康恩贝风雨兼程20年迎来首亏，老板表示2019有点难

最近两年连续出台的中药政策与医保问题使众多中药企业绩严重下滑，包括前几篇文章提到的天士力、济川药业、步长制药等都因医保与中药政策问题受到了不同程度的撞击。康恩贝也不例外，不仅如此，重大压力下的康恩贝都要换主了。

那康恩贝的现在是什么样子呢？

一、20年老牌中药企迎来首亏

2001年成立的康恩贝身经百战20年，在2019年迎来了首次亏损。年报显示，2019年，康恩贝营业收入67.68亿，较去年同期下降3.56%，净利润-3.46亿，同比下降142.4%。

而就在过去两年，净利润还分别以61.23%以及14.63%的速度增加着。康恩贝2018年的年报也对2019年的展望持有着看好的态度。2019年的断崖式下跌，真可谓是防不胜防。

二、净利润下降幅度为什么是营业收入下降幅度的40倍？

1.政策不利使营业收入下降

首先，在康恩贝的净利润构成中，现代中药与植物药占到64%，化学要次之，占总利润的27%。现代中药与植物药板块销售收入较上年同期下降 11.67%。

在现代中药与植物药中，丹参川芎嗪注射液、汉防已甲素片以及银杏叶制剂产品等药物皆因国家政策与药品监控原因使销量下滑，除此以外，“前列康”牌普乐安片/胶囊受营销体系调整影响，销售收入同比下降11.56%。

2.其他问题的损失巨大

首先，资产减值损失相比去年增加8个亿。对收购贵州拜特公司股权所形成的商誉及无形资产计提减值准备75,088.56万元，以及对上海可得网络公司计提长期股权投资减值准备7,242.82万。

其次，财务费用剧增。2019年的9月对2016年本公司债券实施回售10.23亿元、因筹资收购嘉和生物公司股权导致利息费用增加以及参与实施嘉和生物公司境外上市股权重组架构搭设过程中产生外汇汇兑损失，造成财务费用较去年增加了7000多万。

最后，销售费用与管理费用整体总体来说略有降低，没有对净利润产生消极作用。

所以，以上问题就导致营业收入虽然只下降了3.56%，但净利润却下降了142.4%。

三、如今的康恩贝是什么样子

1.实际控制人由个人变成国资委

核心药品丹参川芎嗪注射液的需求骤降，使康恩贝压力巨大，主要高管直诉2019年是最难的一年。面对艰难的经营，康恩贝做出了股权转让的重大决定，2020年4月份，康恩贝的实际控制人不再是胡季强，而是浙江省国资委。

2.康恩贝调整产品布局，应对惨淡局面

除丹参川芎嗪注射液，其他药品销量稳中有进。2020年一季度公司实现营业收入16.78亿元，较2019年第一季度同比下降3.50%，若扣除丹参川芎嗪注射液销售收入后，公司2020年第一季度营业收入为 15.96 亿元，较2019年第一季度同口径增长21.72%。

丹参川芎嗪注射液退出舞台，龙金通淋胶囊开场。

鉴于丹参川芎嗪注射液 2019 年下半年来受政策影响销量大幅下降，自 2020 年起该品种不再纳入大品牌大品种工程，暂停丹参川芎嗪注射液的生产。

龙金通淋胶囊新增进入 2019 版国家医保目录，自2020年起将其新纳入大品牌大品种工程。

3.投资喜鹊，促进现代中药和植物药创新领域的可持续发展

2019年12月17日，出资5,000万元人民币以增资方式取得广州喜鹊医药有限公司5.6995%的股权，为现代中药和植物药核心业务增添动力。

以上3点可以看成康恩贝的优势，那下面就是康恩贝还存在的一些不足了

1.销售净利率没有优势

最近几年康恩贝的销售净利率也是在行业平均附近。康恩贝自大幅减少商业之后，最近两年毛利率一直维持在70%左右的水平。行业整体，70%的毛利率基本上净利率都在行业平均水平上。

2.产品周转速度变慢

康恩贝的存货周转速度自2016年达到最高点之后开始下降，自下降之后存货周转的优势就远不如以前了，但是与可比性企业相比，没有太落后。

四、总结

曾经的中药企业凭一款爆款就可以过的悠哉游哉，但那个时代已渐渐远去。国家以及患者对于创新药的需求越来越多。许多中药企都加入了生物医药研究、化学药等领域，一方面降低了原材料成本，另一方面提高竞争力。

现在的康恩贝换了主人，主力产品也在发生转变。总的来说，除了丹参川芎嗪注射液，其他的产品需求还是在渐渐增长的。（ty002）