欠软银47亿美元，孙正义宣布“退二线”，曾力挽狂澜，软银终于不亏了

11月18日消息，由于软银集团在科技创业公司投资上的亏损不断扩大，其创始人孙正义(Masayoshi Son)个人已亏欠软银近50亿美元，这也让他所持有的软银愿景基金二期股权变得不值钱。

不久前，孙正义做出一个轰动全球的决定

“这将是我最后一次在财务业绩会上发言”

软银最新财季报告会上，孙正义宣布：“以后不再出席软银财报会议，并将集团的日常管理工作移交给CFO后藤芳光等高管。”

这是他执掌软银历史以来的第一次。

激进的投资风格让LP心情复杂，孙正义选择转身——将全身心投入到芯片公司ARM中。这一次，可以说是这位投资狂人迈向退休的第一步。

对于孙正义而言，今年的日子并不好过。

其创立的软银二季度遭遇史上最大亏损，三季度通过抛售阿里股票勉强实现扭亏为盈，但旗舰愿景基金亏损同比扩大20%，其重注的加密货币之王FTX跌落神坛，可能会令公司血本无归，另外，旗下芯片设计公司ARM的上市之路也尤其坎坷。

更令人窒息的是，据报道，软银证实这位65岁的老人总计欠软银47亿美元。其背后的原因正是软银在科技领域的投资亏损不断扩大，巨额债务也使他在软银第二只愿景基金中所持股份变得一文不值。

另据报道，孙正义目前的净资产为139亿美元，不过尚不清楚这是不是扣除了该笔近50亿美元巨额债务后的结果。

孙正义，无疑是风投史上最具话题的传奇人物之一。1957年出生于日本一个小村庄，在目睹了几次家庭变故后，年纪轻轻的孙正义发誓“闯出一番大事业，成为日本第一企业家”，并在19岁那年为自己定下未来50年的人生规划——

20岁开始创业，30岁赚够10亿美元，40岁成为第一，50岁赚到百亿美元，60岁退休。

如孙正义所愿，他的前半生因创办软银缔造了一个庞大的资本帝国而荡气回肠，尤其是20多年前对阿里巴巴的“6分钟投资”，至今都能救软银于水火之中。未能如愿的是，孙正义至今尚未能完全退休。今年的情况比想象中更艰难，浮沉半生，65岁的他似乎已经萌生了退意。

01

曾经的传奇故事

孙正义的传奇故事，一向被当成风投界的典型案例。

1995年，孙正义开始了他的投资之路。当年日本的互联网刚刚兴起，因为即便是在美国互联网也还没出现明确的商业盈利模式。那时有一家互联网公司刚刚成立，从上到下只有5个穷学生。孙正义不顾公司股东的一致反对给出了他的一笔风投——200万美元，投资这家叫做“雅虎”的公司。

第二年，孙正义再度注资1亿美元获得雅虎33%的股份，但当年雅虎就大获成功，85%的日本网友曾造访此站。

互联网泡沫破灭后的2000年，孙正义迎来了他的投资生涯中最辉煌的时刻——6分钟决定注资阿里。

相比于巴菲特，孙正义则充满了争议：有人说他是天才，也有人说他是疯子。因为他的投资风格。

一直以来，孙正义秉承着逆势出奇制胜的投资策略，敢于大手笔投资那些不被市场看好的新经济新技术企业，鼓励这些企业不惜成本地扩大市场份额，迅速蜕变成行业翘楚，为自己赢得巨额回报。

“20年前，当我投资互联网公司时，人们说这是一个泡沫，但现在，市值排名前十的公司中有七家是互联网公司。”孙正义表示。

他也不像大多数的投资者那样，看好一个行业，然后把钱分别投给这行业的佼佼者。从投资轨迹来看，孙正义往往只重注一家，用他的话来说就是：希望找到能主导整个行业、有远见的创业者。

换句话说，孙正义的投资看的不是公司业绩、商业模式，而是创始人和未来构想，一如当年的阿里巴巴，并且他还擅长把鸡蛋放在一个篮子里。

可以用一句话来总结：找到一个有潜力的行业，再找到行业中的雄心勃勃的公司和创始人，重注、砸钱，推动其规模快速增长，尽快占据市场，用成长性弥补溢价。

这样的激进风格过去的确为他打下了一片天下。时至今日，软银已经投资过600家公司，在全球主要的300多家IT公司拥有多数股份。收益方面，从1999年到2018年的19年间，孙正义领导的日本软银通过累计投资580亿美元，累计收益超过3000亿美元，内部收益率更是达到惊人的43%。

