2024年固定收益类基金，哪只值得关注？

作者：吴栖

出品：全球财说

2023年债市走势较优，Wind数据显示，全年中债总财富指数收益水平达到4.67%，中债信用债指数收益水平同样接近4.7%。主要布局债券市场的固定收益类基金也收获了不错的业绩，中长期纯债型基金平均收益率约为3.61%，短期纯债型基金平均收益率约为3.27%，混合债券型一级基金、二级基金的平均收益率则分别为3.46%和0.57%。

在债市走强的背景下，固定收益类基金也备受青睐，2023年共计新成立377只固收类基金，在所有类型基金中发行量居首，合计发行份额8198.63亿份，占新成立基金总份额比例达71.06%，仅12月单月发行份额便达到1610.89亿份。

2024年开年，固收类基金依旧受到投资者欢迎， 不少投资者会问，2024年是购买固收类基金的较好时间点吗？应该如何选择产品？哪只产品值得期待？

1月22日，建信基金即将发行一只混合债券型基金——建信开元瑞享3个月持有基金（A类：020536，C类：020537），拟任掌舵者是具有17年从业经验的基金经理徐辉，曾在专户领域深耕10余年，作为其管理的首只公募产品，亮点值得关注。

稳健：把握趋势，追求收益稳定性

回看2023年，信用债市场上半年曾出现一定结构性“资产荒”，下半年的关键则是 “一揽子化债”，此后存款利率再度调降，无风险利率先上后下，伴随化债行情持续演绎，信用利差整体收窄。

在A股整体估值处于低位、企业盈利有望触底回升的背景下，债券收益率触及历史低位后虽有所反弹，但长端利率缺乏有效保护，尚不具备大幅上行基础。徐辉在一次路演中表示，债券市场系统性风险较小，短期维持震荡态势，中长期则会呈现中枢逐渐下行的震荡走势。

从产品招募说明书来看，建信开元瑞享3个月持有作为混合债券型基金，产品设定为80%-100%债券资产、0%-20%转债资产，最大回撤控制在2%的范围区间。将以实现稳健的绝对收益为主要目标，严格控制产品净值的波动性，并通过资产配置与选择，以获得稳定增长的投资回报。

徐辉在路演中表示，自身多年从事专户产品投资管理，更加重视收益的稳健性，希望将专户对于风控更严格的管理要求，以及对于收益稳定性的追求复制到公募产品上，在建信开元瑞享3个月持有的实际管理中，也会更加注重收益的稳定性、波动性的控制。

新产品的整体投资策略，将以固定收益类资产作为底层收益来源，并结合信用增强、转债增强策略。

从短期看，建信开元瑞享3个月将采取信用债票息的打底策略，通过杠杆套利的方式获取套息收益，并根据变化进行组合久期和杠杆的调整，从而把握阶段性收益率变化机会，增强组合收益弹性。转债则是另一个在稳健收益基础上增强收益的工具，在积累一定安全垫、风险承受能力增强后，逐步进行配置。

产品亮点首先是信用债优选。债券资产方面，建信开元瑞享3个月持有基金所持信用债投资评级要求在AA+以上，同时AA+信用债占比不超过50%。如此设定，有利于更好地规避信用风险，加强信用风险管理，将整体信用风险控制在较低范围。

第二点是利率债波段增强。基金经理及投研团队将密切跟踪分析经济、政策以市场收益率变化情况，动态调整投资组合久期、杠杆以及持仓结构。力争在经济趋势性机会明确且整体风险可控的前提下，把握相对明确的交易性机会；在控制风险敞口的前提下，提升收益。

徐辉曾表示，自上而下判断市场环境，把握住经济、政策拐点时所带来的趋势性机会，保持收益稳定性的同时获得超额收益，在债券产品管理中至关重要。而这也正是徐辉的优势所在。自上而下把握基本面驱动的趋势性行情，把握债券中期趋势性机会，通过经济周期性波动，进行大类资产配置并控制回撤。

增强：优选转债，权益占优重视轮动

建信开元瑞享3个月持有的另一个关键，便是转债资产。

这也是第三个亮点，转债优选增强。在转债的标的选择上，重点关注“择时、择券”两大方面，优先选择性价比更高的转债品种。

由于转债收益的波动性与权益资产相关性较大，收益主要依靠权益资产的上涨推动，需要衡量标的整体情况及估值，同时评估转债自身的估值水平。

所以，在转债的配置方面，除对市场环境进行评估外，更多将考虑股债性价比和股票本身估值，以及风险偏好等各方面因素，从而确定转债仓位。

机会方面，目前经过基本面调整，股债性价比指标已接近历史极值水平，权益资产中长期配置价值提升。

徐辉在路演时表示，未来产品管理中将在下行风险可控制情况下，根据经济趋势、股债性价比、转债特征指标、行业趋势以及转债绝对价格等综合因素，选择转债部分仓位、个券，并利用转债自身的特性等待将来市场机会的表现。

行业方面，在板块轮动加强、板块分化愈发明显的背景下，2024年一是关注成长板块，包括涉及AI+、卫星互联网军工和MRVR等细分的TMT，以及创新药、高端制造等，此外还涉及具有全球竞争力的出口型企业，包括机械、汽车零部件等。

第二，建议关注有供给侧逻辑的上游资源品，包括铜、铝等有色金属。

第三，则是高分红板块。在高收益资产越来越少的情况下，收益及分红比较稳定的企业，为投资者创造的回报也较为稳定，是具备长期配置价值的优质资产。

徐辉表示，转债方面会考虑和参考股票的投资策略，关注板块轮动，在部分有阶段性超额收益表现的板块内选择转债品种，这样胜率也相对更高。

后盾：深耕投研，模型完善风险识别能力提升

管理好一只产品，除了基金经理的投资经验及理念外，投研团队同样至关重要。

公开数据显示，建信基金通过平台化研究，融合公司投研力量，树立全员风险管理理念，建立完善的风险管理体系，有效防范信用、市场、流动性、操作风险在内的各类风险事件，并保持良好的风控记录。

同时，在研究和信评团队支持的基础上，建立了投资端分工协作的研究框架体系，涉及大类资产配置框架、“权益投资六力投资评价模型”、“固定收益投资五力评价模型”等多种持续动态升级的实操策略模型。

上述模型能够从宏观经济指标及走势、政府干预及政策导向等长期外部因素，市场资金供求状况、市场心理及技术因素等短期资金因素，以及证券市场价格因素、公司盈利和增长预期等市场估值因素进行分析研究，优化资产配置效果。

此外，建信基金也通过多维度构建完善信用模型体系，具备股权质押监控模型、表外融资监控模型、汇兑损益检测模型、信用环境评估模型、发债主体流动性评级模型、发债集团母子公司监控模型等，并对模型预警的债券，逐一处理识别是否有实质性风险。

此次发行的建信开元瑞享3个月持有，作为混合债券型基金，更适合对于未来收益预期相对清晰、追求收益波动性、弹性更加平稳的偏稳健型投资者。

在当前市场下，投资者不妨做好分散投资的安排，更多从自身的风险偏好和流动性需求等最根本的角度出发进行产品选择。建信开元瑞享3个月持有（A类：020536，C类：020537），1月22日即将发售，追求稳定性的投资者不妨考虑！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本材料提及的基金对投资人的最短持有期限做出限制，对于每份基金份额而言，最短持有期限为3个月，基金份额持有人在满足最短持有期限的情况下方可赎回。

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