企展系与立白二代入局后，AI算力加持的*ST赛隆难逃退市

2026年5月7日晚，*ST赛隆（002898）正式收到深交所《终止上市事先告知书》，因公司触及终止上市条件，进入退市流程。

近一年前，2025年4月28日赛隆药业已被实施退市风险警示，同年5月18日，由立白二代陈展生与企展控股（01808.HK）附属企通富源联合设立的投资平台海南雅亿共赢科技合伙企业（有限合伙）（下称“雅亿共赢”）入主*ST赛隆。伴随企展系入局，公司于同年上半年跨界切入AI服务器赛道，随后8月完成董事会大换血，企展系人员任非独立董事。

2026年以来，监管层面也多次向公司敲响退市警钟。与此同时，公司四次挂牌赛隆生物，尝试剥离资产无果。2026年4月企展边缘计算再提供12个月1亿元、3%低息贷款进行财务支持（相当于最新1年期LPR利率）。

企展系与立白“二公子”入局

2025年5月18日，雅亿共赢与*ST赛隆原实际控制人蔡南桂、唐霖签署《股份转让协议》，拟转让公司14.16%股份（2491万股），转让价格为8元/股，对应转让总价约1.99亿元。协议签署前一交易日的5月16日，公司股票收盘价为7.99元/股。

交易完成后，由于原实际控制人蔡南桂、唐霖承诺放弃其合计持有的ST赛隆7473.66万股股份（占总股本的42.46%）对应的除收益权和股票处置权之外的全部股东权利，海南雅亿所持有的表决权股份数量占到ST赛隆有表决权股份总数的24.6%，成功成为控股股东。*ST赛隆的实际控制人，也由蔡南桂、唐霖变更为“无实际控制人”。

在上述股权转让消息公示后，公司股价出现连续上涨。2025年5月26日、27日、28日，*ST赛隆股票连续三个交易日收盘价格涨幅累计偏离16.18%，根据《深圳证券交易所交易规则》相关规定，属于股票交易异常波动情形。公司于5月29日发布《关于股票交易异常波动暨风险提示的公告》，对上述情况予以确认，并提示公司存在退市风险警示、估值与行业差异较大等投资风险。

公告显示，雅亿共赢成立于2025年5月15日，系为本次交易设立的投资平台。雅亿共赢由三名合伙人构成：海南雅亿共创科技有限公司（下称“雅亿共创”）出资3000万元，持股15%；陈展生出资5000万元，持股25%；企展控股（01808）附属公司北京企通富源企业管理中心出资1.2亿元，持股60%。值得注意的是，雅亿共赢的设立距离交易签署仅隔三天。

（来源：*ST赛隆公告）

值得注意的另外一位出资方陈展生，为立白集团创始人陈凯臣之子，长期深耕投资领域，现任宝凯道融投资控股有限公司董事长、广州立白企业集团有限公司董事，同时兼任广州鲲元立智享企业管理合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人。

陈展生在一级市场股权投资领域布局广泛，亦是立白集团旗下金融服务平台宝凯道融控股集团的法定代表人。据企查查公开信息，宝凯道融由广州立白企业集团出资组建，定位大消费产业生态金融服务平台，于2014年正式设立，实缴注册资本7亿元，管理资产规模超50亿元。在股权投资领域，公司依托旗下全资投资平台展泽投资、合作投资机构朗盛投资以及基金合作方广发信德开展业务，布局赛道多元，涵盖生物医药、高端制造、航空航天、餐饮消费、智慧科技、产业服务等领域。

其中，生物医药是其重点布局的核心赛道，被投企业包括安翰科技、五和博澳药业、睿刀医疗、四体康宸、海隆生物、广东云医院、视微影像、芸泰网络等，业务覆盖消化内镜器械、创新化药、高端医疗设备、精准医学影像、互联网医疗、生物医药研发等领域。

此次参与*ST赛隆股权转让，陈展生并未通过立白集团产业体系的宝凯道融及旗下投资平台入局，而是以个人有限合伙人身份出资5000万元（占比25%）参与投资。彼时市场认为，这有可能是以博取股票市场的财务收益为主要目的。

目前*ST赛隆存在明确退市风险，陈展生此次5000万元个人投资或将面临大幅浮亏甚至存在投资本金难以收回。*ST赛隆停牌前最后一个交易日收盘价为8.3元/股，陈展生入股成本约8元/股，与二级市场价格基本持平。若后续触发退市，股票流动性将极度萎缩、估值面临折价和近乎“打水漂”的风险可能。

