河北
昨晚美股继续新高，只回调了一天。
标普500涨约0.6%，再创收盘新高；纳指100涨约1%，也继续刷新高位。科技股还是撑着盘面，Cisco盘后因为业绩和指引超预期大涨，市场继续买AI基础设施。
但昨晚更该注意的，其实是债市。
美国30年期国债拍卖，最高收益率到了5.046%。这是2007年以来，美国第一次以5%以上的收益率发行30年期国债。
同一天，沃什正式确认接任美联储主席。
参议院投票结果是54票赞成、45票反对。这是1977年以后，美联储主席需要参议院确认以来，票差最窄的一次。所有共和党人支持，民主党只有一人投赞成票。
沃什刚上来，就遇到一组很麻烦的数据：
30年美债站上5%。
PPI同比升到6%。
油价还在100美元上方。
汽油、柴油、运输成本继续往上走。
这说明，市场之前把沃什想成更容易降息的人，现在要重新定价了。
特朗普当然希望低利率，股市也希望低利率。但美联储不能只看股市。通胀还热，油价还高，长债收益率还顶着，沃什就算想改美联储的沟通方式，也没法一上来就把市场带回快速降息的剧本。
他第一场真正要面对市场的FOMC，是6月16日到17日。
这场会很关键。
市场要听的，不只是一句降不降息，还要听他怎么解释现在的通胀。他会不会继续把油价、运输和食品价格当成短期扰动？会不会换一个更偏底层通胀的观察口径？会不会让美联储内部的分歧变得更公开？
这些都会影响后面的资产价格。
但问题来了。
如果通胀真的比市场想得更顽固，手里的仓位怎么办？
我觉得这才是接下来更该想的问题。
AI不能轻易丢，手里的筹码要拿住。
昨晚Cisco盘后大涨，说明AI数据中心需求还在往老牌硬件公司身上扩。Cerebras IPO定价也很强，AI芯片和算力基础设施已经从二级市场烧到一级市场。英伟达仍然被市场重新定价，市场甚至开始讨论5万亿美元以后还贵不贵。
这些信号都说明，AI这条线还没结束。
但AI能不能继续涨，和仓位要不要做保护，是两件事。
现在的问题在于，市场一边买AI，一边又要面对高通胀、高油价和高长债收益率。传统债券在这种环境里未必马上能保护组合，因为通胀一来，长债收益率可能继续往上走，债券价格反而还会被压。
所以接下来不能只问AI涨不涨。
还要问一句：
如果通胀继续走高，组合里有没有能扛住的东西？
放到A股，思路也一样。
AI仍然是主线。芯片、半导体、存储、服务器底座、电力、散热、现场供电，这些方向都还在AI工厂框架里。昨晚Cisco的表现，也会继续刺激A股去找AI基础设施映射。
但节奏会更挑。
半导体和存储前面涨得多，今天如果继续高开，先看承接，不要只看涨幅。能继续走的，还是有订单、有业绩、有产业位置的方向。
高通胀这条线，也不能完全放掉。
能源和资源线前面已经不适合当主攻方向追，但在组合里，它们仍然有缓冲作用。黄金、红利、现金类仓位，也不能因为AI涨得好就全丢掉。
这就是接下来几个月最现实的问题：
一边要享受AI带来的上涨，一边要防通胀和长债收益率继续压估值。
AI交易还没结束。
但从沃什正式接任开始，市场后面不能只看科技财报了。新美联储怎么解释通胀，怎么处理长债收益率，怎么重新打开降息交易，都会影响后面的估值。
昨天我已经在知识星球更新了新专栏第一篇：
《美联储大变局（1）｜超预期的CPI为什么没有吓崩美股》
这组专栏不会只讲高通胀怎么配仓，也不会简单写沃什到底鸽不鸽。
我会按三条线拆解这次美联储大变局：
第一，这次CPI为什么热，但美股没有被吓崩。
第二，沃什如果想换一把通胀尺子，市场会不会接受。
第三，降息交易、长债收益率、黄金和A股科技股估值，后面怎么一起重估，如何对冲通胀风险。
公众号先讲到这里：
AI还在往前走，股市还在新高，但美联储已经换人了。
接下来要看的，是市场能不能同时相信两件事：
AI盈利继续兑现。
降息交易还能重新打开。
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