只参股不并表！唯捷创芯2.7亿元入局偲百创，实控人仍守住控制权

本文来源：时代周报 作者：管越

6月3日晚间，“科创板射频PA模组龙头”唯捷创芯（688153.SH）发布公告称，公司拟通过自有资金增资及受让股权的组合方式，合计出资2.70亿元，取得偲百创（深圳）科技有限公司（下称“偲百创”）33.40%股权。

公告称，此次交易是“为完善射频前端产业链布局，保障核心器件供应稳定，通过深度技术协同提升系统性能与综合盈利能力”。投资落地后，标的公司实控人仍合计持有38.01%表决权，唯捷创芯仅对偲百创形成重大影响、采用权益法核算标的投资收益，标的不纳入上市公司合并报表范围。

时代周报记者今日下午致电唯捷创芯，咨询其后续是否有进一步控股的打算，其公司人士称，“目前公司是没有这个考虑的，可能大家也没有考虑过那么长远”。至于为何只是选择参股而非控股，她表示“不是特别清楚”。

今日，唯捷创芯股价高开上行，截至收盘涨4.54%，报收29.27元/股，总市值涨至126亿元左右。

标的公司持续亏损，但技术路线独特

作为此次交易的核心标的，偲百创深耕第三代声学滤波技术，其创始人、实控人龚颂斌也是这一领域的业界“大拿”。

公开资料显示，龚颂斌2004年从华中科技大学本科毕业，2010年拿到美国弗吉尼亚大学电子工程博士学位，此后在宾夕法尼亚大学、卡内基梅隆大学完成博士后研究，现任美国伊利诺伊大学厄巴纳‑香槟分校（UIUC）终身教授。

图片来源：华中科技大学官网

龚颂斌的科研方向聚焦于射频前端MEMS和声学器件、组件及子系统的设计与实现，主导了国际射频声学领域的多个尖端科研项目，开拓铌酸锂兰姆波声学射频方向，获数十项美国专利，累计在全球射频顶刊及国际学术会议发表220余篇学术论文。

行业荣誉层面，龚颂斌曾获得2014年美国国防高级研究项目局青年教授奖、2017年NASA青年教授奖、2019年UIUC工程学院卓越研究奖、2019年国际电气电子工程师学会（IEEE）超声青年科学家成就奖及2022年IEEE微波奖等。2025年底，龚颂斌还入选了2026年度IEEE新晋会士，该荣誉是IEEE赋予成员的最高荣誉，人数不超过当年会员总数的千分之一。

背靠强大的学术资源背景，龚颂斌于2020年3月与Daniele Piazza、戴初贤、龚自康联合成立了偲百创，并带领公司走出了一条差异化的技术路线。

现代智能设备中，无线通信滤波需求众多。单单一台智能手机，就包含了从2G到5G、Wi-Fi、蓝牙、GPS接收器等各种路径的滤波器。而滤波器目前主流技术路线仍以声表面波（SAW）和体声波（FBAR）为主，但前者高频带宽受限、后者工艺繁琐造价偏高，且两者专利和市场长期被日美厂商主导，高频段声学滤波器尤其依赖进口。

偲百创在成立之初选择避开主流滤波器的专利壁垒，专注第三代声学滤波技术兰姆波滤波器的自主研发。

兰姆波是一种超声波，即在薄板中传播的弹性波。兰姆波滤波器在一定薄膜厚度范围内具有良好的机电耦合性能、高工作频率、高品质因数值及低功耗等特点，被认为是最有希望满足5G通信应用要求的解决方案之一。

2023年8月，偲百创完成核心产品UltraLAW开发。公告称，偲百创目前拥有兰姆波全链条自主专利，率先在全球实现商用落地，专利完整覆盖材料、谐振器设计与量产工艺，规避现有主流技术的专利壁垒。

