四川
2026年一季度A股上市公司财报已披露完毕，市场整体盈利较去年四季度明显改善，虽仍有部分不及预期，但差距持续缩小，工业、金融板块成亮点。
消费板块相对偏弱，结合MSCI中国A股在岸指数成分股数据，当前市场盈利下滑压力显著缓解，下半年盈利环境有望进一步优化。
一季度A股盈利修复趋势明确，核心数据较2025年四季度大幅改善，从MSCI中国A股在岸指数成分股来看，已披露一季报公司覆盖指数69%市值。
其中12.5%公司盈利低于市场一致预期，远低于去年四季度23.2%的比例，整体盈利加权超预期幅度达0.3%，较去年四季度-3.4%实现由负转正。
营收层面同样呈现改善态势，17.5%公司收入低于预期，加权收入超预期幅度为0.8%，对比去年四季度-14.9%的收入低于预期比例、-2.4%的加权负增长，已基本企稳。
这表明企业盈利下滑趋势得到遏制，营收端韧性增强，市场整体基本面步入筑底回升阶段，全市场维度。
截至4月30日，5507家A股公司合计营收17.70万亿元，同比增长4.68%，归母净利润1.60万亿元，同比增长6.76%，超七成公司实现盈利。
盈利公司数量达4042家，非金融企业净利润同比增长超10%，实体经济盈利修复成为核心支撑。
1.高景气板块：工业、金融、能源、材料表现亮眼 工业板块成为一季度最大亮点，整体盈利接近市场预期，较去年四季度净低于预期的状态明显改善。
核心逻辑在于资本开支周期上行，带动AIDC设备、电池设备、自动化与机器人等资本品领域需求旺盛，叠加中国出口份额持续提升。
相关行业订单强劲、产能扩张，二季度增长势头有望延续，金融板块盈利表现稳健，银行、保险等头部公司贡献突出，中国平安、中国银行等加权盈利超预期明显。
六大国有银行一季度营收增速回升至9%以上，建设银行、农业银行增速超10%，资产质量稳定、息差企稳支撑业绩。
能源、材料、公用事业同样表现优异，要么多数公司盈利超预期，要么加权超预期幅度为正。
安徽海螺水泥、北京东方雨虹、长江电力等龙头企业，受益于产品价格上涨、供需格局改善，成为行业业绩核心贡献者。
2.弱势板块：消费、地产双弱，内需疲软成主因 消费板块整体偏弱，可选消费与必选消费均呈现“公司数量、加权超预期双低于预期”的格局。
核心制约因素是内需疲软，叠加企业成本传导能力不足，盈利空间持续受压，比亚迪、牧原食品等行业龙头，均处于盈利不及预期行列。
房地产板块同样表现落后，盈利与营收均未达预期，招商蛇口等头部企业业绩承压，虽有政策托底，但行业销售端复苏缓慢，库存高企、现金流紧张仍制约盈利修复。
通信服务、医疗保健、信息技术板块则呈现分化，公司数量上低于预期，但加权数据接近预期，药明康德等头部企业表现稳健。
对冲了行业内部分公司的业绩下滑，营收维度，仅通信服务、房地产两个行业超预期，其余行业均有不同程度低于预期。
必选消费、能源、医疗保健、工业、信息技术、材料六大行业，公司数量层面明显净低于预期，内需不足、成本高企仍是核心约束。
一季度后市场盈利预测修正呈现新趋势，MSCI中国指数盈利预测修正宽度（向上修正与向下修正差值），在3月中旬后下行速度加快，带动12个月动态市盈率同步走低。
行业层面分化明显：能源、材料、资本品行业，盈利预测修正宽度与市盈率同步向下，科技硬件、医疗保健、传媒娱乐处于低位震荡，无明显改善。
汽车、银行持续承压，盈利预期不断下调，交通运输、保险相对稳定，波动幅度较小，展望后市，二季度起盈利环境有望逐步好转。
一方面，出口增速维持高位，再通胀迹象显现，PPI3月同比转正，助力企业营收修复，另一方面，4月电商监管新规落地，行业竞争趋于理性，成本压力缓解。
叠加稳增长政策持续发力，预计2026年下半年企业盈利环境将明显改善，A股盈利周期有望步入上行通道。
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