美国401(K)计划的前世今生以及对我们的启示（二）

二、401（K）计划现状、发展历史及趋势

截至2011年，美国401（K）养老金计划整整走过了30年，其发展历程并非一路坦途。当1981年401（K）成立之初，即使当时最乐观的预言家也没能预测到它最终会成长为美国私人养老体系的中坚力量。401（K）计划契合企业养老金发展的方向，这种内生的驱动力不断冲破法律的束缚和阻碍，最终在美国养老金体系中迅速崛起、后来居上。早期，美国一系列法律法规严重限制了401（K）计划发起人和参与者的缴费行为。直到2000年，美国立法机构和监管部门才开始放松这些阻碍措施，转向鼓励和刺激401（K）计划的增长。

（一）401（K）计划与美国“三支柱”的养老金体系

美国现行的养老金体系由三大支柱组成。政府强制执行的社会保障计划面向全社会提供基本的退休生活保障，覆盖全国96%的就业人口，是这个多层次体系的基石，即美国养老体系的第一支柱。由政府雇主或者企业雇主出资，带有福利的养老金计划构成了养老保障体系的第二支柱，前者为公共部门养老金计划，是指联邦、州和地方政府为其雇员提供的各种养老金计划，后者为企业雇主养老金计划。401（K）计划就是第二支柱中企业雇主养老金的重要组成部分。第三支柱主要是个人自行管理的个人退休账户（IRA），是一种由联邦政府通过提供税收优惠而发起、个人自愿参与的补充养老金计划；个人储蓄及商业养老保险也属于第三支柱的范畴。一般而言，企业雇主养老金计划和以个人退休账户为主要代表的第三支柱统称为私人养老金体系。

在长期的发展过程中，企业养老金计划的组织方式发生了巨大变化。在70年代以前，企业养老金计划基本采取待遇确定型模式（Defined Benefit，简称DB型），即雇主根据雇员在本机构的工作年限以及退休前工资等多项指标，按照一定的计算公式确定其退休金标准并支付养老金。自70年代末，特别是1981年美国联邦税法中401（K）、403（B）及457条款中明确规定企业及非营利组织等不同类型雇主，为雇员建立积累制个人养老金帐户可享受税收优惠后，越来越多的雇主养老金计划开始采取缴费确定型模式（Defined Contribution，简称DC型），即在雇员任职期间，雇主和雇员按个人工资的一定比例共同向雇员的个人帐户缴费，待雇员退休后，帐户中的本金及投资收益作为雇员的养老积蓄。

根据不同的适应人群及具体运作方式的差异，美国DC型雇主养老金又可分为不同的计划类型。符合联邦税收法规的DC型雇主养老金计划有401（K）计划、403（b）计划、457计划等十多种类型。尽管这些计划都符合美国联邦税收法规的要求，但是各自适用的对象不同。401（K）计划主要适用于赢利性企业的雇员和一些非赢利组织的雇员，403（b）计划主要适用于教师、医护人员以及一些非赢利组织雇员，而457计划只对州和地方政府的雇员以及其他非赢利组织雇员适用。

图1：美国养老保障体系结构

资料来源：刘云龙《养老金、甲天下》

注：学术上对个人退休账户（IRA）应归类到第二支柱还是第三支柱存在一定的争议，上图将IRA归类到DC型企业养老计划之中。

DC型养老计划和个人退休账户构成了美国私人养老体系的两大支柱，而401（K）计划又构成了企业DC型养老金计划的绝对主体。截至2009年底，美国养老资产规模达到16.1万亿美元。其中，个人退休账户和DC型计划的资产规模最大，分别为4.3万亿和4.1万亿美元，占美国养老资产总规模的比重分别为26.5%和25.5%。在DC型养老计划中，401（K）资产规模为2.8万亿美元，占比67.1%；403（b）、457计划等其他DC型计划的资产规模为1.3万亿美元。针对赢利性私人企业的DC型计划的资产规模为3.2万亿美元，其中401（K）占比高达85.1%。

图2：美国养老金体系结构变化

资料来源：美国投资公司协会

（二）401（K）计划由早期DC型计划演化而来

美国401（K）计划起源于企业DC型养老计划，而DC型计划早在1974年《雇员退休收入保障法》（ERISA）出台之前就获得良好发展。在ERISA法案实施之前，很多企业雇主发起“储蓄节约计划”（thrift-saving plan），准许雇员以税后收入向计划缴费——现代401（K）计划就普遍采取参与人缴费的设计理念。同时，很多企业发起符合税收规定的以雇主税前收入缴费的“利润共享计划”[2]（profit-sharing plan），雇主把其缴费存入一个信托计划，并把资金分配给符合条件的雇员的个人账户。最早追溯至1913年美国政府颁布的联邦所得税法案，税法条例就明确规定：对于雇主发起“利润共享计划”的雇主出资额，雇员享有税收递延的权利。此外，雇主的计划缴费在投资过程中的收益同样享有税收递延，直到这些养老计划的资金被取现或领取。

