存储巨头股价连续暴涨 AI改写产业规则

2026年5月11日，美国存储芯片巨头美光科技（Nasdaq：MU）股价继前一日大涨15.49%后，再度飙涨6.50%，收报795.33美元，连续第七个交易日创下历史新高，市值逼近9000亿美元。

此前，德意志银行将美光科技的目标价上调至1000美元，与华尔街最高预期持平，同时维持对该股“买入”评级。D.A. Davidson则在4月末就率先提出1000美元目标价。

2026年以来，美光股票已累计上涨178.66%，远超标普500指数的8.29%涨幅。

A股存储芯片板块同样全面爆发，国证存储芯片指数年内强势上涨29.12%，澜起科技、海光信息、佰维存储等纷纷大涨。如果以2025年以来的最大涨幅（指统计区间内自最低价起算的最大涨幅）来看，闪迪、美光科技区间最大涨幅均超过10倍，A股公司德明利最大涨幅高达997.74%。

这轮股价暴涨，已无法用传统的存储周期叙事来解释。它背后是一个正在发生的产业结构性转折：AI正在从根本上改变存储芯片的产业逻辑、资源配置规则和资本定价框架。

“在十五年一遇的供需缺口、AI驱动的需求重构与寡头供给弹性的三重因素影响下，存储芯片正从一个高度周期化的大宗商品赛道，转向AI基础设施核心资产的结构性成长叙事。而美光股价暴涨，只是这一产业结构性重估的提前反映。”华南一位存储行业资深分析师受访时表示。

供需矛盾集中爆发

美光股价暴涨的底层支撑，是一组令全球半导体从业者为之瞩目的数据。

综合高盛等机构报告，2026年全球DRAM供需缺口达4.9%，NAND Flash缺口为4.2%，AI核心配件HBM缺口更高达5.1%——这组数字均为2011年以来的最高水平。

在今年2月的研报中，高盛将其定性为“过去15年来最严重的存储芯片供应短缺”。如果将视角放大，瑞银更将此轮周期定义为“近三十年一遇”的存储超级周期。

先看供给端。三大存储巨头三星、SK海力士、美光2026年的产能已被提前预订一空。

SK海力士最新财报直言，库存仅剩约4周，产品“产出后立即发货，几乎没有库存积累空间”。2026年全年HBM产能对应的订单早在2025年底就被英伟达、AMD等客户抢购一空，一季一签，供不应求。

4月底，三星存储器业务负责人金在俊表示，焦虑的客户已经开始预订2027年的产品，而公司供货能力已降至历史最低水平，“预计2027年的供应缺口将比2026年进一步扩大”。

美光高管也在2026年3月的财报电话会上进一步透露，核心客户的需求满足率仅为50%至66.67%——“即使用户愿意支付高价，也无法买到足够的产能”。

这些数据共同指向一个结论：存储行业的卖方市场格局已经确立，且短期内难以扭转。

再看需求端。一场由AI大模型引爆的算力基建狂潮，正在以前所未有的速度消耗存储产能。群智咨询预测，2026年全球AI服务器出货量约370万台，同比增长51.3%；全球DRAM总出货容量中，AI服务器的需求占比将突破40%。

花旗集团报告也显示，2026年全球66%的DRAM产能已被AI服务器独占。而美光首席商务官萨达纳曾表示，一台标准AI服务器对DRAM的需求是普通服务器的8倍，对NAND的需求是3倍——数据的倍数关系解释了缺口量级的来源。

供需两端合力，价格自然失去锚点。国家发展改革委价格监测中心数据显示，截至2026年1月，DRAM和NAND闪存价格均创下2016年有统计数据以来的最高值。

进入2026年，存储产品价格涨势不减。TrendForce预测二季度一般型DRAM合约价将环比上涨58%至63%，NAND闪存合约价环比上涨70%至75%。美光自身的数据也能印证：其第二财季DRAM价格环比上涨约65%，NAND价格环比涨幅高达75%至79%。

这种罕见的供需错配，从多重维度上打破了传统周期律。

前述分析师认为，过去存储行业的价格波动大多遵循“供需均衡—缺货涨价—产能扩张—产能过剩—价格暴跌”的闭环，节奏平缓、周期规律清晰。但这次，供给端产能扩张被技术瓶颈和长达四年的晶圆厂建设周期锁死，需求端又被AI算力基建的指数级需求持续加码，“传统周期的两端都失灵了”。

AI改写存储产业游戏规则

过去三十年，存储行业经历了无数次供过于求与供不应求的转换，“周期论”几成铁律，为何本轮会不同？

D.A. Davidson董事总经理Gil Luria提供了一个关键的分析切入角度。他在启动覆盖美光的买入评级时直言，许多投资人“仍停留在内存属于景气循环产业的旧观念”，因此“低估了AI时代下内存产业的新范式”。

Luria指出，随着AI模型规模愈来愈大，为支持更长的上下文窗口，也就是一次能处理更多数据量，市场对内存的需求正快速增加。

值得一提的是，业内也有审慎声音。

首要问题是集中于估值的快速拉升与业绩承接能力之间的脱节风险。美光股价年初迄今上涨178.66%，即使以近一年维度计算，涨幅亦达到近600%。在标准化基础上，一些模型显示美光的预期市盈率已高达48倍，远高于半导体行业的平均水平。

其次，产能扩张的长期节奏与短期利润最大化可能存在潜在冲突。

美光高管明确表示，2027财年资本支出将“大幅增加”，与建筑相关的成本增加将超过100亿美元。美光在美国爱达荷州和纽约州建设的制造厂预计分别于2027年中期及2028年下半年进入投产阶段，新加坡NAND晶圆厂预计2028年量产。

有行业人士认为，这些新增产能集中释放的时间窗口（2027—2028年），恰好与市场对超级周期持续性的预测终点相重合，一旦新增产能投产与需求增速放缓形成时间上的重叠，供需拐点可能提前到来。

前述分析师也指出，当前存储市场的火热，主要依托于少数科技巨头的AI投资行为，谷歌、亚马逊、微软与Meta四家已将2026年AI相关资本支出总额上调至7250亿美元，较2025年创下的纪录飙升77%。“一旦这些科技巨头的资本开支节奏生变，存储芯片市场随时可能面临需求侧的剧烈波动。”