但现在不一样了。2019年，由于疫情爆发，Uber和WeWork遭遇重创，投资方软银亏损9615.76亿日元（约合88.36亿美元），创下自1994年上市以来的首次亏损记录，孙正义也一度被外界认为是“跌落神坛”。

02

反思、冷静、退场

很多年里，孙正义是个向前冲的“激进者”。在他的“孙孙兵法”中还有很多经商策略，以此适用于不同阶段和场景。

其中有一条，叫“顶情略七斗” 。这里的“七”具体表述为“有七成胜算是最佳冲刺时机”。同时，当看到七时，就要想到三，三代表了退却的勇气。

当面对不确定，甚至可能失败时，孙正义会遵循这样的理论。如果一件事情失败的概率大于三成，那么就应该考虑是否要去做这件事。

“勇往直前固然重要，但能及时止损更为不易。”孙正义这样解释。

过去一年，软银面临了前所未有的危机。软银集团发布2022财年第一季度财报显示，受到软银愿景基金的市值大幅蒸发的拖累，软银第一财季度净亏损3.16万亿日元（约人民币1589亿元），创下集团历史之最。两个季度内，软银累计亏损5.36万亿日元（约人民币2718亿元）。

“过去6个月里，软银旗下两个愿景基金的7万亿日元投资收益几乎被完全抹掉。损失创出了企业史上最大，我们对此的态度非常严肃。”孙正义直言。

这期间，巨额亏损的主要原因仍是两只软银愿景基金不同程度的亏损。其中，包括阿里、韩国电商股Coupang公司、商汤科技、外卖平台DoorDash，贝壳找房、Wework等公司的股价大幅下跌，是软银基金亏损的重要因素。

面对巨亏，在当季的财报沟通会上，孙正义用了一个小时进行自我批评，他反思了“搜寻独角兽”投资策略，并表示自己应该对“高估值”判断失误负责，承诺削减开支以重回正轨。

孙正义开始在软银集团“大幅”削减成本，一方面大规模削减愿景基金的成本，另一方面进行裁员。

今年第二财季，软银方面称，软银对超过300家被投创业企业进行了58亿美元规模的减价。这些企业所在领域，包括生物科技、自动驾驶以及加密货币。

在孙正义的反思之下，11月11日，软银集团公布了2022年第二财季业绩。数据显示，软银在第二财季终于告别亏损，盈利超过210亿美元。这其中，大部分收益来自于对阿里巴巴股票的抛售，通过抛售阿里股票共计套现387亿美元。

抛售原有股票之余，软银对新项目的投资也都极力保持克制。与此同时，公司CFO还对分析师表示，软银愿景基金将裁员30%。

更引人关注的，是孙正义选择了退场。在本次业绩发布会上，其表示，这将是其最后一次以这种形式主持财报发布会，之后仅会做一些简短点评。

这是极为罕见的。过去，每个季度的财报会都是孙正义展示其投资理念的绝佳机会，他往往会用激情的演讲激起投资者的信任，甚至即便一些行业经历衰退期，孙正义也能用语言打动投资者继续投资。

这一次，孙正义放弃了展示自己的机会，转而将这一任务交给软银CFO后藤芳光和其他几位高管。孙正义说，在短期间内无明显复苏迹象的情况下，他不再是领导电话会议的合适人选。今后，他将把时间集中在ARM上市事宜上。

关于进还是退，孙正有一套自己的处世哲学：“在事情发展还只有五成或六成胜算时就决然行动，可能会让自己陷入极大的危险之中，要么取得全面胜利，大杀四方，要么输得干干净净，倾家荡产。”

面对胜算不大的软银，孙正义变得谨慎了，或许只有这样，才不会弄得满盘皆输。

03

孙正义的“新征程”

孙正义的此番退场，很大程度上是因为他有了新目标。

这次电话会议上，孙正义多次提到芯片设计公司ARM，他表示要把精力集中在 ARM上市的事上。

“我将在接下来至少几年内的时间，把精力倾注到让ARM实现爆发式增长。”孙正义在发布会开场时表示，“这是让我感到兴奋和快乐的。ARM和与之相关的业务将会是软银未来最大的增长点”。

面对未来，孙正义还是那个孙正义。

根据孙正义的预测，这家芯片设计公司的价值大概相当于谷歌、亚马逊、Facebook、苹果这四大巨头的水平——或者比卖给英伟达的价钱高出一个数量级。

同时，孙正义豪言“ARM上市将是芯片业史上最重要的IPO”，并且表示ARM正进入一个“黄金期”，将推动云计算和元宇宙等前沿领域的革命。

面对自己看好的项目，孙正义总是这样乐观。前软银总裁阿罗拉曾评价孙正义，“他非常乐观。一旦他乐观起来，有时会得意忘形，失去理智。与他人共事的一部分就是，有时候要控制一下自己的那种狂热情绪”。

