10月17日周报——行业及各指数估值百分位

10月17日周报——行业及各指数估值百分位

01

本周行情回顾

截至收盘，上证指数周跌幅0.55%，报3572.37点，深证成指周涨幅0.01%，报14415.99点，创业板指本周上涨1.02%，报3276.32点。香港市场方面，恒生指数周跌幅1.99%，报25330.96点。

本周A股指数走势平稳，周期股走出分化行情，短期涨幅巨大的采掘类，能源类股票纷纷开始回调。此消彼长，前期调整比较充分的食品饮料板块受到资金的“跷跷板”作用开始回暖。此外，受新冠状疫苗研发进展及各国注射率最新情况影响，部分疫情受损行业已经提前走预期复苏逻辑。最后，受美国收缩负债规模影响，美国市场的金融类股票估值有所修复，全球市场都有高低切换的势头出现，投资者应该注意高位周期股的投资风险，除了逻辑较强的部分个股，大部分周期股的逻辑都不可持续。

02

整体估值情况

看完涨跌情况，我们来继续关注整体估值的情况。

我们一如既往地用估值百分位来看看目前各大指数的运行情况。指数选取分为常用指数和风格指数；时间点方面也选了两个不同的时间起点作为我们的参考，第一个是时间点是从2011年开始（近十年情况），第二个时间点是从2015年开始（近五年情况）。

2.1

常用指数历史百分位

常用的指数我们选取了上证指数、深证成分指数、创业板指数和沪深300，而市盈率的选取标准是剔除负值。本周指数表现平稳，在市盈率百分位方面，沪深300和中证500较上周基本没有变化，创业板市盈率仍然维持高位，市净率历史百分位90%左右的高位。中证500的市盈率分位数当前处于相对低位区间，是各大指数中估值最低的。

2.2

风格指数历史百分位

风格指数的解释：

国证1000：国证1000指数由A股市场中市值大、流动性好的1000只股票构成，反映A股市场大中盘股票的价格变动趋势。

大盘成长：在国证1000指数总市值排名前200名的股票中，选取成长Z值最高的66只股票作为巨潮大盘成长初始样本股。

大盘价值：在国证1000指数总市值排名前200名的股票中，选取价值Z值最高的66只股票作为巨潮大盘价值初始样本股。

中盘成长：在国证1000指数总市值排名前201-500名的股票中，选取成长Z值最高的100只股票作为巨潮中盘成长初始样本股。

中盘价值：在国证1000指数总市值排名前201-500名的股票中，选取价值Z值最高的100只股票作为巨潮中盘价值初始样本股。

小盘成长：在国证1000指数总市值排名后500名的股票中，选取成长Z值最高的166只股票作为巨潮小盘成长初始样本股。

小盘价值：在国证1000指数总市值排名后500名的股票中，选取价值Z值最高的166只股票作为巨潮小盘价值初始样本股。

国证1000指数、大盘成长、大盘价值等指数在国证指数官网即可查询，这里附上各个指数对应的网址，感兴趣的朋友可以点击进入查看详情。

国证1000

http://www.cnindex.com.cn/module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=399311

大盘成长

http://www.cnindex.com.cn/module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=399372

大盘价值

http://www.cnindex.com.cn/module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=399373

中盘成长

http://www.cnindex.com.cn/module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=399374

中盘价值

http://www.cnindex.com.cn/module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=399375

小盘成长

http://www.cnindex.com.cn/module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=399376

小盘价值

http://www.cnindex.com.cn/module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=399377

Z值是用统计学方法得出来的一个数值，主要用于反映一个数据在整体数据中的相对位置。成长Z值的因子有三个变量：主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率，而主营业务收入增长率和净利润增长率都是用近三年的均值。而价值Z值的因子变量有四个：每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率。一个公司股票的成长Z值是三个成长因子变量Z值的均值，，价值Z值是四个价值因子变量Z值的均值。风格指数的调样周期为半年一次。

风格指数方面我们选取了大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值和小盘成长指数，我们取了创业扳指和沪深300指数与风格指数进行估值对比。

从市盈率和市净率历史百分位来看，大盘成长市净率分位数继续提升，当前估值仍处于相对历史高位。大、小价值指数都较为低估。市净率百分位来看，大盘价值当前处于绝对低估的底部。

03

各行业估值情况

估值高低是模糊的判断，而只有结合历史的估值走势变化方可获得最直观的结果，把脉团队收集并整理了本周各个行业的最新估值情况（如图）；时间点方面选了两个不同的时间起点作为我们的参考，第一个是时间点是从2011年开始（近十年情况），第二个时间点是从2015年开始（近五年情况）。按照市净率百分位（2011年至今）降序排列。

截至本周五收盘，汽车制造、电气设备、能源等行业的估值处于较高的估值，而房地产、银行、保险的估值处于历史底部。

国庆假期之后市场成交量逐渐冷静下来，成交量恢复到万亿以下，市场认为这跟监管部门连续整顿量化交易有关。消息面上某量化机构事件的持续发酵，量化交易再次被推上风口浪尖。近期关于量化机构即将被监管的一则传闻，也开始在投资圈里传播。受此影响，国庆假期过后部分量化机构业绩迎来了大幅的回撤，根据市场表现来看，量化机构主要仓位应该主要集中于周期股中，量化机构的撤退加剧了涨幅过大的周期股板块回调力度，再次提醒投资者注意周期股风险。

04

打新提示

特别提醒：本报告仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，股市有风险，入市需谨慎，您须独立做出投资决策，风险自担。本报告虽力求做到准确、公正、客观，但不能确保在实际使用中，不发生任何变更。本报告仅供参考，不建议单凭此报告做任何投资决策。