社科院预警: 养老金结余将于在2035年耗尽! 入市规模或加大 | 早报

作者：朱昂、杨倩雯

养老金结余将在2035年耗尽

如果告诉你目前的养老金累计结余将在2035年耗尽，你会如何规划你的养老金？

中国社科院世界社保研究中心4月10日发布的《中国养老金精算报告2019～2050》（下称“报告”）中的测算结果显示，在企业缴费率为16%的基准情境下，全国城镇企业职工基本养老保险基金将在2028年出现当期赤字，并于2035年出现累计结余耗尽的情况。

业内专家表示，近几年国家在养老保障制度改革方面采取了一系列举措，但改革进程依然面临着艰巨的挑战。而社保企业缴费率的下降或许将成为养老保障体系第二、三支柱的发展机遇。

无独有偶，12日凌晨，媒体报道了证券时报头版：不应只求“安全”，养老金入市规模有待加大。

文中提出，目前我国储备养老金对权益类资产的配置比例要求不超过40%，基本养老金、企业年金、职业年金对权益类资产的配置比例要求不超过30%。在实际运作过程中，对权益类资产的配置可能远低于最低比例限制。

权益类投资收益虽然短期具有一定的不确定性，但长期来看，股票投资收益高于债券几乎是确定的，对于长期的养老金资产而言，养老金资产配置应该更加积极，增加权益类资产配置，同时投资范围也要进一步扩大。养老金作为稳定的长期资金，入市对资本市场来说也是好事。可以预期，养老金加快入市并提高比例，将是弥补缺口立竿见影的解决方式之一。

【附】养老金最新布局这些个股

统计数据显示，截至目前，已发布年报的公司中，养老金现身36股前十大股东名单。养老金新进27股前十大股东名单。其中，对海能达、宋城演艺、阳光电源等8股持股数量超过1000万股。

从市值上看，金持股市值过亿元的共有11家，其中最高的为宋城演艺，持有市值4.67亿元，其次为海能达、环旭电子。

朱昂观点

美股高位盘整，目前处于什么位置？

截止2019年3月，标普500的动态市盈率16.4倍，已经超过了2007年上一轮牛市顶部15.7倍市盈率，但是还是比2000年的27.2倍要便宜。关键是，无风险收益率很低，目前十年期国债收益率才2.4%，比前几次都要低。

下面这张图更加完整的展现了过去25年标普500的估值波动区间。目前16.4倍的动态市盈率，其实在历史平均水平附近。3.1倍的PB也在历史平均水平附近。从各种估值维度看，美国现在和过去相比，并不算贵。

目前估值水平，还是对应了不错的隐患回报率。未来一年的隐患回报率在11%左右。这个隐患回报率，从美国大类资产对比的角度看，其实还是有一定吸引力。

从盈利的角度看，2018年四季度出现了一个每股收益的低点。或者反过来说，2018年上半年因为特朗普减税，带来了大量的回顾，出现了一个盈利高点。目前标普企业的利润率有下滑的现象。

下面这张图将标普500的每股收益增长进行分解。2018年四季度每股收益增长了3.5%，其中利润率扩张负贡献1.7%，收入增长贡献了3.4%，股票回购提供了1.8%。四季度是2018年业绩增长的低点，但是前几个季度都是超过平均值的增长。

2018年美股出现了创记录的股票回购，然后我们看右下角这张图，发现企业的资本开支反而在下滑。说明美国这几年企业盈利的增长，来自高质量的轻资产模式，不需要过多的资本开支。大部分企业的现金流状况及其出色。

海外一览

标普、道指高开低走后大致收平

周四美国三大股指小幅高开后窄幅震荡，投资者关注最新贸易进展和即将开始的财报季。截至收盘，标普、道指几乎持平，纳指跌0.21%。亚马逊发布致股东的信，股价跌0.18%。信中提到eBay增速不及亚马逊，eBay股价跌3.7%。老虎证券大涨11%。区块链、医疗保健股下跌。波音股价涨逾1.4%，该公司CEO承诺重建公众信任。

美国上周首次申请失业救济人数创逾49年新低

最新数据显示，美国3月PPI环比增长0.6%，创近五个月最大增速，好于市场预期，核心PPI同比增长2.2%，环比增长0.3%，符合预期。美国4月6日当周首次申请失业救济人数19.6万，连续四周下降，创近50年新低，续请失业金人数171.3万，好于市场预期。

Uber正式递交IPO文件

独角兽巨无霸Uber 公布的S-1文件（招股说明书）显示，公司计划在纽交所上市，拟最高融资10亿美元，代码UBER。2018年，公司营收112.7亿美元，同比增长43%，调整后EBITDA亏损18亿美元，同比下降15%。此前刚登陆纳斯达克的网约车第一股Lyft 今天收涨1.5%，报61.01美元，较IPO价格72美元下跌近15%。

