2、日历效应：星期、月度效应
本节摘要
我们对指数进行周度、月度频率的统计，寻找存在我国股市的日历效应。
我们对每周的交易时间进行了统计，发现周一上涨的概率和幅度最大，但这种现象也随着我国市场的发展产生了变化。我们分段统计后发现，牛市期间，股市在周一上涨的幅度较大，而熊市中这种现象并不明显。
值得指出的是，这一“周一更容易上涨现象”在美国等成熟市场则并不明显，这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是，在当前情绪化仍然爆棚的A股，牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。
同时，我们发现，周一出现极端涨跌幅的概率较高，这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现，或者预期落空带来的 市场波动，在我国以散户为主的市场中，这种市场情绪波动更大。
在进行月度数据统计后，我们发现我国资本市场的上半月效应明显。
而这种现象，与SHIBOR短端利率上半月较低的统计规律遥相呼应。
2000年至今，周一上涨的幅度最大，而且涨跌幅集中的时间出现在周一的概率最大
SOURCE：Wind，信达证券研发中心
牛市上涨在周一：在牛市之中，周一上涨的幅度和概率高于其他时间，源于在牛市格局中，投资者经过休市时间的情绪发酵，容易在周一形成较大幅度的上涨
我们分阶段统计了指数的周度效应
SOURCE：Wind，信达证券研发中心
A股牛市涨幅主要集中在周一：新兴市场在情绪指导下的特有现象？
上半月效应：上半月上涨的概率较高，且涨幅居前，该规律随市场发展有所变化，但整体依然保持上半月较为稳定正收益的现象。这种现象的原因是什么呢？
SOURCE：Wind，信达证券研发中心
SHIBOR利率，短端呈现上半月利率较低、下半月利率较高的走势，且长期利率变化不大：上半月流动性相对宽松 VS 股市上半月效应
2006年10月至2015年10月，对应日期的月度平均SHIBOR走势统计
SOURCE：Wind，信达证券研发中心
月度数据显示，呈现出年初、年末以及6月份相对较高的利率水平
短期SHIBOR利率呈现半年度效应，且上半年利率水平较低。
SOURCE：Wind，信达证券研发中心
但长端SHIBOR利率的走势几乎完全相反
长期SHIBOR利率反而在年中和年末利率较低
OURCE：Wind，信达证券研发中心
“假期调休”带来的市场波动：银行间市场在节假日调休时，SHIBOR水平偏离正常工作日 同时，我们可以看出，SHIBOR水平在周内呈现逐步增加的趋势
周度平均SHIBOR利率水平
SOURCE：Wind，信达证券研发中心
M1增速与指数同比变化显示，我国牛市从增量资金推动，转向资产转移驱动
M1同比增速与主要综合指数同比增速走势
SOURCE：Wind，信达证券研发中心
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