这次的电话会上，孙正义还表示，在没收购ARM之前，他就已经爱上了这家公司，接下来的几年中他还会专注于如何发展好ARM公司。

这件事并不容易，尤其是在缺钱心切的软银面前。软银想要通过ARM获取资金，方式无外乎两个，一个是上市，一个是出售。

外界的声音认为，对于IPO上市，变成公共上市公司本来这是最符合ARM的方式。只是，这也存在分歧。英国施压希望ARM在英国股市上市，但孙正义希望去美国上市。

孙正义在今年年初记者会上表示，计划在截至2023年3月结束的财年推动ARM进行IPO，最理想的上市地点是纳斯达克，因为ARM很多客户都在硅谷。

更重要的是，对于ARM赴美上市这一举动，华尔街并不看好。有分析人士认为，ARM赴美上市或无法获得如出售给英伟达400亿美元的高估值。

殊不知，ARM出售一事更是前路漫漫。

2020年，软银计划以400亿美元的价格将ARM卖给英伟达，可惜迫于监管的压力，这个长达两年的交易在今年年初的时候终止，英伟达被迫放弃了收购。

这场收购失败后，财务承压的软银并没有放弃为ARM寻找下家。

今年9月21日，据报道，三星电子新掌门李在镕结束了海外出访，正式返回韩国，他表示，软银董事长孙正义下个月将访问首尔，届时他将与孙正义进一步商洽ARM的收购事宜，估值或达到600亿美元。只是，这个消息也没有了下文。

ARM能否在2023年如期上市，充满了不确定性。即便是上市，ARM上市后定价是否能达到孙正义的目标更要打一个问号。

ARM虽然是芯片领域的巨头，但营收并不乐观。据其2021年财报显示，ARM去年收入为27亿美元，想要获得600亿美元的收购估值，难免有些虚高。

04

江湖远去，一代投资狂人放手

今年应该是孙正义做思想斗争最猛烈的一年。

眼前的世界风险重重，全球的风投机构都在经历着不同程度的紧张局面。此情此景，孙正义也在不停歇地思考着——软银该走向何处？愿景基金要不要再继续投资？又或者，是否应该减少债务并降低债务比率，拥有更多现金以更安全地推动业务？

“我们内部进行了几次激烈的讨论，后来我自己也想通了。”在财报会上，孙正义说，“结论是，我们将无法在此期间看到通货膨胀的平息，软银必须处于防御模式，并一直保持这个方向。”

犹记得那个在读到历史著作《龙马来了》中为了追求梦想而“脱藩”的坂本龙马时，备受鼓舞而落泪的少年孙正义。“你不是埋在草野里的庸才，出去闯荡做一番大事业吧，只要自己认为是对的，就毅然决然地去做。”

日后，这个情节总是在他的脑海中显现，成为他诸多艰难决策的精神动力之源。“最初拥有的只是梦想和毫无根据的自信而已，但是所有的一切都从这里开始。”孙正义曾说。

一定程度上，这也促就了孙正义令人咋舌的彪悍投资风格。多年来，他所执掌的软银和愿景基金在一级市场的打法令人印象深刻——用现金改变游戏规则，肯给高估值，敢给高估值，标的不给投就投其对手的碾压式打法，无人能敌。

这段时期里，孙正义仿佛只给自己两条路——要么大赚，要么赔掉，把时间和精力花在爆款项目上。这样的打法也为孙正义收揽了全球几乎叫得上名号的超级独角兽，赌气十足。然而，纵观其投资历史，除了雅虎和阿里巴巴使其一战封神之外，他手中的绝大多数项目都给他带来了一系列麻烦和亏损，如WeWork、OYO、Uber......还有一个个起高楼后崩塌的独角兽们。

魔幻的一幕幕后，软银开始反省并决定长期克制投资，65岁的孙正义也做出改变，他打破了其几十年来的惯例——告别一直由他领导主持的软银收益报告舞台，保持低调。

他将不再以这种形式主持财报发布会，仅可能会做一些简短点评，并将这些日常事务移交给了后藤芳光等其他几名副手。“后藤比我更适合防守，”孙正义在他最后一次财报发布会上说，“我是一个好斗的人，而不是防守的人。”

也许担心外界过于聚焦他的退隐，孙正义还不忘补充一句，“我身体状况良好，健康且精力充沛”，并表示“我会继续在股东大会，当有不可预测的事情发生时，我会随时回来。”

洪流之中，属于这家风投帝国的神话岁月开始远去，而那个古怪的、激进的、爱冒险的投资狂人也渐渐消失于聚光灯下——时代真的变了。