主动权益基金开年业绩大分化！

来源：中国基金报

　　开年不到10个工作日，主动权益基金业绩已经拉开差距，表现较好的基金已经斩获近6个点的收益，同时也有近80只基金（A /C份额分别计算）跌幅超过10％。

　　在业内人士看来，股票行业分化是导致主动权益基金业绩开年出现分化的主要原因，此外，部分基金的行业配置集中度较高，少量基金甚至集中配置中信行业分类的三级子行业，进一步加剧了业绩的分化。

　　部分基金逆势抗跌

　　最高斩获近6％收益

　　A股市场开年“风浪”加剧，主动权益基金表现与去年形成强烈反差，去年霸占公募基金业绩涨幅榜的新能源基金今年跌落至倒数位置，重仓银行地产的价值风格基金相对较为抗跌，在市场回调过程中展现出较强的抗跌能力，年内业绩依旧保持正收益。

　　Wind数据显示，截止1月14日收盘，在全市场3453只普通股票及偏股混合基金中（A/C份额分开计算），表现最好的中庚价值品质一年持有混合基金已经斩获5.98％的收益，中庚价值领航、国泰医药健康年内收益也超过5个百分点，119只基金年内业绩“飘红”，取得正收益的基金在全市场中占比不到3.5％。

　　在前海开源基金基金经理覃璇看来，市场疲软的情况下，能够保持往年较好业绩或逆势取得正收益的基金，往往在选股方面更注重已有业绩的确定性。通常说来，牛市拔估值，熊市重业绩。在市场增量资金不足的情况下，持有业绩确定性相对较高，风险收益比较优的个股的基金更容易“逆势飞扬”。

　　中融基金基金经理赵楠则分析，2022年开年能够取得逆势上涨的基金，首先在配置风格上面可能会偏价值风格多一些，在行业配置上可能会有今年以来涨幅居前的金融地产、石化、煤炭等行业，另外就是对于今年以来下跌幅度较大的新能源、军工、电子、食品饮料等行业配置比例要少。

　　国泰基金也提到，当市场调整较大时，若是基金仓位较低，净值回撤或相对较小；除此之外，风格相对均衡的基金在市场分化较大时也能相对分散风险。

　　主动权益基金

　　年内业绩分化近19个百分点

　　值得注意的是，去年公募基金业绩大分化的局面，今年开年依旧未能缓解，在部分主动权益基金最高斩获近6％收益的同时，多达79只基金跌超10％，更有部分基金年内跌幅达12.93％，首尾业绩分化近19个百分点。

　　覃璇认为，导致公募基金开年业绩首尾分化主要原因有以下几个方面：一是，经历了过去一年的指数向上的行情，基金的普遍仓位都比较高，据信达证券测算，2021年最后一周偏股主动型基金平均仓位小幅提升，普通股票型基金、偏股混合型基金的平均仓位分别为89.1％、87.21％；二是，目前基金的行业集中度较高，少量基金甚至集中在中信行业分类的三级子行业，行业集中度的提高导致基金内部股票涨跌趋同，更加剧了公募基金业绩分化。

　　在赵楠看来，导致基金业绩开年分化的主要原因可能还是股票行业表现分化。“截至2022年1月13日，不到半个月的时间，以中信一级行业为例，新能源、电子等行业指数跌幅接近-10％，而银行、地产、石油石化等行业涨幅超过3％，部分基金重仓股的涨跌幅有可能超过行业涨跌幅度，这就出现公募基金业绩首尾分化接近19个百分点的现象。事实上，相关行业涨跌背后原因众多，比如基本面预期、资金调仓等，具体情况需要单个分析。”

　　“基金产品数量大规模增长、产品定位多元化，及产品设计差异化是基金业绩分化最核心因素。”上海证券基金评价研究中心基金分析师池云飞认为，“去年以来国内权益市场结构性差异非常显著，这样的环境使定位不同的产品业绩上出现分化。此外，采用主动投资策略的基金还会对行业、板块及个股有所侧重，这也会进一步加剧了产品业绩之间的差异。”

　　他认为，未来基金产品业绩分化将是一个常态。建议投资者在基金配置时，注重基金经理的能力圈，精选历史业绩相对较好的产品，放长投资周期，不要过于追逐短期得失、频繁切换赛道。

　　不过，国泰基金提醒，开年市场震荡加剧，以半个月的业绩评判基金表现相对短期，建议以更长的时间维度来观察市场。

　　看好估值和业绩增速匹配的板块

　　尽管2022年A股市场震荡开局，多数受访人士依旧看好A股市场中长期表现。

　　国泰基金就表示，行业板块方面，从中长期产业发展维度看好能源转型相关的新能源、碳中和、智能汽车领域，国产替代、自主可控下的半导体、计算机领域，军备升级、业绩释放的军工领域。金融板块中，看好受益于长期财富管理逻辑的证券，待地产风险释放、降息落地后利空出尽的银行。消费板块中，明年下半年随着猪周期见底畜牧板块或有机会。值得注意的是，新冠疫情的不断反复也给经济蒙上很大的不确定性。因此，需要做好资产配置，分散化投资才能更好应对市场风险。

　　赵楠也谈到，对于权益市场而言，长期依然看好以下几方面投资机会。“比如一些符合社会经济发展方向，产品具备有竞争优势，未来有广阔市场空间和需求的产业，包括生物医药、社会服务业、大众消费品、传媒文娱等，另外对于一些符合国家产业结构升级、具备技术创新并可持续发展的产业，如高端装备制造、信息产业、节能环保、新能源、新材料、新能源汽车等，也都存在值得挖掘的投资机会。基金投资者可以寻找擅长挖掘这些机会的品种，但同时要提醒的是，基金有风险，投资者应该针对自身的风险承受能力选择适合的产品。”

　　覃璇今年看好估值和业绩较为匹配的板块，受益于通胀上行的板块，以及与居民财富转移到金融市场有关的板块，具体来说，包括低估值的制造业，有色，黄金采掘等。他认为，新能源的股票今年景气度仍然较高，相关板块在如果年初回调较大，也可以择机进行配置。

　　池云飞更建议投资者立足“稳增长”主基调，聚焦投资回暖、输入性通胀回落、成本转移、盈利改善等主线，配置以大消费、新老基建等为代表的蓝筹价值基金；同时，顺应“十四五”，布局受益于产业升级，投向以半导体、新能源、信息、生物医药、军工、高端设备等为代表的科技成长基金；此外，关注疫情缓解、流动性提升、风险稳步释放带来布局机遇的传媒、金融地产等主题。当然，他也提醒，投资者仍要保持清醒的头脑，不盲目追高，注重风险与收益间的平衡。