高强度研发+大单品放量，创新药盈利拐点已至？

（原标题：高强度研发+大单品放量，创新药盈利拐点已至？）

Wind数据显示，截至4月30日，132家生物医药公司已披露2025年年报及2026年一季报。数据显示，在研发投入持续增长的背景下，生物医药行业正加速告别粗放式增长，或进入以盈利兑现为核心的“收获期”。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》，2026.5.5；证券日报《A股134家生物医药公司已披露年报 去年研发投入合计超604亿元》，2026.4.15）

研发驱动，创新药开启盈利新周期

●行业整体盈利能力增强

据申万行业分类筛选的132家医药企业样本显示，2025年板块整体营业收入增速为8%，归母净利润同比增长8%，业绩彰显韧性。进入2026年一季度，板块盈利端显著提振，营收与归母净利润同比分别增长2%和29%。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》，2026.5.5）

机构进一步指出，制药板块赛道分化明显，创新药板块保持高增，多因素催化Biotech公司核心大单品及整体收入快速提升。当前，国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升、医保政策及商保对创新药加速倾斜，国内多家创新药企有望持续步入业绩收获期，预计多企业未来2-3年内有望陆续实现扭亏为盈。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》，2026.5.5）

●研发创新是核心驱动力

机构分析认为，除了创新药License-out（对外授权）出海进程加速，

这一强劲增长还得益于以及企业降本增效举措的持续兑现。数据还显示，上述132家公司销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%，2026Q1增速分别为+1%/持平，运营费用整体平稳。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》，2026.5.5）

在控制常规支出的同时，药企对创新研发却保持着战略定力，2025年研发费用逆势增长5%，2026年一季度虽增速放缓至持平，但绝对投入规模依然维持在高位。研发是生物医药企业的核心竞争力，高强度的研发投入，持续推动创新成果落地见效。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》，2026.5.5）

有业内分析进一步指出，经过多年深耕，中国药企研发体系日趋成熟，从靶点发现到临床转化的全链条能力大幅提升，企业已逐步从“大力研发”转向“创新造血”。（资料参考：证券日报《A股134家生物医药公司已披露年报 去年研发投入合计超604亿元》，2026.4.15）

从“大力研发”到“创新造血”，创新药经历着什么？

机构认为，经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药产业完成了新旧增长动能转换，尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线。（资料参考：华源证券《AACR凸显中国创新质量，ASCO值得更多期待》，2026.4.26）

1、商业价值兑现：自主产品销售放量

据药智网发布的2025年中国市场创新药销售额TOP10榜单显示，国产创新药凭借强劲实力包揽9席，多家中国创新药企已经成为本土市场的核心主力；国产创新药甲磺酸阿美替尼片以约55.3亿元的销售额位列第一。值得关注的是，2025年销售居前的创新药大单品普遍具备鲜明的特色：药品本身竞争力突出，多数拥有“中国首款”或全球“同类最佳（BIC）”的标签。

有分析指出，如今，不少优质企业在经历了产品商业化初期的市场推广、以及海外商业化实践后，实现了更为广泛的患者人群覆盖，从而带动销售额爆发式增长。一批具备硬核临床价值的国产创新药“大单品”竞相涌现，已经成为企业盈利的核心支柱。

（资料参考：证券时报《国内创新药“大单品”竞相涌现 商业化进程全面提速》，2026.4.22；：21世纪经济报道《从长期“烧钱”到整体盈利 创新药企进入投资价值兑现期》，2026.4.21）

2、前沿领域突破，创新成果密集发布

在技术前沿领域，中国创新药正在从“跟随”走向“引领”。机构最新研报显示，2026 ASCO中国创新药入选再创新高，共有12家中国创新药企的13项研究入选全体大会（Plenary Session）和最新突破摘要（LBA），刷新历史纪录，这反映出中国创新药临床证据质量持续提升，显示中国创新药在全球顶级肿瘤会议中的参与度和话语权持续提升。（资料参考：中信建投《2026 ASCO：中国创新药入选再创新高》，2026.4.26）

3、全球化提速，打开创新药增长空间

2025年初至2026年一季度，共计15个月时间里，国内创新药出海势头持续，对外授权交易规模累计接近2000亿美元。当前我国创新药出海主要分为四大路径：对外授权、NewCo模式、战略合作与共同开发、自主出海。现阶段，国内创新药授权合作的合作方，均为全球头部医药企业。分析称，随着国产创新药持续亮相 AACR、ASCO等世界级学术会议舞台，国内医药研发实力持续获得全球市场认可，后续有望促成更多License-out合作订单，行业也将迎来新一轮利好催化。

（资料参考：长江商报《创新药出海15个月授权近两千亿美元 新政支持自主定价阻断低价卖“青苗”》，2026.4.20；华源证券《AACR凸显中国创新质量，ASCO值得更多期待》，2026.4.26）

整体上看，多重利好驱动下，创新药行业经营质量持续提升，长期投资价值凸显。银华基金旗下两只定位清晰的创新药ETF，为投资者提供差异化投资工具，或可重点关注：

●创新药ETF银华（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）：跟踪中证创新药产业指数（931152.CSI），聚焦A股创新药产业链。

●港股创新药ETF银华（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930）：跟踪国证港股通创新药指数（987018.CNI），聚焦港股通范围内的创新药领域上市公司。

风险提示：

    投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

2、港股创新药ETF银华及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。