做好准备硬扛30年，和日本当年一模一样，还清房贷经济才会有起色

现在的日子，大家心里都有杆秤。很多家庭的生活状态，已经悄然切换到了“缩减开支、努力还债”的防御模式。这事儿说白了，就是大家都想明白了：与其指望房价再来一次暴涨，不如先保住手里的饭碗，把那套在高位接盘的房贷尽快抹平。

这种现象在经济学上叫“资产负债表衰退”。简单讲，就是大家的心态变了。当年日本泡沫破裂后，那些背着高额房贷的企业和个人，哪怕银行把利息降到零，他们也不愿意借钱消费了。每个人都在拼命省钱还债，因为大家都发现，自己辛辛苦苦挣的钱，最后全填进了银行的利息窟窿里。

房贷这东西，一旦成了压在胸口的巨石，消费和投资自然就哑火了。你看当年日本那些“平成废宅”，难道他们天生就没欲望吗？那是被现实给磨平了。

直到三十年后，那一批高价房产的贷款基本还清，日本的家庭才终于敢喘口气，经济也才在那时候有了回暖的底色。

咱们现在也走到了这个十字路口。还清房贷，成了很多中产阶层唯一的执念。这种集体性的行为，会导致整个社会的流动性变差，但这恰恰是经济寻底的必经之路。现在的热点不再是哪里的楼盘又连夜排队，而是大家如何“理性消费”，如何捂紧钱袋子。

理解这代人为何被套牢，先看清当时的狂热。低利率意味着往市场投放流动性，借钱变得更容易，大家开始大量贷款，市场上的钱一下就多了起来。

钱多了总得有去处，无非两个方向：一个流到实体经济，会导致通货膨胀；另一个流到资本市场，就会导致资产泡沫。

日本当时就是后者，钱大量流入了股市和楼市。从1985年到1991年，日本平均商用住房价格翻了三倍，东京这类大城市的房价更是离谱到夸张。

1988年，东京银座区的房价达到了22万美金一平。股市的涨幅更夸张，日本大盘股指在这几年内翻了四倍，达到39000点，这个纪录到现在都没回去。

这还造就了当时的一个奇观：90年代全世界市值最高的公司前十名里，日本公司占了七个。当时大部分日本公司也会自己拿钱炒股，1989年的时候，尼桑从股市里赚的钱比卖车赚的都多。

股票涨了，日本企业凭着当时雄霸全球的估值，到全世界去买地买公司。比如索尼花了34亿买下了哥伦比亚影业，日本地产公司花了14亿美金买下了美国纽约地标洛克菲勒中心的大片楼宇。

当时整个日本的风气都非常狂热奢靡，国民自信心爆棚，但凡有点钱就投到股市或者买房。买了股票房子就一直在赚钱，日本人从来没觉得赚钱能这么容易。

这场疯狂加杠杆的盛宴，正是和日本当年一模一样的陷阱。从70年代开始，日本就在推进一系列金融市场化改革。一方面市场化本身是趋势，更有利于调配资源、激活潜力，另一方面更主要的是美国在施压。

美国觉得日本金融市场、汇率管得太死，利率低都是政府控制的，要求日本开放金融市场，学美国的模式。

日本没办法，只能全面开放自己的金融市场和外汇交易。

放开之后出现了一个非常关键的变化：企业可以通过发债融资了。当时正好央行把利率调得特别低，企业发现，在公开市场发债，比从银行贷款还便宜还省事。

于是日本的大型上市公司，都把借款方式从原来的银行贷款，转到了公开市场发债。1985到1990年，日本公司的借贷规模大幅上涨，其中主要都是发债，而不是银行借款。这下银行的日子就不好过了，本身低利率就不利于银行赚钱，现在贷款还放不出去，赚得更少了。

更关键的是，央行当时还有“窗口指导”的贷款KPI，每个月要放多少亿贷款，必须完成。银行没办法，只能去找那些信用比较差的公司放贷，到后来甚至直接找个人放贷，只要能提供抵押就行，把房子压过来就给低息贷款，大不了还不上就把房子卖了。

当时房价一直在涨，银行觉得自己稳赚不亏，于是把大量的钱贷给了没有足够偿还能力的个人和公司，整个经济体的信用直接泛滥。那时候不管是小公司还是个人，都能轻轻松松拿到低息贷款，又赶上股市和楼市都在飞涨，拿到钱的第一选择自然就是买股票、买房子。

