 这就是高收益的可转债 。

我们剔除信用等级在A-以下的可转债 ， 目前税后年化收益率超过4%的竟然还有28只 ：

平均到期年限在3.44年 。 这28只可转债的税后年化收益率高达6.27% ， 远远超过普通的纯债基金 ， 更不用说国债了 。

仔细打开这些可转债的K线 ， 就会发现今年的跌幅普遍在10%左右 。 这次下跌和2021年年初不一样 ， 当时是觉得可转债会出现大面积违约 ， 今年的下跌更多的是正股暴跌引起的 。 但可转债和正股不同 ， 跌多了应该债性起作用了 ， 但今年的可转债市场并没有因为低价而跌的少 ， 显然是市场下跌的时候错杀的 。

如果你期望正股反弹导致上涨 ， 那有可能会失望 ； 但如果你就当它是一个纯债 ， 3年多后还钱 ， 平均每年的收益率超过6% 。 那和纯债比肯定是值得的 。 况且它还送一张免费的期权给你 ， 虽然价值不大 ， 但是免费送给你的 。 这样和纯债基金比 ， 那真的是遍地黄金 。

有人会问这个税后收益率是怎么算出来的 。 这里以广汇转债 （ 110072 ） 为例 ：

2024年2月8日买入价是87.345元 ， 我们假设现金流留出为负 ， 流入为正 。 2024年8月18日付息1.5元 ， 扣20%税 ， 所以流入1.50.8=1.20元 。 2025年8月18日付息1.8元 ， 扣20%税 ， 所以流入1.80.8=1.44元 。 2026年8月18日到期还100元 ， 付息2元 ， 补偿8元 ， 一共10元 ， 但也要扣20%税 ， 所以=100+ （ 2+8 ） *0.8=108元 。 最终用xirr函数计算出年化9.97% 。 这里说明一点 ， 到期补偿的8元是否要扣税现在没有一个明确的说法 ， 实际上有扣有不扣的 ， 如果不扣收益率还会高 。

当然这些可转债理论上都会有违约的可能 ， 特别是前3个税后收益率超过10%的可转债 ： 中装转2 、 帝欧转债 、 红相转债 。 担心违约的可以剔除 。 另外尽可能分散持有 ， 最好一只可转债不要超过5万元 。 因为按照过去的经验 ， 虽然没有任何文件规定 ， 但对于5万以下小额债 ， 很多违约债还是刚兑的居多 。 我自己持有的华夏幸福债 ， 虽然前几年违约了 ， 但这次在过年前5万以下还是100%刚兑了 。

另外虽然这些债今年跌了很多了 ， 到期收益率也足够安全 ， 但不代表不会下跌 ， 只不过到期盈利的概率非常大 。 当然和股票不能比 ， 股票甚至有些低溢价的活跃可转债 ， 一天涨6%都是可能的 。 这只是给低风险投资者的一个选择而已 ， 也不代表100%赚钱 。

明天去汕头错峰旅游 ， 文章可能会发的很晚 ， 也没办法操作了 。 反正是满仓可转债 ， 涨跌随意了 。 本来投资就是为了更好的生活 ， 而不是本末倒置 ， 少赚点就少赚点 。

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