1950年代，一些大公司尤其是银行机构，把一些新特征加入到“利润共享计划”，逐步形成了“现金或递延安排”的养老计划（Cash Or Deferred Arrangement，CODA）。当企业年终对雇员分配奖金时，每个雇员都可选择把部分（全部）奖金存入到该计划，或将奖金立即兑现。雇员虽然有权利立即收到现金，但必须当年缴纳所得税。CODA计划力图使得雇员对该计划的缴费看起来像是雇主的缴费，进而获得税收递延的资格[3]。1956年，美国国税局发布一系列条例准许包括CODA在内的利润共享计划的雇主继续享有税收优惠。

1974年美国通过的《雇员退休收入保障法》（ERISA）对养老金体系的监管体制进行了彻底改革，制定一系列针对企业养老计划的新规则，涉及养老计划的信息披露、缴费、投资和信托责任等各方面。虽然ERISA的最主要目标是确保DB型养老计划的“公平特质”和“财务健康”，但是该法案也包含一些深刻影响DC型计划（包括“利润共享计划”及401（K）计划）发展的修正条款。例如，准许DC型计划把投资权委托给计划参与者，这就解除了传统DB型企业养老计划发起人所必需承担的投资责任，该规则至今仍是以参与者为导向的401（K）计划的基本原则。另外，ERISA还包含一项“新老划断”的规则，即美国国税局无权取消1974年6月底前建立的CODA计划的合法资格，但是禁止新计划的设立，除非雇员以税后收入缴费。

1978年，为消除CODA计划发展的不确定性，美国国会在国内税收法（IRC）第401条新增第K项条款。第401（K）规定，在满足特定要求下，准许“利润共享计划”过渡至CODA计划。1981年11月，美国国税局修订了新401（K）条款，明确规定雇员除了能以年度奖金缴费外，也能以常规工资或薪金向新401（K）计划缴费。新401（K）条款历史性地开创了雇员以常规工资缴费的规定，因此，1981年11月10日被公认为美国现代401（K）养老计划的诞生日。此后，企业陆续把401（K）条款加入到他们的“利润共享计划”，或把雇员以税后收入缴费的“储蓄节俭计划”转变为401（K）计划，或重新建立401（K）类型的年金计划。

（三）401（K）计划的成长并非一路坦途

虽然近年来美国出台了很多法律和监管规定以鼓励401（K）的发展，但上世纪80年代和90年代早中期，立法和监管环境并不利于401（K）计划的成长发展。自401（K）计划诞生后，美国国会不断修正旧条款、补充新规定。如在401（K）计划成立之初，雇员缴费可在薪资税（联邦社会保障税）的税前扣减，企业和员工的总缴费额有年度限制(1982年为45475美元)，但并没有针对员工缴费的单独限额。然而，1982年通过的《税收公平和财政责任法案》（TEFRA）将DC型养老计划的年度总缴费额大幅缩减至30000美元，且取消盯住通胀指数。1983年，美国国会进一步要求所有雇员的税前养老缴费必需缴纳联邦社会保障税。

1984年，美国财政部提议彻底废除401（K）条款，虽然该提议并没有被通过，但1986年《税收改革法案》（TRA）最终收紧了对401（K）计划的管制。TRA法案实施的一个新规则规定长期冻结各类DC型养老计划的年度总缴费限额，冻结期限长达17年。TRA法案的另一个新规则更为严厉，它首次设定了雇员缴费的免税限额，规定每位雇员每年税前收入的缴费限额为7000美元。该条规则使得401（K）计划对雇员和雇主的税收优惠和吸引力都大为降低。同时，TRA法案也收紧了应用于企业养老金计划尤其是401（K）计划的无歧视检测。

直到90年代后期，立法和监管环境才开始转向对401（K）计划发展有利的方向。作为一揽子刺激中小企业发展的1996年《小企业工作保护法案》的部分措施，美国国会开始鼓励企业主为雇员提供包括401（K）在内的养老金计划。该法案简化了针对企业养老计划的非歧视检测，放松了对中小企业雇员参与养老计划的缴费限额。另外，从90年代后期开始，美国国税局发起了一系列关于401（K）计划“自动注册”的法规。

表1：401（K）计划缴费限额的历史变化

资料来源：美国投资公司协会

2001年《经济增长和税收减免协调法案》（EGTRRA）主动刺激401（K）和其它DC型计划的发展来增加居民长期养老储蓄。EGTRRA法案大幅提高了DC型计划的年度总缴费限额与雇员税前缴费的限额，并对年龄超过50岁的雇员建立“追缴机制”。为提高养老账户的可携带性，EGTRRA准许各类DC型养老账户之间互相划转资金。最后，EGTRRA还建立了以雇员税后收入缴费的“罗斯型”401（K）计划。上述政策的有效期至2010年。2006年《养老金保护法案》（PPA）的主要目的也是刺激养老储蓄的发展及提高401（K）的参与率。PPA法案将EGTRRA的政策规定永久化，且对养老计划的监管措施更具弹性。如PPA法案鼓励企业雇主发起401（K）计划时设立“自动注册”机制，允许雇主为养老金计划参与者提供适当的“默认投资”选择。