不过，尽管技术路线独特，偲百创目前仍面临着持续大额亏损、营收体量偏小、量产尚未规模化的发展困境。

公告显示，2024年末，偲百创资产总额1.23亿元，负债总额2.08亿元，净资产‑8489.56万元；2025年末，其资产总额增至1.25亿元，负债攀升至2.62亿元，净资产进一步下滑至‑1.37亿元，连续两个会计年度企业处于资不抵债状态。

利润表上，偲百创2024年实现营收797.99万元，2025年营收小幅下滑至744.34万元，同比降幅6.72%，营收规模连续两年不足千万元；此外，其2024年净亏损5682.01万元，2025年净亏损5677.22万元，两年累计亏损超1.13亿元。

对其业绩表现，北京市社会科学院副研究员王鹏今日接受时代周报记者采访时表示，射频器件从实验室到进入主流供应链需经历漫长的车规级或消费级验证，当前的财务指标更多反映的是其先发入局的入场成本，而非市场准入失败。

值得一提的是，成立至今，偲百创历经3轮融资，此次被唯捷创芯投资，其交易定价相较上一轮融资还有所降低。

2023年1月，偲百创完成过亿元Pre‑A轮融资，由国投创业领投、青松基金跟投；2024年10月，偲百创完成A轮融资，基石资本、南山战新投入局；2025年6月，偲百创完成数千万元A+轮融资，丰年资本进场。

此次交易投前估值为5.56亿元，公告称是以偲百创“最近一次融资估值为参考，并在合理范围内有所降低。”

兰姆波技术路线普及度不足

从产业逻辑的角度来看，唯捷创芯此次交易属于外延式投资。

天眼查显示，唯捷创芯成立于2010年6月，位于天津市开发区，2022年4月在上交所科创板上市，专注于射频前端芯片的研发、设计及销售，主要产品涵盖射频功率放大器模组（PA）和接收端模组等。

图片来源：天眼查

PA、滤波器、射频开关正好组成了射频前端模组的三大核心元器件，因此，偲百创和唯捷创芯天然具有产业协同性。上述唯捷创芯公司人士也告诉时代周报记者，公司目前滤波器产品还是“以外采为主”，同时公司里也有专门的滤波器研发团队。至于公司滤波器研发走的是何技术路线，她则表示“不是特别清楚”。

因此，对于此次投资，唯捷创芯在公告中表示，“双方深度协同可实现全产业链双向增益”，具体协同逻辑为，既可以偲百创按需定制滤波裸片直供，也可以双方联合开展PA与滤波器一体化协同设计。

事实上，随着5G-Advanced迈入规模化商用、AI终端迎来爆发式增长，布局滤波器也成为唯捷创芯的必选项。2025年年报中，唯捷创芯指出，在时代潮流引导下，射频前端行业的竞争焦点已从“单点性能”到“系统级集成”，如何在毫米级面积内实现PA、LNA、开关、滤波器等产品的完美协同，是衡量企业技术实力的关键标尺之一。

对偲百创的投资，或许正是唯捷创芯试图“系统性集成”射频前端模组的一步尝试。不过，天使投资人、资深人工智能专家郭涛今日向时代周报记者表示，兰姆波滤波器属于较新的技术路线，目前处于技术验证向小批量商用过渡初期，普及度远不及传统的SAW、FBAR。

市场认可度不足，唯捷创芯的这笔投资在商业化落地上或许要打个问号。对此，唯捷创芯公司人士称，“双方目前还没有（实际）展开合作，具体的我没有办法给答复，未来肯定会共同探索业务协同。”

不过，郭涛也指出，兰姆波滤波器在高频性能上有独特优势，适配Wi-Fi 7/8、5G/6G的高频段需求，且已获得少数下游厂商的测试合作。若兰姆波技术在高频场景的潜力兑现，唯捷创芯与偲百创联合开发的一体化方案可能在下一代通信技术中抢占先机。王鹏也表示，这笔投资的性价比不在于短期的财务盈亏，而在于产业闭环的战略防御，是国产射频模组厂商在核心元器件层面实现垂直一体化、确保未来在高端市场拥有话语权的必要成本。