深度：为什么比亚迪此时入股阿特斯？

近期多家新媒体报道了比亚迪股份有限公司（下称“比亚迪”）入股了纳斯达克上市公司阿特斯的关联企业---阿特斯阳光电力集团有限公司（下称“阿特斯阳光电力”）这一消息。可以明确的是，阿特斯阳光电力已从原有的外国法人独资身份，变为了一家中外合资公司。

有关人士透露，早期，与阿特斯谈过合资的是一家中国制造业领军型国企，其间涉及话题包括但不限于合资等可能性。经多次沟通后，中方企业选择直接放弃，彼此最终没能在合资层面达成任何的一致意见。这一洽谈是否与阿特斯的A股上市有关，知情者未予回复。

那么，现在比亚迪突然能入股阿特斯系公司，到底意味着什么呢？能源一号认为，这与后者的国内上市计划或许密切相关。

7月27日，阿特斯宣布，在外部财务顾问和法律顾问的协助下，公司独立董事特别委员会已完成了对公司战略替代方案的可行性评估。评估后，阿特斯董事会决定公司组件和系统解决方案业务（下称“MSS”）准备在上海科创板或深交所创业板上市。

于是，阿特斯阳光电力的新一轮融资通过短短2个月后，已见初步分晓。

9月25日，阿特斯阳光电力的新一轮股东名单分别包括：加拿大阿特斯太阳能有限公司(Canadian Solar Inc.),乾瑞控股有限公司（Qianrui Holdings Limited）,苏州乾都企业管理合伙企业（有限合伙）,苏州和锦企业管理合伙企业（有限合伙）,新佰视界有限公司（Beta Metric Limited）,Sunshine HK SPV Limited,Clean World Limited,Best Sell Inc Limited,无锡元禾重元优能创业投资合伙企业(有限合伙),厦门中金盈润股权投资基金合伙企业（有限合伙）,南京华杉瑞斯企业咨询合伙企业（有限合伙）,苏州汇璘创业投资合伙企业（有限合伙）,苏州清山博实企业管理中心（有限合伙）,比亚迪股份有限公司,春山浦江（上海）投资管理有限公司,深圳市创启开盈商务咨询合伙企业（有限合伙）。其中，多家参股方都是在今年9月突击成立的。

不仅如此，上述突击成立的企业中，有的疑似是阿特斯内部持股平台。因为，部分人员名字与阿特斯现有员工名字发生了重合。

此次进行股权变更的阿特斯阳光电力公司，成立时间为2009年7月7日，其董事长兼总经理为瞿晓铧，董事为瞿锋等。该公司的现有注册资本为4.534亿美元。相关信息显示，阿特斯阳光电力总计对外投资的企业高达27家，分布于嘉兴、盐城、内蒙古、常熟等地，其中不乏为阿特斯的重要光伏制造类、发电类子公司。未来这家阿特斯阳光电力公司，可能就是阿特斯MSS业务等的承载平台，拟A股上市。

阿特斯为什么要引入比亚迪等各类中方公司？因为在国内A股上市的外资企业中，以外商独资为主的上市案例少之又少。无论是科创板还是主板、创业板中，几乎没有类似的先例。而如果以合资企业作为发起人来积极介入并冲击科创板、创业板的话，成功几率要大大增加。

另一种模式则是：外商作为发起人来参与国内企业的改制、（借壳）并上市。相对来说，该程序更为复杂，晶澳科技的A股上市就基本借鉴的这种方式。因为此前拟上市的晶澳系实体公司，也是一家外国法人独资企业。晶澳系的准备相对充分，目标明确。海外退市之后，立刻启动国内借壳上市计划，整体实施有节奏、有针对性，结果令多方感到满意。

目前来说，科创板的上市过程相对简单，在此之前有天合光能、中信博、固德威等上佳表现作为参照，加上近期准备上市的光伏巨头晶科能源有限公司，（此前我们做过的分析稿，）。阿特斯预计是在综合考量下采取了这种中外合资的形式，并到A股科创板或创业板冲一把。

事实上，不到关键时刻，对瞿晓铧家族而言，阿特斯阳光电力这家举足轻重的核心子公司，既不会轻易让出股权，也不会随意成立合资子公司。这次引入多个股东已表明有要事要发生。

今年以来，阿特斯阳光电力已投资的主要企业分别包括宿迁阿特斯阳光能源科技有限公司、嘉兴阿特斯光伏技术有限公司等，全部是100%控股。

另外需要指出的是，比亚迪在光伏领域的整体布局较慢，无论是组件还是电站项目，都未能形成一定规模，今后是否能够通过入股其他公司获得更大的光伏业务覆盖，可能这也是市场所关心的。