当普通人以为抓住红利，却不知这正是需要硬扛30年的枷锁。一方面银行被迫过度放贷，另一方面财团内部左手倒右手炒高股价，再加上低利率的大环境，简直是干柴烈火一点就着，泡沫很快就蔓延到了整个日本。这么大的泡沫，日本政府和央行难道看不出来吗？当然不可能。

其实早在1987年，利率刚刚降到2.5%的时候，日本内部就已经意识到了泡沫风险，当时还讨论过要不要加息。但据不同渠道披露，有三个原因让日本迟迟没有动作。

第一个原因是美国不让。1987年美国货币刚刚稳住，不想继续贬值，就联合其他国家加上加拿大签了《卢浮宫协议》，要求各国维持低利率，暂时不要加息，日本不敢违背美国的要求。

第二个原因是1987年美股出现“黑色星期一”，直接崩盘30%，日本被吓怕了，不敢随便加息引发市场动荡。第三个原因是个传言，说当时主管财政的大藏省和央行不对付，两边内斗，央行故意拖着不加息。

不管真实原因是什么，最终的结果是直到1989年，日本央行才下定决心加息刺破泡沫，而且一出手就下了狠手，直接把利率从2.5%加到了6%。流动性突然收紧，反应最快的就是股市。

1989年12月，日本股市开始暴跌，两年内从最高点39000点直接腰斩到17000点。房地产反应稍慢一点，硬撑了一年多，到1991年终于没人接盘了，以东京为核心的楼市开始暴跌，日本资产泡沫全线破裂。

繁荣幻象灰飞烟灭，高位接盘的家庭只能做好准备硬扛。1990年日本破裂的只是资产泡沫，确实会让很多人倾家荡产，但短期经济是可以调整的。

只要政府和央行处理得当，经济基本面不会变——人们手里的房子股票不值钱了，但人们还能上班，甚至可以更努力工作，经济慢慢就能恢复。

当时日本资产泡沫破裂，其实就像被人一拳打倒在地，本来是可以慢慢站起来的。但偏偏这个时候，有人上去狠狠补了一脚，直接让日本趴了三十年都没起来。

补这一脚的，还是之前说的财团旗下的银行。泡沫期间银行疯狂放贷，手里压了一堆房子做抵押，泡沫一破，借钱的人还不上钱，抵押的房子也暴跌，银行直接出现了天量坏账。

但银行是经济的核心，老百姓一辈子的积蓄都存在里面，绝对不能垮，所以政府必须出手救，给银行低息贷款帮它渡难关。

表面上看，1992、1993年的时候日本GDP已经差不多缓过来了，好像马上就能回到之前的高速增长轨道。但实际上当时银行的坏账还在越来越多，而且财团内部讲究互相扶持，作为老大哥的银行拿到救济款之后，首先要救的是旗下的兄弟公司。

那些本来应该被市场淘汰的垃圾企业，靠着银行的救济款硬生生续上了命。这就是财团体制的两面性：好的时候大家拧成一股绳往前冲，一旦出问题，就是船大难掉头。这些靠救济续命的企业，还有个很形象的名字叫“僵尸企业”。

银行的利润率从1995年之后也惨不忍睹，甚至跌到了负数。

经济活力本来就靠市场竞争，市场上全是僵尸企业的话，根本分不清好坏，时间长了好企业也会被拖下水，整个经济就慢慢垮了。就是这种“政府救银行，银行救僵尸企业”的模式，让日本的大量产业彻底丧失了活力。

经济丧失活力的恶果砸向了辛苦还清房贷的普通家庭。财政部门和央行再怎么强硬救市也没用，这次是实体经济全面崩塌，日本金融危机彻底爆发。

日本股市在泡沫破裂后又连续跌了十年，到2003年已经跌到了8000点，从39000点跌到8000点，还不到最高点的四分之一。

日本的失业率也不是泡沫破裂时就飙升的，反而在2000年达到最高点，之后一直居高不下。还有日本的自杀率，很明显是从1998年金融危机之后开始快速上升的。

再加上内需不足、老龄化问题，日本直接陷入了通货紧缩，直到现在GDP还基本徘徊在三十年前的水平，这就是大家常说的失落的三十年。沉重的代价，最终均摊到了普通人的余生里。

放弃虚妄幻想，做好准备硬扛30年，踏实地还清房贷，或许才是经济才会有起色的出路。期待社会早日迎来生机。