AI时代永远缺存储的故事还能讲多久

2026年5月11日，韩国股市创造了历史。KOSPI200期货因上涨5%触发熔断机制，韩国股市总市值史上首次突破7000万亿韩元（约合人民币32.34万亿元）大关。而就在8个交易日前，这个数字才刚刚突破6000万亿韩元。

这场快速的上涨几乎完全由半导体股，特别是存储芯片股贡献。三星电子和SK海力士两家公司合计占韩国股市指数权重的45%-50%，在2026年股市上涨的75%之中，他们两家贡献了65.5%。5月6日韩国股市突破7000点当天，835只成分股中有超过600只是下跌的，整个市场只有芯片股在涨，其他股票都在跌。

疯狂存储周期，疯狂上涨周期！

疯狂的不只是韩国，美国的闪迪、西部数据、美光，以及A股的德明利等，近一年涨幅也超过600%。

让我们看看全球存储巨头们的"成绩单"：

公司名称

近一年涨幅

总市值

2026年一季度

营业收入

2026年一季度

净利润

闪迪(SNDK)

3542%

约1850 亿美元

59.5 亿美元

36.15 亿美元

西部数据(WDC)

880%

1754.9 亿美元

33.4 亿美元

31.7 亿美元

希捷科技(STX)

700%

1868.2 亿美元

29.1 亿美元

6.5 亿美元

SK 海力士

683%

约7750 亿美元

52.58 万亿韩元(约 353 亿美元)

40.35 万亿韩元(约 274 亿美元)

美光科技(MU)

437.9%

8422.0 亿美元

238.6 亿美元

137.9 亿美元

三星电子

308%

约1.05 万亿美元

133.9 万亿韩元(约 909 亿美元)

47.23 万亿韩元(约 321 亿美元)

澜起科技(688008)

211.8%

3046.0 亿人民币

14.61 亿人民币

8.47 亿人民币

江波龙(301308)

502%

2333.2 亿人民币

99.09 亿人民币

38.62 亿人民币

德明利(001309)

997.7%(最大涨幅)

1450.0 亿人民币

75.38 亿人民币

33.46 亿人民币

香农芯创(300475)

518%

899.9 亿人民币

237.65 亿人民币

13.27 亿人民币

数据来源：同花顺近一年涨幅，数据截至2026年5月11日

市场已经疯了，但各方面仍在给存储行业加热升温：美光科技宣布2026年HBM产能已全部售罄，SK海力士二季度计划将NAND价格上调80%，苹果被迫放弃长期锁价协议改为季度议价，更疯狂的是SK海力士的工服在韩国相亲市场成为硬通货...

币圈大佬孙宇晨有句名言：短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储。近期这句话被炒作存储的奉为圭臬。

真的是永远缺存储吗？接下来，请跟随我的思路，来复盘下历史上的存储周期，揭开这场资本狂欢下的真相。

所谓存储周期，就是产能周期

存储行业是半导体行业中周期性最强的细分领域，没有之一。每隔3-4年，市场就会经历一轮从缺货涨价到产能过剩再到价格崩盘的完整循环，而且这个周期从未变过。

回顾21世纪以来的存储行业，我们可以清晰地看到五轮完整的周期：

第一轮周期（2000-2003）：互联网泡沫的疯狂与破灭

1999年，互联网作为新一代信息技术开启了互联网革命，PC和服务器需求激增。主流DRAM 芯片短短两个半月价格涨幅高达372%。

2000年，DRAM价格在一年内上涨超过300%。

2001年，互联网泡沫破裂，需求断崖式下跌。而此前为了满足互联网需求疯狂扩产的产能，此时正集中释放。 DRAM价格从2000 年 6 月的 18 美元峰值，一路暴跌至 2001 年 10 月底的0.9 美元 / 片，最大跌幅高达 95%。

第二轮周期（2003-2006）：消费电子的狂欢与雪崩

2003 年，笔记本电脑普及、数码相机爆发、MP3 播放器流行，消费电子迎来超级成长周期。

2004 年，NAND价格在一年内上涨超过 200%。

2005 年，三星等厂商大规模扩产，东芝、海力士、美光等厂商紧随其后，产能集中释放。

2006年NAND Flash价格崩盘，2Gb NAND 芯片价格从 14.5 美元暴跌至 3.2 美元，最大跌幅达 78%。

第三轮周期（2012-2015）：智能手机的黄金时代

2012年，4G 网络全球商用，移动互联网迎来爆发式增长，全球智能手机出货量飙升；存储需求呈现出 "量价齐升" 的双重爆发。

2013 年，存储价格迎来全面上涨。年涨幅高达114%。

2014 年，尝到甜头的存储巨头们开始集体扩产。三星投资 70 亿美元建中国西安 NAND 工厂月产能达到 10 万片晶圆；SK 海力士将清州工厂的 DRAM 产能提升了 15%；美光也在新加坡和美国本土加速扩产。

2014年，产能集中释放，叠加智能手机增速放缓，存储价格雪崩如期而至：DDR3最大跌幅达68%。 NAND 颗粒跌幅达 62%。

第四轮周期（2016-2019）：云计算带来的超级需求

2016 年，云计算进入大规模商业化，数据中心建设带动了对存储的需求。

2017 年，存储价格迎来全面爆发式上涨。主流 DDR4 颗粒涨幅高达 197%。 NAND 颗粒涨幅达 86%。

2018 年，三巨头产能扩张的拐点到来。三星投资180 亿美元建设的平泽 P1 工厂月产能达到 20 万片晶圆，SK 海力士清州 M14 工厂、美光新加坡工厂也相继满产。

