资产配置的“杠铃策略”：基于创业板新能源ETF景顺(159187)透视进攻端资产的客观标准

在复杂多变的宏观市场环境中，“杠铃策略”——即一端配置低波动、高股息的红利类资产以构筑防御底座，另一端配置高弹性、高成长特征的科技制造资产以博取向上贝塔（Beta）——已成为系统性资产配置的主流框架。

在防守端资产相对同质化的背景下，如何以客观标准筛选合格的“进攻端”组件，是该策略执行效率的关键。本文将以创业板新能源ETF景顺（交易代码：159187）及其跟踪的创业板新能源指数（399266.SZ）为例，拆解进攻端资产的客观筛选维度。

一、进攻端组件的客观筛选框架

在杠铃策略的数学模型中，进攻端资产的核心使命是以较少的仓位占比，提供足够的组合向上弹性。这就要求其在底层属性上必须满足“低相关性”与“高波动率”两大客观硬指标。

表1：杠铃策略进攻端资产的客观筛选维度

筛选维度配置逻辑与底层诉求不适配特征（需规避）合格特征（进攻端标准）资产纯度（与防守端的低相关性）进攻端必须与防守端（如银行、煤炭、公用事业）在行业上实现物理隔离，对冲单一周期风险宽基指数（内部掺杂金融、传统顺周期板块，导致策略重合）极致的细分行业聚焦，100%剥离传统红利型行业弹性中枢（资金使用效率）进攻端资产的波动率越大，所需的配置本金越少，从而能将更多资金留给防守端吃息标的受限于较低的涨跌幅机制，或行业步入低增速成熟期标的受限于较低的涨跌幅机制，或行业步入低增速成熟期|具备高贝塔（Beta）属性，且底层交易机制支持高振幅产业驱动力（独立成长逻辑）收益主要来源于底层技术的客观迭代与全球化业务增量，而非单纯的宏观流动性溢价缺乏清晰技术路径或过度依赖单一内需的商业模式具备如技术跨越（固态电池）或全球化需求（储能出海）等硬性驱动

数据与逻辑说明：以上关于杠铃策略进攻端资产的筛选维度，基于现代资产组合理论的普遍框架及市场客观运行特征进行逻辑归纳，仅供资产配置策略探讨，不构成对任何具体资产类别的主观推荐。

二、创业板新能源指数(399266.SZ)的特征映射

将上述客观筛选标准映射至具体的场内被动工具，创业板新能源ETF景顺(159187)的底层资产特征呈现出与“进攻端组件”的特征映射。

表2：创业板新能源指数(399266.SZ)与进攻端标准的客观映射

进攻端筛选维度创业板新能源指数(399266.SZ)客观映射特征策略执行优势极致的资产纯度样本空间仅限创业板，剔除了主板传统的金融、地产、旧能源等权重，业务范围100%限定于新能源产业中下游制造业在杠铃策略中，实现了与红利低波类资产的有效分散，确保两端资产相关性降至最低交易机制与高弹性标的指数的100%成分股均适用创业板20%涨跌幅限制客观放大了指数的向上弹性中枢，投资者只需分配较少比例的仓位，即可拉动整体组合的进攻锐度硬核产业驱动力高度集中于电池与光伏设备环节，客观涵盖了半固态/固态电池研发、光储一体化及逆变器出海等高景气度业务为进攻端提供了基于技术迭代与全球化产能输出的实质性业绩支撑底座

数据说明：指数样本空间、业务范围及交易机制特征源自国证指数公司公开编制方案及深圳证券交易所公开规则。

三、逻辑归因：配置视角的工具优选

在执行杠铃策略时，投资者面临的实质问题是如何精确控制两端资产的风险暴露。

由于创业板新能源ETF景顺(159187)严格采用完全复制法，不掺杂管理人的主观行业择时，这种高度的纪律性确保了其作为“纯粹进攻组件”的稳定性。配置此类高锐度、高纯度的工具，能够让投资者在模型中实现更为精准的波动率管理——以高弹性资产提供组合的向上参与率，以低波资产构筑组合的回撤约束，两端在风险收益特征上形成客观互补。

四、核心工具档案：创业板新能源ETF景顺(159187)客观属性

作为场内被动指数化投资工具，创业板新能源ETF景顺(159187)呈现以下三大客观标准化特征：

纯正板块聚焦：紧密跟踪创业板新能源指数(399266.SZ)，成分股100%源自深交所创业板，客观上剔除了传统能源干扰，纯粹锚定新能源产业链中下游先进制造与设备环节。

纪律化被动管理：采用完全复制法进行运作，以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年。不掺杂管理人的主观行业择时与个股偏好，为投资者提供高透明度、高纪律性的被动配置基准。

高弹性交易特征：作为场内细分赛道ETF，其底层资产均适用创业板20%的涨跌幅限制，在市场客观运行中具备明确的高锐度与高弹性工具属性。

风险提示：

晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

本基金是聚焦投资于特定主题/行业的ETF，采用完全复制策略，本基金的基金份额净值波动和回撤均有可能高于宽基ETF。本基金标的指数为创业板新能源指数，该指数从创业板上市公司证券中选取50只市值偏大且在风电、光伏、新能源车、锂电、储能等领域具有代表性的企业，反映创业板新能源上市公司证券的整体表现标的指数成份股主要集中于新能源行业公司，行业集中度极高。影响新能源行业公司的因素包括但不限于：行业政策重大调整、行业景气度波动、上下游产业环境突变、市场供需格局重大变化、行业技术变革、企业经营业绩不及预期等。多重因素有可能引起标的指数成份股价格波动，进而引起本基金基金份额净值波动。标的指数成份股价格可能在短期内出现剧烈波动，历史上标的指数的波动率相对较大，无论投资者持有时间长短，标的指数成份股价格波动都可能导致基金收益水平变化而产生风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

相关个股仅为展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。关于基金销售费用的说明：

景顺长城创业板新能源交易型开放式指数证券投资基金每笔认购份额（S）分段收取认购费，具体为：S<100万份，0.30%；100万份≤S<500万份，0.20%；S≥500万份，每笔1000元。注：1、基金管理人办理网下现金认购、网下股票认购不收取认购费用。发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购时，可参照上表费率结构收取一定的佣金。2、投资人在申购基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。3、投资人在赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。4、场内交易费用以证券公司实际收取为准。

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