市值“蒸发”仅410亿？2025年营收千亿背后的长虹咋了？

家电行业版图中，2025年长虹以1088亿元的营收规模、4.94%的同比增速，再度稳固了其千亿级企业的地位。归母净利润9.88亿元、同比增长40%的亮眼数据，看似为这家老牌家电巨头注入了强劲增长动力，但扣非净利润仅9064万元、同比暴跌78%的现实，却揭开了其繁荣表象下的深层困境。当资本市场回应其千亿营收时，长虹的转型之路，正站在关键的十字路口。

家电主业

增长失速的基本盘

长虹曾被誉为"彩电大王"，历经数十年发展，已构建起涵盖电视、冰箱、空调、洗衣机等品类的多元化家电矩阵。然而，在行业周期与市场竞争的双重挤压下，这一支撑企业半世纪发展的基本盘，正逐渐失去增长动能。

2025年，长虹智慧家居业务营收454亿元，仅实现0.69%的微幅增长。其中电视业务收入同比下滑8.04%，冰箱业务收入下降6.55%，传统优势品类的颓势尽显。

在消费需求持续低迷的背景下，原材料价格的高位震荡进一步加剧了企业的盈利压力。铜、铝、塑料等关键原材料价格的大幅波动，直接挤压了产品毛利率——长虹电视毛利率仅9.86%，空调毛利率更是低至8.6%。2026年一季度，长虹净利润同比下降71.5%，销售净利率仅1.04%，盈利能力与千亿营收规模形成鲜明反差。

ICT业务

增长引擎的隐忧

在家电主业增长失速的同时，ICT综合服务成为拉动长虹营收增长的核心动力。2025年，该板块营收406.43亿元，同比增长10.19%，占总营收比重提升至37%，成为仅次于家电业务的第二大收入来源。

长虹佳华作为ICT业务的核心载体，依托逾万家核心代理商渠道体系，构建了覆盖ICT基础设施、智能终端、云计算等领域的分销网络。其与阿里云、华为云、微软、亚马逊云科技等国际国内巨头的深度合作，使其在AI大模型部署、智算中心建设等新兴领域占据了有利位置。受益于生成式人工智能对算力的爆发式需求，ICT业务成功抓住行业风口，为整体营收增长提供了关键支撑。

然而，ICT业务的繁荣背后，潜藏着盈利能力不足的隐忧。2025年该板块毛利率仅为3.43%，远低于家电业务水平。这一数据不仅反映出分销业务在产业链中的议价能力薄弱，更揭示了其"增收不增利"的发展困境。在技术迭代迅速、竞争日趋激烈的ICT市场，单纯依赖渠道优势的增长模式，显然难以支撑企业的长期发展。

AI赋能

存量市场的破局之道

面对家电行业存量博弈的严峻现实，长虹将目光投向了人工智能技术，试图通过AI赋能寻找新的增长曲线。在智能电视领域，云帆大模型的应用实现了全场景覆盖，为用户带来了更智能、更个性化的交互体验；在空调产品线，AI云节能技术的应用使产品最高节能效果超过15%；在冰箱领域，AI与产品的融合水平不断提升，推动了保鲜技术的革新。

这些技术创新，不仅提升了产品的市场竞争力，更彰显了长虹在技术研发上的持续投入。2025年，公司研发投入总额达27.04亿元，占营业收入的2.49%，研发人员数量达3796人，其中硕士及以上学历人员占比18.7%。年轻化、高学历的研发团队，为企业的技术创新提供了坚实的人才支撑。

然而，AI赋能并非一蹴而就。在全屋智能、AI显示等新兴赛道，行业对技术研发、场景落地及生态构建能力提出了更高要求。长虹需要在技术迭代与市场应用之间找到平衡，通过新供给创造新需求，才能在存量市场中开辟出真正的新增量。

前路漫漫

转型的挑战与机遇

对于拥有68年历史的长虹而言，转型不仅是顺应市场趋势的必然选择，更是企业生存发展的迫切需求。当前，公司面临着多重挑战：全球经济分化与地缘政治冲突带来的海外市场压力，国内家电市场头部企业巩固优势、跨界新势力冲击的竞争格局，人工智能技术加速变革带来的技术迭代风险，以及汇率与原材料价格波动带来的成本压力。

但挑战之中亦蕴含着机遇。旗下长虹华意的冰箱压缩机全球市占率超30%，连续十二年稳居全球第一，客户涵盖博世西门子、伊莱克斯、惠而浦、美菱等；新能源汽车空调压缩机销量同比增长82.81%，成为新的增长极。在高端电视市场，长虹推出的RGB MiniLED电视等产品，展现了其在技术研发与产品创新上的实力。

从长远来看，长虹的转型之路需要聚焦三个关键方向：一是深化家电主业的AI赋能，通过技术创新提升产品附加值，摆脱价格竞争的泥潭；二是优化ICT业务的盈利模式，从单纯的产品分销向解决方案提供商转型，提升产业链议价能力；三是培育新的增长极，在新能源、智能制造等领域寻找突破，构建多元化的业务格局。

资本市场对长虹的估值，反映了市场对其增长潜力的谨慎态度。但作为一家拥有深厚技术积累与品牌底蕴的企业，长虹依然具备破局重生的实力。唯有以技术创新为核心，以用户需求为导向，推动企业的全方位转型，才能在激烈的市场竞争中，重新找回昔日的辉煌。市值“蒸发”仅410亿？2025年营收千亿背后的长虹咋了？