央行发布重要数据！人民币贷款增速放缓或将成常态

5月14日，人民银行发布的2026年4月金融统计数据报告显示，今年前4个月，社会融资规模增量为15.45万亿元，人民币贷款增加8.59万亿元。4月末，广义货币（M2）同比增长8.6%，环比提高0.1个百分点；社融存量规模增速同比增长7.8%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

值得注意的是，相比于7.8%的社融增速，4月末，人民币贷款同比增速降至5.6%，增速较上月末下降0.1个百分点。对于贷款增速的放缓，权威专家表示，我国贷款存量规模已经很高，在此基础上贷款增速有所下降是自然的。在经济结构转向更为轻型的过程中，会伴随贷款需求趋于减少。近年来直接融资加速发展，社会融资结构发生显著变化，也不宜再过度关注贷款这个单一融资渠道。

金融总量平稳增长

今年前4个月，金融总量指标继续保持合理增长水平，反映出当前我国社会融资条件处于宽松状态，实体经济有效融资需求得到充分满足。作为当期经济活动的反映，4月末，M1（狭义货币供应量）同比增长5%，也反映出过去一段时间企业生产经营保持活跃。

今年以来，央行继续实施适度宽松的货币政策，在存量政策接续发挥作用的基础上，年初又推出一系列结构性货币政策措施，为经济平稳增长和金融市场平稳运行营造了适宜的货币金融环境。

目前，我国社会融资成本继续处于低位，4月企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约6个基点。

从市场利率走势看，今年前4个月货币市场隔夜利率（DR001）均值为1.3%，总体围绕1.4%的央行政策利率平稳运行。银行体系流动性始终保持充裕，为企业融资和政府债券发行提供了良好的流动性环境。

“在复杂多变的外部环境下，我国金融市场呈现出稳中有进的良好态势。”权威专家表示，今年以来，我国主要股票指数中枢和交易活跃度较上年都有所抬升，债券收益率较为平稳，人民币汇率弹性增强，总体上双向波动、有所升值。金融市场保持平稳运行，为实体经济高质量发展提供了有力支撑，也体现了我国金融市场的强大韧性和发展活力。

贷款增速放缓或将成常态

在经历过去几十年较高速度增长后，我国贷款存量已超过280万亿元。4月末，贷款增速较上月降低0.1个百分点。

对于人民币贷款增速发生的变化，权威专家认为需要以成熟心态客观看待。

一方面，目前我国贷款总量已经很大，增速有所放缓是自然现象，也与我国经济从高速增长转向高质量发展的进程相一致。随着我国经济从传统的房地产、基础设施建设等重资产行业为主，向轻资产、科技型、服务业加快发展转型，整体上的资金密集程度和依赖度降低，经济增长更多依靠技术进步和全要素生产率的提高，同时贷款到期收回和新发放的滚动频率更快，经营主体的贷款需求天然会有所减少。

另一方面，融资结构转变是另一个重要影响因素。近些年来，我国社会融资规模增量中，贷款占比持续降低，债券融资、股权融资占比明显提升，总体支持仍然保持有力。实体经济融资渠道更为多元后，企业获取资金来源的方式相较过去而言大为丰富，不少优质企业可以通过债券、股权、基金等获得融资，甚至内源融资也能获得充沛积累，这些都会带来对贷款这一个渠道的需求有所减少。

“结合这些经济金融结构演化的中长期趋势分析，我国贷款增长可能已经告别了早些年‘高增长、扩规模’的路径，增速较之前放缓或将成为常态。”上述权威专家称，这不是经济增长发乏力、不是金融支持疲弱，恰恰是经济高质量发展、金融体系丰富多元在贷款这个单一融资渠道上的体现。

居民部门资产负债表持续修复

从贷款结构看，前4个月，人民币贷款增加8.59万亿元，其中，住户贷款减少4902亿元，企（事）业单位贷款增加8.99万亿元。

今年以来，个人贷款增长有所放缓，带动居民部门杠杆率持续下行，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。专家指出，个人贷款增速回落、居民杠杆率稳步下降，是居民部门自主降低债务负担、改善资产负债表的一个自然过程。近年来房地产市场深度调整在一定程度上影响了居民信用扩张意愿，很多家庭由过去“加杠杆”逐步转向“去杠杆”，债务负担明显减轻。

企业贷款结构方面，普惠小微贷款余额为37.92万亿元，同比增长10.5%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.34万亿元，同比增长9.7%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

贷款债券加总看更全面

尽管贷款增速有所放缓，但今年以来政府债券和企业债券融资均呈现较快增长态势，对贷款形成了一定置换和替代。

今年前四个月，社融增量中企业债券净融资1.5万亿元，同比多7393亿元，规模接近翻了一番。市场人士预计，“十五五”规划纲要明确提出要稳步提高直接融资比重，未来债券市场等多元化渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生持续的替代效应。

除企业债券净融资增幅明显外，政府债券规模较快增长，在有力支持经济发展和风险化解的同时，也会对贷款形成置换效应。据统计，今年前4个月已发行约1.2万亿元用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债，按全年2万亿元发行额度测算，4月末发行进度已达到六成左右，部分省份已达到100%。

短期看，由于有较大比例的发债资金用于偿还银行贷款，会对贷款增长的数值造成一定下拉影响，上述专家估计，还原地方专项债置换影响后，4月末贷款增速在6.1%左右。

从国际实践看，贷款和债券都是实体经济融资的重要渠道，可以加总起来观察。美联储、国际清算银行（BIS）等主要机构对于“信贷”的统计中，都同时涵盖了贷款和债券。

“对我国而言，如果参考这一做法，将银行贷款和银行债券投资合计来看，近几个月该指标增速在8%左右，相比5%—6%的贷款增速高出2个百分点以上，也与社融、M2等金融总量走势更为一致。”上述专家称。

此外，我国融资结构发生深刻变化，银行存款创造渠道更为多元，除了贷款可以创造存款，银行债券投资也与贷款投放一样，是存款创造的重要途径，是向实体经济融资的重要方式，这意味着贷款增速会出现低于存款增速的情况。4月末，人民币存款增速8.9%，比人民币贷款增速高3.3个百分点。

市场人士对此认为，2025年，社会融资规模增量中人民币贷款占比降至44.7%，债券融资占比升至45.6%，贷款投放在存款货币创造中的重要性下降，导致贷款增速明显低于存款增速，这也是很正常的，不是流动性淤积或资金空转的体现。