原油下跌逾1%

国际油价自五个月高点回落，关键技术点位失守触发部分止损交易。截至收盘，WTI 5月原油期货收跌1.59%，报63.58美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.25%，报70.83美元/桶。

财经要闻

商务部： 第九轮中美经贸高级别磋商后，双方牵头人进行了通话
在昨日下午召开的例行发布会上，商务部新闻发言人高峰透露，在第九轮中美经贸高级别磋商结束后，中美双方牵头人已经进行了通话，讨论了遗留问题，下一步双方经贸团队将通过各种有效方式保持密切沟通，全力以赴继续进行认真谈判，朝着落实两国元首重要共识的方向努力。
工信部开展《新能源汽车产业发展规划》编制调研
工信部消息，工信部副部长辛国斌赴广东开展《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》编制调研。4月8日-9日，调研组实地了解了国鸿氢能等企业氢燃料电池汽车及关键零部件研发及产业化情况。辛国斌强调，当前要重点抓好切实抓好核心技术攻关、商业模式创新，避免盲目投资和重复建设等工作。

申万宏源或成今年以来港股市场最大IPO

销售文件显示，申万宏源于4月12日开始招股，招股价范围每股3.63港元至3.93港元，集资额约90.90亿港元至98.41亿港元。按此集资额，申万宏源成为今年以来港股市场最大IPO。申万宏源引入的13家基石投资者中，工银资管出资最多，认购3亿美元。还有包括华夏人寿保险、中国人寿保险（集团）等8家中资保险公司赫然在列。

上交所： 拟在科创板市价申报订单中使用价格保护措施
11日，上交所发布关于做好科创板市价订单申报模式调整相关技术准备的通知。上交所拟在科创板的市价申报订单中使用价格保护措施，即买入申报的成交价格和转限价的价格不高于保护限价，卖出申报的成交价格和转限价的价格不低于保护限价。因此调整竞价撮合平台市价申报接口价格字段的填写规则，支持填写保护限价信息。市场参与各方在2019年4月22日之前做好相关技术准备。
公募基金总规模达14.29万亿 股基混基月增2000亿元
中国证券投资基金业协会公布数据显示，截至2019年2月底，我国境内137家具有公募牌照的机构合计管理规模为14.29万亿元，自去年8月底站上14.08万亿关口后，时隔6个月再度刷新历史新高。

65亿！今年最大偏股基金诞生

4月10日，前海开源优质成长发布基金合同生效公告，该只基金合计募集规模达到65.14亿元，成立规模超过此前受到市场热捧的睿远成长价值，成为今年以来成立规模最大的主动偏股基金。前海开源优质成长由前海开源明星基金经理邱杰挂帅，他管理的多只基金在今年表现优异。

北向资金连续五日净流出 五粮液净卖出7.11亿元

据东方财富数据显示，北向资金11日净流出近37亿元，连续5日净流出，其中沪股通净流出17.82亿元，深股通净流出24.17亿元。北向资金11日大举抛售白酒股。贵州茅台、美的集团、五粮液净卖出居首，分别净卖出8.26亿元、7.42亿元、7.11亿元，五粮液已连续11日净卖出，累计净卖出72.45亿元。

江淮汽车：与大众汽车没有关于股权收购的方案

江淮汽车11日晚间发布澄清公告的补充称，公司与大众汽车未就媒体报道中提及的股权收购事宜进行正式的商务谈判，也没有关于股权收购的方案。双方能否形成合作、具体的合作方式以及可能涉及的审批等事项，都存在较大的不确定性。江淮汽车近日收获二连板。

一汽轿车： 拟置入一汽解放100%股权 主业变更为商用车研发销售

一汽轿车4月11日晚间公告，一汽轿车以拥有的除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产和负债作为置出资产，与一汽股份持有的实施部分资产调整后一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。差额部分，由公司以发行股份和可转换债券、支付现金的方式向一汽股份进行购买。同时，公司拟募集配套资金。

视觉中国在深交所公告： 公司网站暂停服务

视觉中国早间公告，天津市互联网信息办公室依法约谈公司网站负责人，责令公司网站全面彻底整改并在此期间暂时关闭网站。公司正在根据相关法律法规并配合监管部门的要求进行彻底整改，加强管理制度建设，提升内容审核的质量，坚决避免类似情况再次发生。

重要公告

浙江龙盛：副总经理及董事拟合计减持不超716.4万股 永辉超市： 要约收购中百集团不超过6906万股，占总股份比例不超过10.14% 江淮汽车： 与大众汽车没有关于股权收购的方案 劲拓股份： 积极布局OLED设备，中标京东方柔性屏生产线项目 通用股份： 拟认购天安智联12.36%股权，布局车联网业务 深康佳A
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