管涛指市场要等待耐心经济走出底部

观点香港网讯：9月4日，中银证券全球首席经济学家管涛发表文章表示，目前政策底已现，但市场要等待经济走出底部，这需要信心和耐心。

管涛指出，5月份以后，虽然国内经济复苏势头仍在但动能放缓，迭加局部风险爆发，资本市场逐步从复苏交易转向避险交易，因市场预期与政策内涵存在差异，前者想要短平快，只争今朝，后者更倾向调结构，行稳致远。市场迷茫和信心不足可能是此次与过去经济周期下行的最大不同点。

他称，世纪疫情冲击下，近年来中美经济均处于下行通道。同样身处经济逆风，美国印象是经济韧性超预期，其亮点是低失业率。美国实际经济增速下行但仍高于潜在增速，存在正产出缺口，是当前美国经济运行「两低一高」，即低增长、低失业、高通胀的根源。至于中国经济印象有别于美国，主要差异在于劳动力市场。今年上半年中国经济持续恢复，但就业压力依然较大。近年来中国实际经济增速下行，低于潜在增速，指向负产出缺口。

管涛认为，有三大因素制约中国经济达到潜在增速，一是旧动能下降较快，当前市场关注的房地产下行和地方债务问题实则是土地财政「失灵」的一体两面。二是疫情疤痕效应，从去年二季度开始，国内实体部门资产负债表修复缓慢的问题愈来愈受到社会各界的重视，中国经济「日本化」的讨论甚嚣尘上，产出负缺口、就业不充分和低通胀均与疫情疤痕效应有关；此外，企业和居民现金流受损，信心不足，企业预期不稳就会推延投资计划。三是外部形势复杂严峻，全球总需求依然趋于下行，而且没有央行能完全独立于联储局，美国经济韧性和高通胀是其他国家央行最难受的情形。

管涛提出四大政策发力点推动经济持续回升向好，一是加大宏观调控力度，用好正常的财政货币政策空间；二是全面深化改革开放，激发经营主体活力；三是着力推动高质量发展，促进新旧增长动能转换；四是着力扩大国内需求，加快构建新发展格局。

管涛说，中国保持推动高质量发展的战略定力，经济政策着眼于长短结合，结构调整为主，政策刺激为辅。即使短期政策也要一件件落实、一步步见效。市场需要降低对政策刺激和经济反弹的预期，顺应着力推动高质量发展的新形势，扎实推进转型升级；政府需要打好政策组合拳，抓实抓细政策落地生效，推动经济运行持续好转。唯有稳住增长、防住风险，才能稳住预期、提振信心。