PayPal VS Block：开启全球金融科技的新未来

总结：

（1）PayPal（PYPL）的战略重点是专注于branded checkout、先付后买、人工智能驱动的创新，以及进入稳定币市场。

（2）Block（SQ）运营着多个生态系统，包括Square和Cash App，垂直销售点产品的毛利润也在大幅增长。
（3）从技术角度来看，Block的股价似乎低于其历史平均水平，因此具有潜在的上涨力。
（4）PayPal和Block目前的收入和每股收益增长预期都低于历史平均水平，反映出在美联储长期加息立场下的谨慎前景。
在不断发展的数字支付和金融服务领域，PayPal和Block都以其独特的优势和战略成为主要参与者。
在2023年第二季度的动荡时期，经济的不确定性给PayPal蒙上了阴影，但在汇率中性的基础上，PayPal的收入依然同比增长了8%。另一方面，Block则通过Square和Cash App等生态系统的多元化展示了弹性和增长，而其在加密货币和以消费者为中心的解决方案方面的战略举措也增强了其竞争优势。
猛兽财经认为这两只股票都值得买入，因为在美联储的长期加息以及随之而来的美国经济困境所引发的负面情绪情况下，它们都被低估了。
PayPal的收入在快速增长

2023年第二季度，PayPal报告称，在汇率中性的基础上，其收入同比增长了8%。考虑到充满挑战的全球经济环境，猛兽财经认为这一稳健的表现非常令人印象深刻。

PayPal还预计这种增长将持续到2023年下半年，预计第三季度收入将增长约8%。在汇率中性的基础上，PayPal预计全年收入将增长9%至10%。这些数据凸显了PayPal持续创造可观收入的能力。

PayPal可以实现长期增长的另一个关键因素是其严格的运营费用管理措施。在最近一个季度，PayPal的非gaap非交易相关费用同比下降了11%。运营费用的减少使PayPal实现了21.4%的非公认会计准则运营利润率，同比增长了约2.3%。

因此，猛兽财认为，PayPal对成本控制的关注预计将在未来继续取得成效，PayPal的目标是将全年的非公认会计准则营业利润率提高至少1.0%。

PayPal的创新：革新电子商务和客户体验

值得注意的是，PayPal的战略举措主要集中在三个关键领域:品牌结账、PSP(支付服务提供商)商户解决方案和数字钱包。这些举措相互关联，旨在提高PayPal在电子商务市场的份额，同时加速其利润率的增长。

例如，PayPal在2023年第二季度报告称，其branded checkout的增长与行业趋势一致。更值得注意的是，6月经济增速加快至近6.5%，7月增速超过8%，是疫情爆发以来的最高单月增速。在战略举措的推动下，这一上升趋势预计将在整个下半年持续下去。

一个突出的成就是PayPal的BNPL业务（先买后付）的成功，为消费者引入预先批准的金额导致了BNPL业务的快速增长。此外，新产品的改进也为客户带来了更高的参与度和终身价值。

PayPal还通过诸如密码之类的创新增强了branded checkout体验，简化了登录流程并提高了授权率。该公司的目标是不断缩小登录和branded checkout体验的差距，并在未来一年内超越竞争对手。

展望未来，PayPal和Venmo之间的差异化钱包体验也在开发中。PayPal认为，利用其独特的、可扩展的数据，将能够使其利用人工智能的力量，为客户提供可操作的产品和差异化的客户体验。该公司目前正在试验一款由人工智能驱动的PayPal机器人，并计划在今年晚些时候推出。

另一方面，PayPal在软件开发过程中，已经应用了大量人工智能技术，并取得了初步的成功，仅上半年就开展了300多项实验。

这些实验会进一步提高客户体验和促进其关键指标的增长，比如branded checkout的增长。人工智能也将在PayPal的下一代结算解决方案中发挥关键作用，比如利用其Vault网络的规模和对其双边网络的深刻理解来开发专有的人工智能模型。

进入稳定币市场

PayPal最近最重要的举措之一是通过推出PayPal USD进入稳定币市场。这种以美元计价的稳定币旨在促进Web3和数字原生环境中的支付。

它完全由美元存款、短期美国国债和类似的现金等价物支持，确保了它的稳定性和效用。PayPal USD允许符合条件的美国客户在PayPal和兼容的外部钱包之间转移资金，进行个人对个人支付，在结账时购买基金，并在支持的加密货币和PayPal USD之间进行转换。

因此，这一战略举措使PayPal能够利用人们对稳定币日益增长的兴趣，巩固其在数字支付领域的地位。

PayPal和Uber：加强合作向前推进

PayPal与Uber的长期合作关系进一步体现了其战略定位。扩大后的合作关系包括通过PayPal Braintree进行额外处理、国内借记卡网络路由、向PayPal和Venmo进行即时支付，以及对新业务线的定制支持。

