【华创交运|周报】聚焦：二季度过半，投资线索如何看？

来源：市场资讯

（来源：华创交运）

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一、聚焦：二季度过半，投资线索如何看？

截至5月15日，交运行业涨幅TOP10中，航运四家、港口三家、物流两家、快递一家。其中，油运三剑客+干散货海通发展位居前四。符合我们强调今年把握绩优线索（航运-油运+干散，快递）以及看好港口跑赢交运红利资产的判断。后市我们延续观点，看好绩优线索+左侧布局航空+港口跑赢红利。

1、绩优线索1：快递：提质挺价优先，龙头份额提升，强推快递板块。

我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。

核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。

2、绩优线索2：油运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年大周期来临/干散货：BDI站稳3000点，地缘影响外溢优化散运供需。

1）油运：我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动；同时来自美湾等区域的多元需求组合将拉长航距。中长期：供需结构高度紧张，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑，以及未来合规市场需求不断增加带来的长期景气。

核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。

2）干散货：看好干散市场上行潜力，核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运。

供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.6%、3.7%，好望角船型运力增速仅2.4%、3.4%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。

西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。

中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，支撑运价上行。

3、左侧布局航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机。

一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。美伊冲突后油价高企，股价已经大幅下跌，但正带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。核心标的：三大航H/A，华夏、春秋。

4、红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产。

1）我们继续强调港口凭借着更高的天然壁垒、持续较高确定性的业绩增长、可靠的现金流和股息安全垫，是HALO资产中的“优等生”。同时港口战略价值投资时代或来临，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等。

2）高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等。

3）京沪高铁公告对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。结合公司提升25-27年分红比例，重点关注国内黄金线路未来可持续提升的盈利能力与股东回报。

二、行业数据跟踪

（一）航空客运：5月9日-5月15日，国内日均民航旅客量同比-10.6%，国内含油票价同比+14.5%，裸票价同比+2.0%。

1）5月15日，民航国内旅客量184万，同比-2.8%；国内航班量12607班，同比-3.0%；国内客座率88.0%，同比-0.5%。

近7日，民航国内日均旅客量161万，同比-10.6%；国内日均航班量11184班，同比-12.3%；国内日均客座率86.7%，同比+1.0%。

2）5月15日，民航跨境旅客量24万，同比+0.3%；跨境航班量1338班，同比-8.5%；跨境客座率83.9%，同比+4.8%。

近7日，民航跨境日均旅客量22万，同比-2.4%；跨境航班量1262班，同比-10.5%；跨境客座率81.7%，同比+3.7%。

3）5月15日，民航国内全票价（含油）为963元，同比+10.4%；国内裸票价为796元，同比-0.9%。

民航国内7日市场平均全票价为884元，同比+14.5%；国内裸票价为717元，同比+2.0%。

（注：以上数据口径为公历周对齐）

（二）航空货运：5月11日浦东机场出境货运价格指数周环比-3.6%，同比+36.1%

5月11日，浦东机场出境航空货运价格指数5909点，周环比-3.6%，同比+36.1%；26年初至今+13.7%。

香港机场出境航空货运价格指数4707点，周环比+1.6%，同比+37.9%；26年初至今+8.1%。

（三）航运：VLCC运价周环比-7%，BDI周环比+6%，SCFI周环比+10%

集装箱：截至5月15日，SCFI收于2141点，周环比+9.5%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+10.3%、+10.8%、+13.8%、+27.7%、+1.2%；SCFI 2026Q2均值1931点，同比+17%。CCFI收于1280点，周环比+0.1%；CCFI 2026Q2均值1238点，同比+8%。

5月8日PDCI收于981点，周环比-2.5%；PDCI 2026Q2均值1086点，同比-7%。

干散货：截至5月15日，BDI周环比+5.8%，收于3151点；BDI 2026Q2均值2634点，同比+80%。

油运：截至5月15日，VLCC平均TCE指数9.9万美元，周环比-7%；2026Q2均值14.4万美元，同比+275%。

1、油运

（1）VLCC市场

克拉克森VLCC-TCE指数9.9万美元/天，周环比-7%；其中，中东-中国航线报于40.2万美元/天，周环比持平；红海-韩国航线报于11.6万美元/天，周环比-2%；西非-中国航线报于10.3万美元/天，周环比-13%；美湾-中国航线报于9.5万美元/天，周环比-3%。带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为10.7万美元/天，周环比-5%。

VLCC苏伊士以西、苏伊士以东运力占比分别为23.7%、76.3%，周环比分别为-0.5pct、+0.5pct。

VLCC在手订单处于历史低位，根据Clarksons最新5月数据，VLCC在手订单运力比总运力为27.36%，预计未来26-28年分别交付27、62、87艘。

（2）阿芙拉、苏伊士油轮市场

苏伊士型油轮日收益TCE收于11.6万美元/天，周环比-13%；

其中，TD 6（黑海/地中海航线）TCE为15.0万美元/天，周环比-2%；

TD 20航线（西非-欧陆）收于8.1万美元/天，周环比+1%。

阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于7.2万美元/天，周环比-28%；

其中，TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于5.3、8.3、4.9万美元/天，周环比-37%、-20%、-42%。

（3）成品油轮市场

MR成品油轮TCE指数本周为2.7万美元/天，周环比-21%。

LR1（中东湾-日本航线）收于11.6万美元/天，周环比-1%；

LR2（中东湾-日本航线）收于14.8万美元/天，周环比-1%。

BCTI太平洋市场、大西洋市场本周TCE指数分别为3.8、2.8万美元/天，周环比-7%、-37%。

国内成品油轮船东主要经营航线来看，TC7（新加坡至澳洲）、TC11（韩国至新加坡）本周分别为3.7、1.6万美元/天，周环比-4%、-16%。

2、干散

运价表现：BDI周环比+5.8%，收于3151点；BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于5173、2521、1565、850点，周环比+4.4%、+12.9%、+2.8%、+2.0%。

3、集运

SCFI收于2141点，周环比+9.5%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+10.3%、+10.8%、+13.8%、+27.7%、+1.2%。

需求跟踪：

根据美国零售商联合会NRF更新预测，26年5月预计26Q2、Q3美国进口集装箱量同比+5.5%、-4.6%，Q2预测值较上期+3.2%。

供给跟踪：

Clarksons集装箱船租金指数周环比持平，月环比+0.8%。

三、风险提示

人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。

投资建议等具体内容详见华创证券研究所2026年5月17日发布的报告《交通运输行业周报（20260511-0517）：聚焦：二季度过半，投资线索如何看？》。

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