投资人眼中的“阿里上市”

投资人眼中的“阿里上市”

文/王一粟

美国历史上最大的IPO正式拉开帷幕：阿里巴巴集团当地时间9月8日（中国传统假日中秋节夜）在纽约启动上市路演，向投资者推介股票。

此前的9月5日，阿里发布了每股60-66美元的IPO发行价指导区间，最高将募资242亿美元，创下美国IPO融资额之最；同时，阿里市场估值将达到1542亿-1698亿美元左右，看齐美国电商巨头亚马逊1600亿美元的市值。

关于阿里巴巴上市的那些事，我们请了一位不愿具名的投行界人士为我们解答。

1.网易科技：根据日前阿里巴巴公布的发行价区间66-68美元，按发行价最高值计算，阿里巴巴市值将超过1600亿美元，这个市值如此庞大的公司对中概股电商板块有何的影响？

投资人：在阿里巴巴公布发行价区间后，京东股价当日下跌了4%。

而早在8月初，阿里于9月8号开始路演的消息传出后，近期美股电商上市公司的市值已经受到小幅影响。

唯品会从2013年来股价一路高涨，在8月13日，唯品会股价达到历史最高点229.18美元，市值攀升至中国第四大互联网公司。不过连日来不断下跌，在8月29日报收196.63美元，达近一个月历史最低。截止至9月5日，唯品会股价调整至205.50美元，市值为116.58亿美元，相比最高点市值缩水10.3% 。

聚美优品虽在7月28日被媒体曝出售卖假奢侈品，但并未涉及其主营业务化妆品，股价在7月29日收盘时只下跌了4.18%至30.28美元。随后在8月15日创下37.99美元的历史新高，随后股价一路走低，截止9月5日收盘价报28.82美元，较上月最高点时下跌24%。

另外，当当网虽然二季度的财报已经是历史最好水平——净利创历史新高2880万元，同比扭亏为盈。但从8月14日披露财报后，当日股价仍大幅缩水近7%。截止9月5日，当当网股价收盘为13.64美元，比披露财报前16.17美元下跌15.6% 。

因此，电商板块股价走弱，应该是投资者或基金从电商板块中其他公司抽出，为准备投资阿里巴巴而造成的。因为一般基金在每个领域中投资的资金有固定额度，不会在一个板块中投入过多。

不过，电商的中概股板块近日开始趋于回暖，多个电商股价都有小幅回升，有可能是散户投资者在进入补仓，这是市场调节的一个结果。

整体来看，电商中概股的动荡应该是暂时的，长远来看，国外的机构投资人应该会通过阿里，对中国的电商形势有更清晰的了解和看法。阿里巴巴如此大体量的公司应该会对电商中概股起到拉动的作用。

2.网易科技：阿里上市完，中概股的上市窗口期会不会关了一大半？

投资人：目前美国经济环境的势头还是比较好，应该不会出现这个迹象。

个别股票对窗口期的影响不大，不过对主要竞争对手影响还是比较大。比如京东就抢在春节时抓紧上市，避免在阿里巴巴之后，以免影响股价。

3.网易科技：对阿里的老竞争对手来讲，京东市值会被冲击吗？

投资人：京东跟阿里的业务结构上有所不同，阿里此次上市的电商业务淘宝、天猫和B2B完全是平台；但京东二季度的财报显示，京东自营商品的收入占整体收入的大部分，京东自营业务上几乎不赚钱，主要赚的是流量，要靠自营商品的流量带动平台业务的销售。

未来来看，京东和阿里的业务结构将越来越像，不过京东的自营体系是阿里所没有的。

4.网易科技：上市能造就不少亿万富翁，那么阿里的员工多久能抛售股票套现？

投资人：一般来说，管理团队的股票禁售期是12个月，投资人6个月，抛售股份不能超5％ 。具体情况还要看每个公司的具体规定。

（据网易科技了解，普通员工可以在阿里巴巴上市时即可以发行价交易个人持股的20% ，一段时间后再出售40% 。不过，阿里巴巴的员工说，私下交易的价格已经达到80多美元。）

5.网易科技：阿里巴巴IPO融资将达242亿，在美国上市成本有多少？

投资人：以发行价上限66美元计算，阿里巴巴IPO项目融资额将达到242亿美元，这是当年Facebook IPO融资额的2倍。

阿里巴巴融资规模巨大，要付出承销商和法律的成本也非常高。一般来说，对于较小规模的IPO来说，承销商收取的佣金比例通常为7％；而对于较大规模的IPO，佣金比例通常为2%或3％。

据知情人士称，阿里巴巴计划支付的费用至少为IPO融资额的1.1%，并且计划按照香港普遍的激励方法，用此费用的三分之一以奖金的形式发放给投行，以实现更好的融资业绩。

根据道琼斯报道，阿里巴巴IPO的6大承销商将基本均分上市费用。消息称，瑞士信贷、高盛、德银、摩根大通和摩根士丹利、花旗将从阿里获得大致相等的上市费用。（但在招股书中，虽然阿里巴巴说明是承销商排名按首字母顺序，但花旗排在最后说明瑞士信贷应该还是主承销商。）这与另两个互联网巨头Facebook和推特的上市形成了鲜明对比，它们的最大承销商所获得的费用基本上是排名第二的两倍。

Facebook在2012年总额160亿美元的IPO中支付给承销商的佣金率为1.1%。当时的交易共有33家投行参与，摩根士丹利担任领导角色，他们共计获得1.76亿美元佣金。

6.网易科技：阿里上市会对中国的创业和投资环境产生什么影响吗？

  投资人：阿里在上市前对国内外许多公司进行了战略投资，从创业者来讲，增加了除上市之外的成功机会，但对于国内VC来说，减少了投资空间。

   以前创业者在选取创业领域时都绕着BAT走，很怕被大公司抄袭。但现在都尽量往        BAT的领域上靠，希望有一天能被大公司收购。

   BAT除了财务上面，还有一些资源是VC不具备的，所以给很多VC造成了压力。

7.网易科技：淘宝的假货问题会不会在诉讼方面给阿里带来致命性的伤害？

投资人：而对于这个问题，我不予评论，但你们可以参考其他的电商平台。

此前聚美优品和京东也都被曝光出销售假奢侈品的问题，随后聚美优品下架了相关频道，京东也下架了相关商品。