消息公布后，有媒体报道将本次收购关联至立白集团，可能希望通过*ST赛隆借壳上市。《财中社》梳理公司公告和相关披露，认为*ST赛隆对于企展系的作用更为重要，此次交易更像是企展系通过控制实体来开展相关业务，落地其AI算力与服务器业务。

AI服务器成主营

新资方入主之后，董事会和管理层迎来“换血”。2025年8月11日，赛隆药业原董事长兼总裁、多名董事及部分高管宣布辞任。同年8月26日，上市公司完成董事会大规模换届。企展边缘计算总经理陈榕辉、企展边缘计算财务总监兼企通富源执行代表李童瑶双双入驻上市公司董事会，担任非独立董事。海南雅亿执行事务合伙人代表陈顿斐亦当选董事。

业务层面，企展系推动公司切入AI服务器和算力基础设施领域。*ST赛隆2025年半年报表示，公司新增的AI服务器系统集成业务处于起步阶段，与GPU等核心部件的上游供应商拥有战略合作关系，具备稳定供货渠道和采购成本优势。

国家市场监督管理总局工商显示，赛隆药业的营业执照经营范围已涵盖：计算机软硬件及辅助设备零售；计算机软硬件及辅助设备批发；人工智能硬件销售。

《财中社》查阅企展控股2025年年报时发现，作为控股平台雅亿共赢的出资方之一的企通富源，为北京企展边缘计算为在中国寻找合适的投资项目所设立的有限合伙公司。入主*ST赛隆或许意在注入AI通用算力基础设施资产和业务。

（来源：企展控股2025年年报）

体现在财报上，2025 年*ST赛隆新纳入的 AI 服务器业务实现营收3.58亿元，AI 服务器营收占比已达69%，全年销量1510台。年报亦显示，AI服务器板块的毛利率为10.61%，低于医药板块的23.25%。

（来源：*ST赛隆2025年年报）

关联方输血与资产剥离

一年的时间，历经股权更迭、董事会改组、切入AI服务器业务、股东资金驰援，*ST赛隆仍深陷亏损泥潭。2025年，公司资产总额8.32亿元，负债总额4.48亿元；归母净利润亏损高达1.21亿元，同比下降265.57%。

过去一年，监管部门多次向*ST赛隆拉响退市警报。进入2026年，公司分别于1月31日、2月13日、3月7日、3月21日、4月4日、4月18日，先后六次发布“可能被终止上市的风险提示公告”。

2026年4月14日，退市风险加剧的*ST赛隆得到了关联股东企展控股的纾困资金支持。根据企展控股公告，其附属的北京企展边缘计算科技有限公司与*ST赛隆签署贷款协议，企展控股向后者提供最高本金额1亿元人民币的贷款，期限12个月，年利率3%。贷款分为三笔发放。2026年4月15日前提供第一期2500万元，2026年4月25日前提供第二期2500万元，剩余5000万元可根据ST赛隆实际需要于2026年9月底前提款。资金来源为企展控股的内部资源。更关键的是，这是一笔无抵押贷款。

对于提供这笔贷款援助的理由，公告称“借款方急需资金以支持其业务运作”，“需要保全本集团透过企通富源及海南雅亿已对借款方进行的投资价值”。

（来源：企展控股公告）

与此同时，赛隆药业试图剥离原有资产。公司公告显示，*ST赛隆为盘活资产、回笼资金缓解流动性压力，已四次公开挂牌出售全资子公司湖南赛隆生物制药有限公司（赛隆生物）100%股权，并进行三次折价，公司仍未征集到合格受让方。2026年1月23日至2月12日首次挂牌，转让底价为8695万元，未能征集到受让方；2026年2月14日至3月19日第二次挂牌，底价下调10%至7825.5万元；2026年3月20日至4月10日第三次挂牌，维持7825.5万元底价；2026年4月21日的第四次挂牌，转让底价下调至7043万元。

企展系入主一年，*ST赛隆的业务版图已彻底重塑。2025年，AI服务器业务强势占比69%。传统制药业务退居次席，昔日药企摇身一变，成为AI算力基础设施供应商。只不过，大举调改之后，公司的财务数据依然糟糕，*ST赛隆退市结局难以避免。

（来源：企展控股公告、*ST赛隆公告、企查查）