南华基金债券市场周报【2026.5.4-2026.5.10】

来源：南华基金

01

债市观点

Bond market review

1. 资金面

本周（5月6日至5月9日）公开市场净回笼8651 亿元，其中，7 天逆回购净回笼3651亿元，买断式逆回购净回笼5000 亿元。下周（5月11日至5月15日），资金面影响因素，政府债净缴款预计3976亿元，同业存单到期8789亿元，7 天逆回购到期 535 亿元，国库现金定存到期 800 亿元。

跨月后本周资金价格回落，但央行公开市场业务净回笼资金，资金面边际收敛。5月9日，DR001、DR007、DR014分别为1.22%、1.30%、1.34%，较4月30日分别变动-10.17bp、-9.10bp、-5.11bp。具体来说，本周DR007运行在1.30%-1.37%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为6.38万亿元，比上周减少0.77万亿元。

货币市场利率

2. 债券利率

本周受资金边际收敛、美伊政治冲突缓和权益市场走强等因素影响，债市情绪承压，长端收益率整体震荡上行。国债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较上周变动2.5、1.5、0.7、0.9、2.0、3.0BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较上周变动0.2、-1.0、-0.1、-0.2、-0.5、1.5BP。

债券行情变动

二、市场观察

资金方面，跨月后本周资金价格回落，但央行公开市场业务净回笼资金，资金面边际收敛。宏观方面，4 月 PMI 与进出口数据呈现外需回暖向好、内需稳步修复的结构性分化格局。制造业景气保持扩张态势，外需订单边际改善，非制造业景气有所回落，国内服务与消费修复节奏相对平缓，企业经营预期保持平稳。外贸整体表现稳定，出口回暖势头较突出，海外需求回暖持续加强外贸韧性；进口运行平稳，反映国内产业链运转有序、产业升级需求形成相对有效支撑。总体而言，债市节后开局受流动性边际收紧、权益市场走强等因素影响上行，随后资金面边际缓和带动情绪修复，长短端略有分化，整体或缺乏明确单边行情主线。

来源：国家统计局

02

信用债

Debenture bonds

本周（5月6日至5月9日，下同），信用债发行量、成交量、净融资额较上周环比减少，信用债收益率有所分化。

一、 一级市场：发行量、净融资额环比减少

Primary market

一级发行情况

本周，企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约996.65亿元，环比-1157.06亿元；净融资额约-261.03亿元，环比-710.39亿元。其中，城投债（同花顺口径）发行1294.71亿元，净融资额约80.83亿元；产业债发行-298.06亿元，净融资额约-341.87亿元。

分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为589.75亿元、351.18亿元、52.72亿元；净融资规模分别为-148.58亿元、49.46亿元、-161.21亿元。

图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）

图：本周信用债发行情况（亿元）

图：

不同主体评级信用债发行情况（亿元）

2.二级市场：成交量较上周环比减少，收益率有所分化

secondary market

成交情况

本周信用债成交量较上周环比减少，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额4024.19亿元，环比减少3247.43亿元。

图：今年以来周度成交额（亿元）来源：Wind、南华基金

成交收益率及变动

5月9日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.52%、1.72%、1.87%，较4月30日分别变化0.97BP、0.44BP、-0.65BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.55%、1.77%、1.94%，较4月30日分别变化0.97BP、-0.56BP、0.35BP。城投债方面，5月9日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.53%、1.73%、1.88%，较4月30日分别变化1.81BP、-0.02BP、1.79BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.56%、1.79%、1.94%，较4月30日分别变化1.81BP、2.19BP、1.79BP。

图：

信用债成交收益（5月9日）

1. 本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解， 通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

2. 本文信息均来源于已公开的资料， 南华基金对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

3. 在任何情况下，文中的信息或所表达的意见并不构成所述基金的购买行为。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息并根据自身风险承受能力独立做出投资决策。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。