直击股东会丨“未来猪周期会平缓很多”“负债率要继续降”⋯⋯牧原股份高管在股东会回应了这些问题

5月13日下午，牧原股份（SZ002714，股价42.38元，市值2446.6亿元）2025年年度股东会在南阳召开。

公司董事长秦英林表示，未来猪周期将趋于平缓，公司在成本方面仍然有“奋斗”空间。公司首席财务官高曈提到，2026年3月至4月，生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤至11.7元/公斤，这比之前年报披露的数据还有下降；公司董事会秘书秦军透露，2025年资本开支低于100亿元，未来将继续降低负债率。

此外，公司内部AI（人工智能）大模型调用量呈现爆发式增长，智能化管理正深刻改变传统养猪模式。

未来仍要继续降低负债率

5月13日下午，牧原股份2025年年度股东会在南阳召开。众多股东现场参会，董事长秦英林、首席财务官高曈、董事会秘书秦军等公司管理层出席，会议全程历时约3小时。

股东会现场 图片来源：每经记者 胥帅 摄

据牧原股份此前披露的年报，公司2025年实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%。

本次股东会上，公司管理层主要回答了“降成本与降负债”“应对新猪周期”“养猪大模型与行业共享”三个核心问题。

截至2025年末，公司总资产规模达1717.41亿元，较2025年初下降8.48%。得益于经营积累、降本增效与债务优化，公司资产负债率由2025年初的58.68%降至2025年末的54.15%，下降4.53个百分点。

尽管经营活动产生的现金流量净额为300.56亿元，同比下降19.94%，但公司整体现金流状况依然稳健。

牧原股份董事会秘书秦军表示：“2025年，公司较好地完成了年初既定的降债目标。立足当前市场环境，公司经营策略以保障运营所需的现金流安全为核心目标。”

秦军强调，从长远来看，公司已经进入了一个现金流回报比较好的阶段，目前正在逐步降低负债率。随着公司自由现金流持续正流入，这构成了提升股东回报的有利基础。

对于未来的资本规划，秦军表示，在负债条件比目前更好的情况下，公司会综合评估发展阶段、资本开支、现金流等状况，在现有运营规划结束后，提出一个新的方案。对于资本开支的把控，牧原股份展现出审慎的态度。

秦军表示，2025年公司资本开支低于100亿元。即使未来考虑郑州育种中心等新增因素，长期来看，公司每年用于固定资产维修改造及设备更新的资本开支也是一个相对刚性的数字，“大约是60亿元到70亿元”。

未来“猪周期”会平缓很多

根据牧原股份年报和电话会，公司2025年生猪养殖完全成本降至12元/公斤，同比下降约2元/公斤。

公司首席财务官高曈在会上进一步披露了最新的成本数据：在刚刚过去的2026年3月至4月，牧原股份的完全成本已经达到11.6元/公斤至11.7元/公斤，并且成本仍有下降空间。

高曈指出，当下的较高成本主要受猪群健康问题影响，下一步的核心任务是解决好疫病防控。他特别提到，从2023年到2025年，育种对降低成本的贡献极大。据悉，牧原股份还建立了一套量化体系，将猪的成长性、总体价值直接与财务指标挂钩，以此综合评判不同品牌和族群的经济价值贡献。

此外，作为全产业链布局的重要一环，牧原的屠宰肉食业务在2025年首次实现年度盈利，屠宰营收达到452.28亿元，同比增长86.32%。

股东会现场 图片来源：每经记者 胥帅 摄

“猪周期”是每一场生猪养殖企业股东会都无法回避的核心话题。然而，在本次会议上，公司董事长秦英林表示：“未来的‘猪周期’，我们不会像过去看到的大震荡和4年一个的标准周期。未来猪周期会如何变？它会平缓很多，在现代技术应用、二次育肥等等多种形式下，繁衍效率变化快。”

在秦英林看来，行业产能调节的速度已经发生改变。“过去扩产能（要）4年，现在是1年都完成，这样一来，周期高低就会发生变化。过去那种动辄大幅波动的周期难以重现，取而代之的将是波动幅度更小、频率更高的平缓周期。”

面对“猪价波动更小”的新常态，秦英林表示，希望从业者能够保持稳定，在经营中获得盈余；即便有从业者不得已退出，也希望他们能够“保留一份尊严”。他强调，产业环境并非一成不变，牧原股份必须在变化中不断寻找新的增长点。

内部AI养猪大模型调用量呈爆发增长

此次股东会还提到了养猪大模型。

在技术与智能化方面，牧原股份此前已投资60亿元建设超健康育种平台。公司大力推动养猪智能化升级，全面应用了智能空气过滤猪舍，并协同智能环控、巡检机器人等先进智能装备。然而，这仅是硬件层面的升级。

高曈表示，公司目前的工作重心之一就是“利用大模型对每个猪场、每个批次进行精细化管理”。现在，借助AI深度管理工具，牧原能够对每个批次、每位养殖技工的管理需求进行实时诊断，并自动生成管理建议和优化方案。

“这样的方案对我们的业务管理形成了巨大的帮助，目前用得最多的是厂长和二线管理人员，能够快速帮助员工优化工作。”高曈透露，目前针对每个场线、每个经营单位都会生成AI数据分析报告，自上线以来，公司内部AI模型的调用量呈现爆发式增长，这极大地增强了管理层的信心。

高曈认为，虽然现场管理不能被AI完全替代，但绝对“可以被AI深刻颠覆”。依靠管理大模型，牧原股份确信能把猪养得更好。

股东会现场 图片来源：每经记者 胥帅 摄

秦英林还表示，大模型的问答能做给企业出方案、出计谋，这些是软的，而真实场景是硬的。大模型的应用结合牧原股份的养殖体量与业务场景，能够沉淀海量真实业务数据，将成本管控与周期经营能力推向新高度。

在秦英林看来，科技巨头尚未大规模介入养猪产业，给了中国养猪业极佳的时间窗口。“我们看到，国外的智能化、信息化发展得早，而中国虽然起步晚但跑得快，中国都是把最新的技术用出来，快速迭代。”

这种直接采用先进技术并在庞大应用场景中迅速优化的“后发优势”，变成了国外同行难以复制的护城河。不过，秦英林也提到，牧原股份过去吃了很多亏，踩了很多坑。“一定要开放，一定要把牧原的技术共享，把牧原的教训给行业铺路。”