他们，如何看待“阿里上市”大戏？

专题：争议声中，阿里再次上市

9月19日，充满争议的“阿里巴巴再上市”大戏将在美国纽交所上演。依照阿里巴巴提交的SEC文件显示，其上市发行价拟定在66-68美元，其融资额最大将达250亿美元，这将创下中国互联网公司史上的新纪录。

有鉴于此，业内有着不少叫好声；但随之而来，也有着建立在阿里假货问题、VIE事件引发的诚信问题、第一次香港上市所带来的不良印象以及合伙人制度上的质疑：上市，会不会成为阿里走到巅峰之后的拐点？

对于这场充满了争议的IPO，网易科技走访了阿里生态链上的各个环节，力图呈现出他人眼中不同角度的“阿里上市”。

数据中的“阿里上市”

要了解他人眼中的“阿里上市”，需要先了解阿里自己眼中的“阿里上市”；这适合用阿里SEC文件中的数据来展示，以下数据均来自9月15日更新后的阿里巴巴F1文件。

一、上市数据：马云究竟将套现多少

文件显示，此次阿里巴巴IPO共将发售320,106,100 ADS，其中123,076,931 ADS系阿里巴巴集团新增发，其余197,029,169 ADS来自于献售股东；而在承销商全部行使超额配售权的情况下，阿里巴巴此次共将发售368,122,000 ADS，即承销商的超额配售权额度为48,015,900 ADS。

阿里随后对这48,015,900 ADS的来源也进行了解释：其中26,143,903 ADS来自于阿里巴巴集团，18,260,870 ADS来自雅虎，2,708,345 ADS来自马云， 902,782 ADS来自于蔡崇信。

因此，阿里巴巴的总股本将从IPO之前的2,341,929,035普通股（1普通股=1 ADS），增长到2,465,005,966普通股（承销商未行使超额配售权），或者2,491,149,869普通股（承销商完全行使超额配售权）。

如阿里最终以68美元的发行价价格区间上限上市，则市值将达到1676亿美元或者1694亿美元；在承销商全部行使超额配售权的条件下，融资总额最高可达到250亿美元，其中阿里巴巴集团将获得101.5亿美元。

在机构套现方面，献售数目最大的是雅虎；依照68美元发行价计算，雅虎此次献售的121,739,130 ADS将获得82.8亿美元，IPO之后雅虎占股比例将从22.4%降至16.3%；如承销商全部行使超额配售权，雅虎还将出售18,260,870 ADS，出售总额为1.4亿ADS整，预计将获得95.2亿美元，占股比例将降至15.4%。

而在个人股东方面，马云献售的12,750,000 ADS预计将获得8.67亿美元；如承销商全部行使超额配售权，马云还将出售2,708,345 ADS，预计将获得1.84亿美元，总计约10.5亿美元。

蔡崇信献售的4,250,000 ADS预计将获得2.89亿美元，如计入承销商全部行使超额配售权时蔡崇信所额外出售的902,782 ADS，预计将共获得3.5亿美元。

而在阿里员工方面，将献售12,459,282 ADS，预计将获得8.47亿美元；阿里前员工们将出售3,113,393 ADS，预计将获得2.12亿美元。在IPO之后，阿里员工与前员工持股比例将分别降至2.7%和0.7%。

二、经营数据：阿里到巅峰了吗？

根据文件显示，阿里2014财年（2013年4月1日-2014年3月31日）营收达到了525.04亿元，其中中国贸易为451.32亿元，国际贸易为48.51亿元。

根据阿里公布的数据，其2010财年、2011财年、2012财年、2013财年的营收分别为66.7亿元、119.03亿元、200.25亿元、345.17亿元；以此计算，阿里2011财年、2012财年、2013财年、2014财年营收的同比增幅为78.46%、68.23%、72.37%、52.11%，见下图：

其中，2012财年、2013财年、2014财年的中国贸易收入分别为156.37亿元、291.67亿元、451.32亿元，增速分别为86.53%、54.74%。

而在截止6月30日的2015财年第一财季中，阿里的营收为157.71亿元，同比增长46.32%；其中中国贸易133.48亿元，同比增长45.19%。

由此可以看出，由于受到中国贸易增速大幅放缓的影响，阿里整体营收的增速也正在大幅放缓。

与此同时，通过对比阿里在IPO初提交的SEC文件与9月15日更新的SEC文件可以发现，阿里在截止2013年12月31日时的活跃卖家（淘宝+天猫）为800万，活跃买家（淘宝+天猫）为2.31亿；在截止2014年6月31日，活跃卖家（淘宝+天猫）为850万，活跃买家（淘宝+天猫）为2.79亿，增长速度已明显放缓。

据分析人士称，这种放缓或许是因受到中国电商竞争对手冲击及移动互联网兴起所致，如阿里无法找到更好的解决方案，这种增速放缓的现象仍将持续。

而在资产方面，相对于2013年12月31日的1070.58亿元总资产、728.05亿元总负债，截止2014年6月31日，阿里巴巴的总资产为1115.49亿元，总负债为707.31亿元。