宁德时代｜动力电池涨幅微薄，业绩增速放缓

成功卫冕的光环下，宁德时代坐得并不踏实。

4月27日晚间，动力电池龙头企业宁德时代（300750）发布2020成绩单。2020年宁德时代实现营业收入503.19亿元，同比增长9.9%，归母净利润55.83亿元，同比增长22.43%，毛利率27.8%，资产负债率为55.82%。

在营收、利润双增长看似形势一片大好的背后，是宁德时代近两年业绩高速增长后的“急刹车”，与2019年相比宁德时代营收、利润的增速下滑趋势非常明显。2019年宁德时代的营收增长率为54.63%，利润增长率为34.64%，2020年其增速分别下降44.7、12.2个百分点。

宁德时代一直以动力电池业务为所长，2020年宁德时代以34GWh的装机量，占市场份额24.82%，第四次成为全球动力电池装机量榜首。其中，国内装机量为31.9GWh，市场占有率50%。宁德时代装机量第一是不争的事实，但其动力电池系统销售收入较上年增长仅2.18%，2019年同期增长率为57.38%，减少近55个百分点。显然，宁德时代营收、利润增速放缓与其动力电池销售收入增速减少有着直接关系。此外，2019年宁德时代毛利率为29.1%、2020年为27.8%，不可否定毛利率的下降也是影响其营收、利润增速的因素。

除动力电池销售产生的营收外，锂电池材料和其他业务各占其营收的6.81%和3.86。值得注意的是，在宁德时代公布其2020年业绩同时发布一则“开展境内外产业链相关投资”公告，拟围绕主业以证券投资方式对境内外产业链优质上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元人民币。

随着全球能源变革和转型升级的推进、碳排放要求不断提高，新能源汽车及储能行业近年来快速发展，产业链配套设施完善不足、关键资源供应短缺等短板成为业内共识，在此背景下宁德时代再抛大额投资计划。这也是继去年8月宁德时代宣布191亿投资上下游优质上市公司后，又一次大手笔砸向动力电池产业链。

去年8月宁德时代宣布191亿产业链投资后，先后入股先导智能、永福股份、加拿大锂矿公司；新能源汽车领域参与拜腾的B轮融资，同时与华为长安合作造车；自动驾驶领域投资嬴彻科技；此外，在芯片领域投资地平线。从投资分布来看，从上游锂电设备、自动驾驶、芯片到下游整车厂均为宁德时代的投资重点。

无论是今年190亿元投资还是去年191亿元扶持上下游，两次产业链投资均源于市场需求。进入2021年以，在全球新能源汽车持续增长、动力电池需求激增的大背景之下，宁德时代除与国内新老造车势力频繁合作外，与外资车企的联系也愈发紧密。据统计今年一季度，宁德时代在宁德海关申报出口动力电池货值25.17亿元，同比增长28.7倍。随着海外新能源汽车项目的加速量产，市场持续放量将带动动力电池需求激增，宁德时代将成为最大的获益者之一。

在宁德时代巨资加码动力电池产业链同时也在进行扩张产能。自去年12月宁德时代曾三度发布公告披露扩产计划，扩产总金额达785亿元。截至目前，宁德时代已规划8大主要独资生产基地，包括宁德章湾区、宁德车里湾、宁德福鼎、溧阳基地、广东肇庆、四川和青海基地、德国工厂，当全部项目达产时宁德时代每年的电池产能将在600-650GWh，在全球电池企业中规划产能遥遥领先。

在宁德时代大肆扩充产能期间，其竞争对手也并非坐以待毙。其中，韩国 LG化学拟到2023年规划电池产能扩大到300GWh，SKI规划到2025年产能扩大至100GWh，比亚迪预计2022 年包括“刀片电池”在内的总产能也有望提升至100GWh。此外，松下、三星SDI、亿纬锂能、孚能科技、中航锂电、国轩高科等厂商也在枕戈待旦。

值得一提的是，宁德时代的国内劲敌——向来单压磷酸铁锂技术路线的比亚迪如今也推出自家的高镍三元锂电池，且已应用在国产福特Mustang（参数丨图片） Mach-E。显然，宁德时代动力电池“一哥”的位置坐得并不踏实。

除此之外，近年来电动汽车和储能电站的起火、爆炸事故频频吸引公众视线，让锂电池的安全风险不断引起争议，安全问题成为动力电池市场始终无法绕开的瓶颈，与此同时氢燃料电池将成为新能源市场优质赛道。

相对于锂电池，氢燃料电池汽车具有零排放、续航里程高、燃料加注时间短等优点。目前已有整车厂将氢燃料电池作为发展方向，去年12月现代汽车将氢能解决方案作为三大支柱业务方向之一，并推出专有燃料电池系统品牌“HTWO”；今年2月丰田宣布研发出氢燃料电池系统模块包。

未来几年随着纯电动车补贴的退坡，国家和地方政府将给予燃料电池较大的支持力度，氢能及燃料电池产业将迎来快速发展时期。可预见的是，宁德时代动力电池“一哥”的优势将在市场竞争加剧、燃料电池普及等因素下被削弱。