OPM 策略-用别人的钱赚钱

其实有一种非常聪明的财务管理方式，这种方式也叫OPM。OPM本质上是一种无息债务融资方式，也叫类金融模式。常见的OPM模式有两种。

一种是用客户的钱。房地产企业采用的就是这种模式，类似的还有共享单车收取的用户押金、健身房和发廊的充值卡。

另一种是用供应商的钱。比如沃尔玛、苏宁、格力电器、茅台、京东这些企业，都在无偿占用供应商的钱。

它们是怎么做的呢？假设我在苏宁买了1万元的家电。苏宁收到我的钱后，会马上把其中的3000元货款打给供货商吗？不会的，苏宁通常会押款一段时间。这么一来，原本不属于苏宁的那3000元就能在苏宁的账上多待一阵子了。这样一来，对于苏宁来说，不仅它的现金流变得更好看了，它还能将这3000元用于运营或者投资。

事实上，苏宁和国美很早就开始使用OPM策略了。这两家企业利用自身的销售网络优势，增强与家电制造厂商的议价能力，不断延长付款期限，无偿占用这些厂商的资金。国美的资金占用周期从2005年的112天延长至2010年的137天，苏宁则从2005年的42天延长至2010年的111天。

OPM策略给这两家企业带来了多大的好处呢？2005年国美通过使用OPM策略节省了2.25亿元的利息支出，约占当年利润的29%。苏宁节省的利息支出，占2005年利润的9%左右。

除了财务收益，OPM策略在这两家企业的扩张战略中也发挥了重要作用——新增门店的部分资金缺口就是靠大量占用供货商资金补足的。可以说，OPM策略成功地帮助这两家企业快速实现了规模扩张，让它们成长为行业龙头企业。

由此可见，企业“赚钱”的方法其实有很多。除了依靠卖产品、提供服务的传统手段，经营过程中高超的财务思维和运作方式，同样可以让企业获得巨大的财务收益。

OPM策略背后的财务思维——用别人的钱赚钱，其实由来已久。法国著名作家小仲马的《金钱问题》中就有这样一句台词：“做商业是十分简单的事，它就是借用别人的资金。”大部分人对负债天然有一种抵触心理，一想到自己欠了别人的钱，就会夜不能寐。但是，财务高手懂得借鸡生蛋，用别人的钱让自己的生意越做越大。你可能认为，企业之所以敢用OPM策略，是因为其占用客户或者供应商的资金时没有利息压力。实际上，企业也会积极引入风险更高的有息债务）。只要使用贷款资金进行投资获得的收益率高于债务的利息，这样做就是合理的。举个例子，你面前有一个很好的投资机会，投资100万元能获利20万元。就算你手头没那么多钱，但如果银行的利息只要10万元，你就可以先向银行贷款，最后还能净赚10万元。这就是用银行的钱为自己赚钱。

不懂得利用负债的人，只能保守地守着自己的摊子。可口可乐公司前任董事长罗伯特·伍德鲁夫是一位在财务管理方面极为保守的企业家。他执掌可口可乐公司期间，十分不喜欢使用债务资金，因此，可口可乐公司在1980年之前几乎没有任何银行贷款。伍德鲁夫的谨慎虽然让可口可乐公司在经济危机中幸运地存活了下来，却也制约了企业的发展速度。后来，被称为“可口可乐改革者”的罗伯特·戈伊苏埃塔继任了可口可乐公司董事长的职务。他十分擅长资本运作，继任后一改前任的作风，大举增加了公司的负债水平。

当然，戈伊苏埃塔并不是滥借贷款来加重企业的财务负担，而是看准发展方向，将资金用于在世界各地收购灌装厂，并将其进行改造升级。戈伊苏埃塔的财务逻辑十分清晰：“你基于一定的利率贷款，将钱进行更高回报的投资，两者之间的差额就会落入你的口袋。就是这么简单。”在他执掌可口可乐公司期间，公司的市值从40亿美元增长到1500亿美元，规模也扩张了3倍。如果畏首畏尾，不敢冒借债的风险，那么企业就会失去发展的好机会，量终会在竞争中失败。

OPM策略表面上会提高企业的资产负债率，但企业的风险其实并不高。因此，财务高手在基于负债率评估企业风险之前，会先去了解负债的性质是什么样的。

负债的性质可以分为两种。

第一种是经营性负债，是由企业经营模式（比如OPM策略）造成的负债。这种负债其实不可怕，也没有利息压力，它们不是财务高手在评估企业风险的时候最关注的方面。

第二种是金融性负债，即企业需要偿还利息和本金的债务。这种债务越多，企业的财务风险就会越高。遇到这种负债时，我们就需要多加关注。

了解负债的不同性质之后，我们再回头看一下碧桂园的资产负债表。2018年，碧桂园的合同负债是5628亿元，占负债总额的38.6%。因此，碧桂园的实际负债率要显著低于表面上的89.6%。当然，资产负债率不是判断企业风险的唯一标准，我们还需要结合企业的经营情况对企业进行全面而综合的分析。