2019年，存储行业价格崩盘：主流DDR4 颗粒价格从 5.8 美元暴跌至 1.2 美元，最大跌幅达 79%。 NAND 颗粒从 2018 年 Q1 的 12 美元，跌至 2019 年 Q4 的 2.5 美元，跌幅达 79%。

第五轮周期（2020-2023）：疫情与数字货币成意外推手

2020 年初，新冠疫情爆发，居家办公催生对手机、平板、笔记本电脑需求井喷。全球PC 出货量在 2020 年同比增长 13.1%，创下近十年最高增速。与此同时，数字货币市场迎来超级牛市，挖矿带动了显卡和存储硬盘的疯狂抢购。

2021年，存储开始涨价， DDR4 颗粒涨幅达94%。NAND 颗粒涨幅达 50%。

2022 年，三大存储巨头加速扩产，叠加居家需求开始消退，和中国全面禁止虚拟货币挖矿和交易，存储价格再次崩盘。

2023 年，DRAM从 2021 年 Q3 的 3.1 美元峰值，一路暴跌至 2023 年 Q1 的 0.75 美元谷底，最大跌幅达 76%。512Gb 3D NAND 颗粒从 2021 年 Q3 的 4.8 美元，跌至 2023 年 Q1 的 1.1 美元，跌幅达 77%。

AI超级周期，真的不一样？

有些地方还真不一样！

如果说前几轮周期都是"传统周期"，那么本轮从2025年8-9月开始的存储周期，就是一场超级周期，它与历史上所有周期都有着本质的不同。

前几轮周期的需求增长都是线性的，智能手机销量每年增长10%-20%，单机存储容量每年提升30%-50%。

但AI带来的是指数级的需求增长。单台传统服务器的DRAM用量约为32GB-64GB，存储价值量约260美元。而一台搭载8颗GPU的AI服务器，DRAM用量达到512GB-1TB，HBM用量达到128GB-256GB，存储总价值量飙升至1850美元，涨幅超过6倍。

2026年，仅北美云巨头资本开支就超过7000亿美元，全球AI巨头资本开支保守估计超过1万亿美元，对存储的需求无需怀疑，而供给端面临着前所未有的刚性约束。

建设一座12英寸晶圆厂需要2-3年时间，投资超过100亿美元，这还不是最要命的，HBM的生产难度远超传统DRAM，需要先进的制程工艺和封装技术。目前全球只有三星、SK海力士和美光三家能够量产HBM，其中SK海力士一家就占据了60%的市场份额。为了满足AI需求，三大厂商将大量产能从传统DRAM和NAND转向HBM。

而面对汹涌的需求和疯狂的暴利，SK海力士反其道而行之，在2026年二季度削减了35%的HBM产能，转而生产利润更高的通用DRAM，这进一步加剧了全行业的供应紧张。

更要命的是，2023年的行业寒冬让所有厂商都"伤透了心"，大家纷纷去库存、砍订单，导致2025年需求爆发时，整个产业链几乎没有任何缓冲库存。

这也是为什么本轮涨价如此迅猛，从原厂到渠道再到终端，所有人都在抢货，任何一点供应波动都会被放大数倍。

疯狂扩产能 剧本永不变

这次不一样，是需求量级和供给刚需不一样。一样的是巨头的疯狂扩产。面对如此诱人的巨大利润，存储厂商们当然不会无动于衷。

截至2025年底，全球DRAM总产能约为161万片/月（12英寸晶圆等效），其中专门用于生产HBM的产能约为21万片/月，仅占总产能的13%。为了应对AI带来的爆发式需求，2024-2025年两年间，三星、SK海力士、美光三大存储巨头累计投入了超过1200亿美元的资本开支，全部集中在先进制程和HBM产能建设上。

根据国际知名投行伯恩斯坦（Bernstein）2026 年 3 月发布的《ASML 与日本半导体设备 ——DRAM 短缺引爆产能扩张竞赛》研究报告，这些投资将在未来三年逐步转化为实际产能：2026年全球将新增约21万片/月DRAM产能，2027年新增约26万片/月，2028年新增约30万片/月。

在这些存储厂商的扩产能中，SK 海力士一马当先，是本轮周期中扩产最激进的厂商，在稳定DRAM产能的同时，其所有新增产能几乎全部投向了HBM，目标是在 2027 年将 HBM 产能翻一番。

是不是很熟悉的剧本？前面五轮周期都是这么演绎的，需求--缺货--涨价--扩产...

万物皆周期，谁都不例外

所有的周期都会结束，所有的泡沫都会破灭。这是存储行业三十年不变的铁律。本轮超级周期虽然与以往不同，但结局却不会例外。

从互联网泡沫到智能手机，从云计算到人工智能，存储行业见证了人类科技发展的每一个重要阶段。每一轮周期都有人说"这次不一样"，但每一次周期最终都回归了它的本质：产能与需求的博弈。当价格足够高，利润足够丰厚，就会有足够多的资本投入到产能建设中，最终打破供需平衡。

永远缺存储的故事很动听，但故事总有讲完的一天。在故事最动听的时候，保持一份清醒和理性，或许是我们能从历史中学到的最重要的教训。

★ 声明：以上仅代表作者个人立场，仅供参考学习与交流之用。

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