北京
一家三年前还不存在的公司，现在单季度烧掉25亿美元建数据中心，还拿到了Meta的270亿美元大单。
Nebius发布的2026年一季度财报显示，营收达到3.99亿美元，同比增长684%——去年同期这个数字还只是5090万美元。这份成绩单超出路透社统计的分析师预期（3.714亿美元），推动公司股价在盘前交易中上涨13%。
但真正让市场侧目的不是过去的数字，而是未来的筹码。Nebius宣布在美国宾夕法尼亚州新建一座AI工厂，并已锁定最高1.2吉瓦的电力供应和土地。加上5月12日刚刚在密苏里州Independence破土动工的另一座千兆瓦级园区，这家公司在美国的基建版图正在快速铺开。密苏里项目占地约400英亩，预计创造1200个建筑岗位和130个永久职位，未来20年将为当地学区及税务辖区贡献6.5亿美元税收。
财务数据的另一面更值得细读。调整后EBITDA为1.295亿美元，去年同期还是亏损状态。但GAAP口径下的净利润6.212亿美元主要来自股权投资重估收益7.806亿美元，而非主营业务——若剔除这部分，调整后净亏损实为1.003亿美元。换句话说，这家公司仍在烧钱换规模的路上狂奔。
烧钱的规模确实惊人。芯片采购、新设备和数据中心扩张推动季度资本支出达到约25亿美元，不仅超出分析师预估的24亿美元，更是去年同期5.44亿美元的近五倍。这种投入强度在AI基础设施赛道并不多见。
Nebius的业务模式与CoreWeave等专业化云厂商类似：向AI开发者出租算力，提供基于自研云架构的GPU计算、存储和托管工具。据彭博社报道，其差异化在于"AI工厂"的整体交付能力——不只是卖算力，而是打包电力、土地、硬件和运维的一体化方案。
这一定位吸引了英伟达的连续押注。Nebius近期获得英伟达20亿美元战略投资，双方合作涵盖AI工厂设计、推理基础设施及下一代硬件的早期获取权，目标是在2030年底前部署超过5吉瓦的算力容量。此前英伟达已参与Nebius 2024年末完成的7亿美元融资轮。
公司的身世颇具戏剧性。Nebius源自俄罗斯最大互联网公司Yandex，2024年阿姆斯特丹控股公司以52亿美元出售Yandex俄罗斯业务后，更名为Nebius并彻底转型。这种"借壳重生"的路径，让它在避开地缘政治风险的同时，保留了原有的工程底蕴。
近期的两笔交易揭示了其扩张野心：以约6.43亿美元收购推理初创公司Eigen AI，以及与Meta签订为期五年、最高270亿美元的算力供应合同。后者是Nebius迄今为止最大的客户承诺，也将其推入了与亚马逊AWS、微软Azure等巨头直接竞争的战场。
从财务结构看，Nebius正处于典型的"基建先行"阶段——巨额资本支出前置，长期合约锁定收入，用规模效应摊薄单位成本。宾夕法尼亚和密苏里两个千兆瓦级项目的落地节奏，将决定其能否在2030年5吉瓦目标前不掉队。
一个值得观察的指标是：当Meta的270亿美元订单开始大规模交付，Nebius能否将收入增速维持在684%附近，还是不可避免地进入基数效应下的减速期？答案可能藏在宾夕法尼亚的电网接入进度里。
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