万亿级国企 正式爆雷！

来源：房地产干货资料、网络报道

导读

资产规模突破1.14万亿，世界500强的国资控股企业——绿地控股，申请债务展期！

5月30日，穆迪（著名债券评级机构）将绿地控股集团有限公司公司家族评级（CFR）从“B2”下调至“Caa2”。

而在5月23日，标普（世界权威金融分析机构）已将绿地控股集团的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B-”，并将公司担保的高级无抵押票据长期发行评级从“B”下调至“CCC+”。

5月27日，绿地控股发布公告称，拟对“GRNLGR 6.75 06/25/22”进行若干修订以及豁免发起同意征集。内容包括延长到期日、加入发行人在到期前赎回全部或部分票据的赎回权、先行支付原到期日未偿还本金的10%，剩余部分在2023年6月25日偿还。

绿地：宣布自救计划

在对债券展期的当天上午，绿地控股召开投资者电话会议，释放出以下几个值得关注的信息：

1、对本次债券展期表示遗憾和抱歉。上海疫情对销售回款影响大，目前全国50%售楼处关闭，4月同比跌幅57%、5月也很高。

2、现在面临的是流动性问题，有能力兑付后面的债券。今年6月、9月、11月与12月均有境外债到期，2023年和2024年亦分别有12亿美元和9亿美元到期，后续将通过抓回款率来降有息、降杠杆，去年回款率96%、今年将提升至130%，境外项目回款50亿人民币，预计全年到手26亿；优质资产还可以出售。

3、内地销售回款主要取决于疫情和销售情况，预计6月份能恢复到之前水平。因此公司仅针对6月份这笔债券进行征询，展期一年，且加入了一个call option，只要公司恢复偿付能力，就能全部赎回。

4、从2020年8月到现在，已经降了1,600多亿有息负债，下半年行业出现问题，计划通过出售自持商业、办公楼和酒店等优质资产安排来偿债。计划3年合计出售2000亿资产（每年500-700亿）。

5、今年一季度推出55个大宗（合计132亿），单笔5000万元以上的有98亿。Q1谈的交易之前预计在4月份交割，但目前疫情无法确认交割时间。

6、境外回款方面，去年下半年4亿美金回款，到手2亿美金，境外项目回款直接用于境外资金偿付，其他下半年会陆续到账。

7、之前美国纽约卖了两栋楼，对价3.6亿美元，但开发贷1.8亿美元，公司拥有70%股权，扣除佣金款项，回到香港5000万美金，不足以覆盖偿还金额。

8、公司融资结构74%是银行贷（开发贷、流贷），境外评级下调不会造成挤兑，境外的贷款占比3%。

9、同意征求需超66%的存续债余额参与，超50%参会比例同意则通过。

绿地：地产与基建板块

绿地的业务构成比较多，包括地产、基建、金融等板块。其中，地产与基建是最核心的两大业务板块。

2021年全年，实现营收5443亿、归母净利润62亿。

1、地产板块：完成合同销售额2902亿元、合同销售面积 2327万平方米、实现回款2772亿元（回款率达96%）、全年交付2723万平方米（结转收入2050亿元）。

2、基建板块：（绿地大基建集团）全年完成营收3114亿元，同比增长33%。

2020年上半年，绿地抓住新型城镇化及基础设施互联互通的历史性机遇，组建“绿地大基建集团”。旗下拥有绿地城投、绿地城建、贵州建工、江苏省建、天津建工、西安建工等核心基建成员企业，具有房建特级资质7项，市政特级资质2项，房建一级资质18项，市政总承包一级资质16项等。

2021年度“全球承包商250强”榜单中，绿地大基建集团首次入围并排名第9位，与中国建筑等7家中国企业进入前10强。

债务风险被引爆

截至2022年3月底，绿地拥有657亿元人民币的现金，但穆迪估计，除了受限制现金外，该公司还需要将大部分现金保持在运营项目层面以完成预售项目。因此，解决所有到期短期债务问题的能力仍存在不确定性。

这种安排限制了其在控股公司层面调动现金偿还债务的灵活性。

此外，过去2-3个月疫情防控措施造成的业务中断，限制了该公司的销售和融资安排。

2022年第一季度，绿地的合同销售额同比下降56%至308亿元人民币，而2021年第四季度的合同销售额同比下降了57%。

在销售不畅的情况下，绿地控股只得对到期美元债进行展期，以此来迎得一定的缓冲时间。

近一段时间以来，各大房企纷纷选择对到期美元债进行展期，并全部获得通过。也难怪，毕竟房企的债务展期，并不算实质性违约，投资人即便是不情愿，但为了陷入两输的境地，只得投下“赞成票”。

自救压力

事实上，自2020年开始，为降低债务缓解流动性压力，绿地就已经开始频繁处置资产。2020年以72.6亿的价格出让广州绿地后，绿地控股彻底退出了广东市场。

绿地控股2021年报披露，公司全年压降有息负债812亿元，自“三条红线”政策出台以来累计压降有息负债1476亿元。

截至2021年，有息负债余额降至2406亿元，在大幅降负债的背景下，“企业经营保持了总体稳定”。

2022年，“降负债”仍然是绿地控股运营的关键词，公司正不断加强核心产业现金流管理。

房地产业方面，绿地控股通过抓销售回款、抓按揭回笼等措施，在今年前4个月，公司实现销售回款近500亿元，回款率超过120%。

据绿地集团官微，5月，绿地集团成功交付29个项目，遍及北京、广州、重庆、成都、西安、郑州、济南、贵阳、杭州、南宁、宁波、临沂、德州、佛山、遂宁、自贡、鹰潭等全国多个城市，实现交付近1.8万套、交付面积185.5万平方米。

而基建产业方面，则是力抓回款清收，盘活存量资产，同时稳定融资规模，拓展融资增量。

另一方面，绿地控股也加强与主流合作银行沟通协调，拓展合作空间，创新合作模式。数据显示，今年一季度公司实现新增融资提款约100亿元。

受疫情和行业周期性下行影响，今年以来，房企债务违约现象屡见不鲜。