卡蒂诺资源有限公司（Cardinal Resources Limited ASX:CDV）今日发布公告，山东黄金以每股0.60澳元的价格向卡蒂诺全部已发行股份股东发出场外收购要约，比俄罗斯诺德金公司（Nord Gold SE）在2020年3月16日给出的0.45775澳元的非绑定性收购价格有着极高的溢价。
（卡迪纳尔资源加纳项目的分布位置）
公告亮点：
山东黄金这次100%现金收购的定价为每股0.60澳元，以签署日目标公司全部已发行股份且期权全部转化为普通股计算，总对价约为3.09亿澳元；
这次的现金收购价格相比卡蒂诺近期交易价格有极高的溢价：
比在俄罗斯诺德金公司（Nordgold）发布收购要约之前20日的交易量加权平均价格溢价了75.5%，比公司6月18日之前20日的交易量加权平均价格溢价了39.3%；
比诺德在3月16日公布的0.45775澳元的收购价溢价了31.3%。
若山东黄金取得卡蒂诺50.1%股权以上即为邀约成功，若取得90%以上则未接受要约股东的股份被强制收购，山东黄金实现100%控股；
山东黄金还同意了临时融资方案，将认购卡蒂诺增发的1196万澳元的新股，所以这次交易投资总额约为3.21亿澳元，约合人民币15.65亿元；
卡蒂诺董事会已与战略计划相关的特别委员会、财务和法律顾问协商，仔细考虑了山东黄金收购要约。因此，卡蒂诺董事会一致建议所有股东在没有更好收购方案的情况下接受山东黄金收购要约。
卡蒂诺的董事持有共计大约6.37%的股份，他们将会在要约开放接受后21天内和收购目标公司声明派发5日后，让其所持有或者控制的股份，接受山东黄金的收购要约。
卡蒂诺董事会董事已经寻找了多种潜在的可能来最大化股东的收益，认为山东黄金的这次要约是股东的最好选择，在没有更好收购方案的前提下，这次的收购将会为股东带来很多好处：
股东能以确切的价格套现：
股东能将股份以确认的价格套现，并且比股市的交易价格有极高的溢价。
在山东黄金收购要约的前置条件全部达成后，股东所持有的每股股份可以0.60澳元的现金；
没有融资的前置条件：
山东黄金的这次收购为现金收购，不受融资限制；
避免了矿山开发的风险：
山东黄金的要约使股东避免了矿山开发中，诸如财务、运营和法规之类的风险。
要约实施合约（Bid Implementation Agreement）细节
卡蒂诺和山东黄金已经签署了要约实施合约，双方据此相互作出承诺以促进交易进行。山东黄金的收购前置条件包括：
得到最少50.1%的股份股东的支持；
获得法规批准，包括外国投资审查委员会（FIRB）批准和中国有关部门的批准；
与卡蒂诺无重大不利变化；
以及其它此类交易惯有的条件。
这次要约实施协议（Bid Implementation Agreement）包含了惯常交易保护机制，例如“不招揽”、“不谈判”、“尽职调查不对外”、“主动接洽通知”和“匹配权”。卡蒂诺保证，除与山东黄金就本邀约收购进行讨论之外，其目前并未与其他任何主体就任何竞争性交易进行谈判或讨论，且卡蒂诺承诺，将通知在本协议签订前一刻与其就任何竞争性交易进行谈判或讨论的任何其他主体终止该等谈判或讨论。
过渡性融资
在收购的过程中，山东黄金同意向卡蒂诺提供价值1196万澳元的过渡性融资，将以0.46澳元的单价认购2600万新股。
如果在BIA签署的14日内卡蒂诺没有收到更好的收购报价，山东黄金就需要完成这次认购。这次增发不需要再通过股东的批准。这些资金将确保卡迪娜能够继续推进南迪尼项目（Namdini Project）至开发阶段，并保证交易前有充足的运营资金。
卡迪纳尔此前还在试图融资来开发加纳东北的南迪尼项目。南迪尼露天矿项目年产量可达950万吨，建设成本为3.9亿美元。如果按照每盎司1350美元的保守价格来计算，该项目的税后净现值为5.9亿美元，内部回报率33.2%。如果按照每盎司1500美元的金价计算，净现值可达9.58亿美元，内部回报率46.2%。
按照目前510万盎司的矿石储量和420万盎司的生产量计算，矿山服务年限可达15年，全投入维持成本（AISC）每盎司仅为895盎司。若按照每盎司1500澳元的金价计算，投资回收期仅为1年。
在矿山的服务年限中，如果按照每盎司1350美元的金价计算，未折现税前自由现金流可以达到14.6亿美元。但是如果按照每盎司1500美元的价格，这一数字可以达到20.5亿美元。
【特约评论】Cardinal并购后，澳交所还有几家大资源量金矿待建呢？资源量超过600万盎司的仅存一家，Theta Gold Mines Ltd（ASX: TGM）。该公司目前市值约$1亿澳元，与Cardinal不同，其初期计划是从130万盎司的露天矿开始逐步扩产。该公司正在筹备其一期露采项目，总需要投资约$3000万美元，第一年年产5万盎司，随即计划在4年内扩产至超过16万盎司产能。
今年，西非另有重大勘探突破，澳交所挂牌的Predictive Discovery Ltd (ASX: PDI) 其股价自4月份以来已翻12倍，完全归功于其下几内亚的Siguiri盆地勘探成果。是否会成为下一个升级版的Cardinal，有待期继续打钻。
今日卡蒂诺股价上涨26.88%至59.5澳分， 市值2.98亿澳元。
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