孙立坚：软银跨界造电池——“算电保卫战”下的豪赌与隐忧

2026年5月11日，软银集团正式宣布启动电池业务，与韩国Cosmos Lab、DeltaX合作研发锌-卤素电池，计划2027财年投产、2028财年实现吉瓦时级量产，目标2030年电池业务年营收突破1000亿日元（约43.4亿元人民币）。这一看似突兀的跨界动作，实则是AI时代基础设施竞争下移的必然产物，也是软银All in AI战略的底层延伸。复旦发展研究院金融研究中心主任，复旦大学经济学院教授、博导孙立坚接受21世纪经济报道邀约，对相关问题展开深度解读。发展研究院将本次内容整理成文章形式，以飨读者。

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算电脱钩倒逼跨界：

软银做电池的底层逻辑是什么？

软银跨界造电池绝非盲目多元化，而是由行业刚性约束、自身战略缺口、地缘安全诉求三重因素共同驱动的必然选择。

图源：SoftBank官网

首先是AI算力扩张的电力刚性缺口已经成了行业核心瓶颈。国际能源署（IEA）预测全球数据中心用电量将从2025年的485太瓦时激增至2030年的950太瓦时，近乎翻倍；贝莱德测算仅美国到2030年就需要新增148吉瓦发电能力满足数据中心需求，摩根士丹利则指出2025-2028年美国数据中心将面临约55吉瓦的电力缺口，而电网扩容周期普遍需要5-7年，并网审批周期长达18-30个月。对软银而言，其大阪堺市AI数据中心一期规划150兆瓦，未来可扩展至400兆瓦以上，电网供电的稳定性和成本根本无法匹配AI业务的长期需求，自备储能是唯一选择。

其次是补全AI产业链的最后一环。软银当前的AI布局已经覆盖底层芯片（Arm、Ampere、Graphcore）、大模型（持股OpenAI 13%）、算力基础设施（18座日本数据中心、牵头5000亿美元“星际之门”项目）、场景落地（ABB机器人、波士顿动力），唯独缺少能源支撑环节。电池业务刚好补齐“算力-能源”闭环，契合孙正义“AI的尽头是能源”的顶层愿景，也是其“成为AI时代第一平台提供商”战略的核心落地动作。

最后是地缘安全下的本土供应链诉求。日本锂进口依赖度超95%、钴依赖度超98%，几乎全部依赖海外供应，而锌-卤素电池无需锂钴，日本本土溴产量占全球22%、锌冶炼产能超70万吨，可实现核心原材料自主，契合日本政府提升制造业自给能力的地缘战略，也能绕开当前由中国企业主导的全球储能电池供应链（2025年中国企业占全球储能电池出货量83.3%的份额）。

02

三重底气支撑布局：

孙正义的投资逻辑能否复刻？

软银敢跨界造电池，不是盲目豪赌，而是基于自身投资逻辑、资产复用、政策红利的三重底气，完全符合其一贯的“撒网试错-押注重仓”的投资风格。

图源：摄图网

第一重底气是低成本的试错逻辑，完全复刻孙正义的历史成功路径。软银没有从零自主研发电池技术，而是与韩国成熟技术方合作，初期仅规划100MWh产线，试错成本极低，符合其“小额广撒网、押中头部后重仓追加”的一贯逻辑：此前1999年软银以2000万美元投资阿里巴巴30%股权，最终累计套现超1200亿美元，仅阿里一家的回报就覆盖了愿景基金1期所有失败项目的合计超800亿美元亏损；2016年软银以320亿美元收购Arm，当前Arm市值超1600亿美元，贡献软银40%的净利润，历史先例证明该模式的有效性。

第二重底气是资产复用和场景内需，大幅降低落地门槛。电池工厂选址在2025年以1000亿日元从夏普收购的大阪堺市厂区，占地84万平方米，原数据中心改造仅需1/8空间，剩余空间用于电池产线无需额外拿地；且电池优先供给自有AI数据中心，可降低30%以上的长期用电成本，后续还可拓展日本电网、工业、住宅场景，2030年1000亿日元的营收目标有明确的内需支撑，无需从零搭建渠道。

第三重底气是政策红利对冲高融资成本。日本经济产业省2025年推出1万亿日元储能电池本土化补贴，软银项目可享受最高30%的产能投资补贴；同时日本央行维持超宽松货币政策，日元债利率仅0.8%，可大幅降低融资成本，对冲当前美元债8.5%的高息压力。

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三重隐忧待解：

这场豪赌的胜算有多大？

软银的跨界布局看似逻辑通顺，但技术成熟度不足、资本配置张力、竞争短板三重隐忧，依然让这场豪赌的胜算充满不确定性。

图源：摄图网

第一重隐忧是技术成熟度远未达到商业化要求。当前锌-卤素电池仍处于中试阶段，大尺寸软包电池循环寿命仅300次左右，远低于磷酸铁锂（LFP）的6000-8000次，能量密度仅70-90Wh/kg，远低于LFP的120-180Wh/kg。若循环寿命无法突破5000次，度电成本将长期高于LFP，缺乏商业化竞争力，而当前全球同类水系锌基电池的最优循环寿命也仅1.2万次，软银的技术能否突破仍待验证。

第二重隐忧是资本配置的张力正在加剧。当前软银正处于向OpenAI追加300亿美元投资的后期谈判阶段，2026年4月发行的10年期美元债利率已达8.5%，创软银发债历史最高纪录，标普评级仅BB+（处于垃圾级边缘），5年期CDS利差从2025年11月的250基点攀升至380基点。而电池项目需要5年建设期，持续消耗资本，若OpenAI投资不及预期、Arm股价下跌，将直接引发流动性危机。

第三重隐忧是供应链和竞争短板难以短期弥补。即便核心原材料实现本土化，电池隔膜、电解液添加剂等辅材日本进口依赖度仍超60%，且全球储能电池市场中国企业占比达83.3%，宁德时代、比亚迪的LFP度电成本已低至0.3元/Wh，锌-卤素电池初期度电成本预计超0.5元/Wh，缺乏大众市场竞争力；且软银无电池制造经验，量产良率、成本控制能力远弱于成熟电池企业，即便实现本土量产，成本优势也难以与中国供应链竞争。

软银的跨界造电池，本质是AI时代基础设施竞争从“算力军备竞赛”向“算电协同竞赛”的缩影，其成败不在于电池技术本身能否突破，而在于能否平衡好AI投资与重资产制造的资本分配，能否在技术成熟度不足的窗口期跑通差异化场景，能否在全球储能竞争中靠“安全+本土化”的标签突围。对于所有押注AI的玩家而言，软银的这次豪赌，既是一次战略闭环的尝试，也是一面照见AI时代底层逻辑的镜子。

来源丨21世纪经济报道

排版 | 杨怡倩