十一年了，创业板指历史新高

创业板指历史新高，又一次见证历史了。

纳指的斜率，韩股的心跳，创业板也一样拥有。

其实不仅创业板指历史新高，全A也是历史新高，盘中万得全A最新点位报7258点，超越2015年6月12日历史最高点7257.79点，创A股市场36年来的历史新高，侧面印证咱们身处牛市之中。

先来看创业板指。创业板从成立至今，一共经历过三波大的牛熊，2015年，2021年以及正在发生的2026年。创业板指的生命力就在于它能不断进行“新陈代谢”，每一轮的牛市都发生在产业爆发期，始终代表当时最具成长性的产业方向。

2015年，核心是移动互联网。移动互联网发展如火如荼，“互联网+”战略和智能手机的普及浪潮，带动了TMT(科技、媒体、通信)板块的爆发。创业板最高4037.96，东财，乐视，暴风这些当年的明星股现在也只剩东财了，更多的互联网红利都在港股。

2021年，核心是新能源和医药。背后是“碳中和”的宏大叙事与全球疫情催生的医药需求，新能源进入产业爆发期。宁德，阳光和迈瑞成为核心资产，带领创业板冲上3576，如今依然是行业中流砥柱。

如今2026年，核心是AI算力与硬科技。在“科技自立自强”的背景下，以AI大模型、算力芯片、机器人为代表的产业正引领新一轮变革。光模块三巨头PCB存储算力AI基建必需品等引领了这一波的牛市，北美缺电储能爆发又加了一把火，指数打破桎梏再刷新高。

而三轮牛市的启动和加速，都离不开相对宽松的货币环境。无论是2014-2015年的连续降息，2020年全球为应对疫情释放的巨量流动性，还是当前为支持经济复苏和科技创新而维持的合理充裕流动性，都为市场提供了上涨的“燃料”。

这轮行情走到现在，终于有一点加速的样子出来了，别急着跑，因为产业预期和流动性是牛市的根基，只要这俩点不发生改变，市场环境就没变。暂时还没出现见顶信号，过去几轮大行情，危险信号往往在几个相同的维度上亮起红灯，也就是估值、换手率、杠杆资金枯竭以及业绩证伪。

当前看AI算力产业链，其PEG远低于历次牛市顶部泡沫化阶段的水平（2-3倍以上），现阶段处于涨业绩的阶段。而美国产业投资看，还在加码，拐点也没来（前几天也说过，只有投资缩减的时候拐点才来，有些人）。当前数据说明‌核心资产的业绩增长依然坚实，尚未进入全面泡沫化，暂时还没拐点‌。

当前不必过度恐高，但必须建立自己的观察框架。可以重点关注两个核心：AI产业链的盈利增速，换手率‌和‌成交量。

缺芯，缺电，新材料就是当前的核心逻辑，这几天反复说过，当一个方向高了不敢买，你就切其他方向看看，前天说的电网设备，材料这两天大家也看到表现了。历史上，一轮完整的主线行情往往遵循“上游启动→中游接力→下游收尾”的规律。很明显资金还在做，而且已经有主板块外溢的迹象出来了。现在，与其猜测顶部在哪，不如系好“安全带”享受红利，同时时刻留意那些历史上反复出现的离场信号，尤其是要注意杠杆资金的动向。

而外围市场看，昨天美股下跌更多是受短期超买以及创新高的CPI数据影响，现在全球市场都比较类似，资金高度集中，做空的人主要是通过看跌期权，，以美股为指标，5月16日、23日左右，以及6月中旬会是比较有压力的交割日，一旦市场不如预期，可能会发生巨大波动。

题材方面，最新发酵的是算力期货。芝商所首席执行官Terry Duffy在声明中表示：“作为数字经济的支柱，算力是21世纪的“新石油”。每一次AI模型训练、每一笔交易清算以及每一字节数据处理都依赖算力，它正迅速成为一种新兴资产类别。”CME推出的期货合约，允许算力需求方（如AI公司、云厂商）和供给方（如数据中心运营商、算力租赁商）锁定未来某一时点的算力价格，对冲市场波动风险。而算力期货的金融化，将加速算力资源的标准化和资本化，拥有稳定、低成本算力供给能力的头部IDC（互联网数据中心）运营商，其资产价值和议价能力将获得系统性重估。

聊完指数和市场，再看看新闻。川普来访最有戏剧性的一幕是，本来随行的工商界代表是16位，其中并没有英伟达老板黄仁勋，可就在专机在阿拉斯加经停的时候，依然是一身黑皮衣的黄老板临时被加塞登机了，搭上了末班车。

要知道特朗普要的，是实实在在的生意。波音的飞机，美国的大豆、能源等大宗商品的出口，都在谈判桌上，但H200虽然去年11月获批被允许出口，可一张订单都没有，美国这个25%抽成就拿不到，所以这次来谈，估计这也是绕不开的话题。而黄仁勋最后登上飞机，进一步强化了市场对此次中美峰会将触及实质性科技贸易议题的预期，科技的竞争仍会继续。