低估值高股息 国有企业个股彰显投资价值

证券时报记者 张娟娟

在降准、降息等重磅利好的推动下，1月25日，A股市场全面沸腾，截至收盘，上证指数涨3.03%，单日涨幅刷新2022年3月17日以来的最高纪录。央国企股票成为市场“最靓的仔”，中字头股票、央企国企改革板块指数单日涨幅均超过5%。

国企涨停股数量

占比创阶段新高

证券时报·数据宝统计，1月25日，国有企业个股平均上涨4.5%，77股强势涨停，上涨个股数量占国有企业个股比例超97%，数量占比创2020年4月8日以来单日新高；涨停股数量占比5.31%，创2020年8月4日以来新高。其中地方国有企业个股（以下简称“地方国企个股”）平均上涨4%，中央国有企业个股（以下简称“央企个股”）平均上涨5.55%。

自1月23日大盘再次走出阶段性底部以来，国有企业个股累计平均上涨8.26%，其中地方国企个股平均上涨7.35%，央企个股平均上涨10.16%，同期上证指数、沪深300指数涨幅分别为5.43%、3.85%。从单只个股来看，中字头国有企业个股领衔大涨。中纺标、中铁装配等1月23日以来累计涨幅均超过40%。

除降息降准外，国有企业个股的强势上涨与国务院国资委“点题”市值管理考核有重要关系。1月24日，国务院国资委有关负责人表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。

16股回购金额超10亿元

作为A股市场上的“国家队”和国民经济的支柱力量，国有企业在建设“中特估”、提升A股市场的全球影响力、对外开放以及推动高质量发展等方面发挥举足轻重的作用。2023年以来，A股低迷，国有企业挑起大梁，积极开展回购、增持，以彰显公司发展信心。

数据宝统计，以最新公告日计算，2020年初至2024年1月25日，A股合计回购超3900亿元，其中国有企业个股回购710.43亿元，占回购总金额比例近18%。

从单只个股来看，367只国有企业个股平均回购金额超2亿元，16股回购金额超10亿元，央企、地方国企个股各有8只。央企宝钢股份以59.62亿元的回购金额位居首位，其次为中国建筑、京东方A、上汽集团，回购金额均超过40亿元。

从市场表现来看，回购对维护上市公司股价起到了稳定作用，上述367股2020年初至今平均涨幅超过20%，同期沪深300指数跌幅超过18%。2020年以来回购2.82亿元的平煤股份、回购5.83亿元的中远海控累计涨幅均超过250%。

估值更具优势

国有企业个股的大幅反弹除积极回购外，与公司自身质地有一定关系。2023年，在大盘重挫的背景下，国企个股虽未能幸免，但它们更抗跌。以长江央国企指数为例，该指数2023年下跌2.49%，同期沪深300指数跌幅超过11%，这主要与国有企业在估值、业绩稳定性、盈利性以及分红等方面的优势有关。

以最新收盘日的估值来看，地方国企个股市盈率中位数25.09倍，央企个股市盈率中位数27.71倍，低于民营企业、外资企业个股同期市盈率，同期A股整体市盈率中位数超30倍。

市净率方面，A股最新收盘日市净率中位数2.19倍，除中外合资企业外，地方国企、央企个股市净率中位数较低，其中地方国企个股不到1.6倍。

重视投资回报

分红率股息率领先

相比其它属性的公司，国有企业更加重视投资回报，这也是国有企业备受追捧的重要原因之一。从累计分红率（2020年~2022年）来看，A股整体中位数78.28%，地方国企、央企公司中位数分别为89.41%、90.02%，大幅超越同期公众企业、民营企业等属性的公司。三成以上国有企业个股分红率超过100%，中国神华、中国石化等分红率超过200%。

从2020年~2022年平均股息率（按期末收盘日计算）来看，A股整体股息率中位数0.98%，地方国企个股股息率中位数高达1.3%，央企个股股息率中位数达1.09%，超越公众企业、民营企业等属性的公司。近两成国有企业个股股息率超3%，中远海控、中国神华、中国银行等平均股息率超6%。

业绩成长更加稳定

从业绩来看，相比其它属性公司，国有企业的营收、净利润增长更加稳定，“国企三年改革行动”成效明显。2017年~2019年以及2020年~2022年地方国企个股净利润复合增长率中位数分别为6.84%、10.78%；营收复合增长率中位数分别为9.71%、10.95%。央企个股同期净利润复合增长率中位数分别为9.18%、9.7%；营收复合增长率中位数分别为12.01%、11.45%。相比之下，民营企业、中外合资企业等属性的个股业绩波动更加明显。

此外，从2023年前三季业绩来看，地方国企、央企个股营收同比增长率中位数分别为6.13%、5.06%；与此同时，外资企业、中外合资企业同期营收同比增长率中位数均为负数。从业绩预告来看，2023年业绩预喜的国有企业个股数量占比超过25%。