自2012年以来，PayPal一直在处理Uber在近200个国家和50种货币的支付，为高授权率和成功的交易做出了贡献。除了支付处理，PayPal还将扩展其支付解决方案，使司机和快递员能够通过PayPal和Venmo即时获取资金。

Block：拥有多个生态系统的护城河

Block运营着多个生态系统，每个生态系统都迎合不同的受众和行业。这种多样化的方法不但使Block分散了风险，还使其产生了各种收入来源。Block的Square生态系统是其商业模式的关键部分。它为商家提供销售点系统、支付处理和金融服务等一整套服务。该生态系统目前已经显示出了弹性和增长，毛利润已经同比增长了18%。

Block在Square内为各种行业提供服务，包括餐饮、零售等行业。垂直销售点产品的毛利润已经同比增长了37%，餐饮、零售等细分市场的年化毛利润在2023年第二季度已经超过了1亿美元。

另一方面，Block旗下的Cash App（一个以消费者为中心的生态系统），也实现了快速增长。第二季度，该公司的毛利润已经同比增长了37%，这凸显了Cash App吸引用户并通过其平台盈利的能力。在Block的领导下，Cash App拥有多项优势和巨大的增长潜力;以580亿美元的点对点交易量证明了其网络效应的有效性。

Cash App的关键指标包括每月交易活跃度、每笔交易活跃度的流入量和货币化率。该生态系统在6月份达到了5400万笔月度交易活动，同比增长了15%。每个活跃账户的点对点交易量也达到了历史最高水平，第二季度的点对点交易量达到了530亿美元。第二季度每笔交易平均流入1134美元，显示出了巨大的稳定性和增长潜力。

从2024年到2027年，Cash App的用户数量也将持续增长。预计到2024年，它的月活跃用户将达到5000万，同比增长9.9%，预计这一增长趋势将持续下去。从2023年到2027年，Cash App预计将新增1570万月活跃用户，同比增长34.5%，年均增长率为7.7%。

Cash App目前的用户主要是年轻人，其中39%的用户年龄在18 - 29岁之间。第二大用户群体是30至39岁的个人，占总用户群的35%。

Block在向包括银行产品在内的金融服务领域扩张中也取得了很大的进展。银行产品目前占Square毛利润的19%，高于去年的17%。即时转账、Square借记卡、Square储蓄和Square贷款等功能也在推动这一业务的增长方面发挥了重要作用。

总的来说，这种多样化的生态系统使Block能够满足企业和消费者的需求，并有效地获取不同行业和细分市场的价值。

Block进军比特币钱包和非接触式支付

Block目前已经宣布了其比特币钱包Bitkey的公开beta测试计划。它还与Coinbase(COIN)和Cash App建立了战略合作伙伴关系，允许客户从托管平台购买和转移比特币到Bitkey的自我托管钱包中。这些举措将Block定位为加密货币领域的重要参与者。

Block在加拿大推出的Android平台Tap to Pay也简化了支付流程，符合消费者对非接触式支付的偏好。同样，消费者预订应用Square Go的推出，也增强了客户体验，从而提高了重新预订率。例如，使用Square Go的消费者的重新预订率已经高出了23%，这说明了该应用在提高客户忠诚度方面的价值。

此外，Block还有可能受益于与Jane Technologies在加拿大大麻市场的合作。首先，这种伙伴关系使Block能够进入快速增长的大麻行业，预计到2024年，该行业的年增长率将超过18%。

市场扩张使Block的收入来源实现了多样化，并减少了对特定行业的依赖。Block为大麻药房量身定制的综合商业解决方案也为消费者创造了一个独特的卖点。

两家公司的估值和增长指标

与PayPal相比，Block的5年历史平均估值被低估的程度更为严重。这表明，如果Block的股价能达到其历史平均水平，那么其估值的上行潜力就会更高。值得注意的是，Block的远期增长指标优于PayPal，这表明其潜在价值和现金流优势高于PayPal。

同样，通过对两家公司的利润、盈利能力和流动性增长预期收入增长、息税折旧及摊销前利润增长、每股收益摊薄增长、每股盈利远期长期增长（3-5年）和每股FCF增长率的分析，也突出了Block相对于PayPal有更大的增长优势。

结论

在充满活力的数字金融领域，创新和适应性至关重要，PayPal和Block都证明了自己的能力。在严格的成本管理和稳定币等开创性项目的支持下，PayPal的收入稳步增长，巩固了它在金融领域的地位。另一方面，Block多样化的生态系统，以Cash App的显著增长和对加密货币的战略进军为亮点，也使其成为了PayPal最主要的竞争者。

所以，无论你是被PayPal的稳定增长还是Block的光明未来所吸引，猛兽财经认为这两家公司都是值得投资金融科技股。

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