长三角城商行理财子“价格战”：规模高增，有营收净利双降

长三角地区经济活力强、财富管理需求旺盛，集聚着全国数量最多的城商行理财子公司。它们的经营策略、效益与产品创新，成为了区域性财富管理市场发展的风向标。数据显示，2025年长三角六家城商行理财子公司产品规模同比均实现双位数增长，苏银理财、宁银理财、南银理财、杭银理财增速接近或超过30%，宁银理财以47.04%增速领跑，苏银理财产品规模突破8000亿元稳居城商行理财子公司首位。

但在激烈的费率竞争下，其中已披露2025年业绩的5家机构中，3家净利润增速均明显低于产品规模增速，杭银理财在产品规模增长38.53%背景下，营收与净利润双双下滑。据同花顺iFinD数据统计，多家机构2025年以来已发布数百条产品费率调整公告；与此同时，多资产、多策略产品线布局已成行业共性与新增长“密码”。

多家产品规模增速超30%

杭银理财营收、净利润双降

2025年长三角城商行理财子公司规模扩张势头强劲。银行业理财登记托管中心数据显示，全国理财市场去年规模增速为11.15%，而六家机构的产品规模增速全线跑赢全国大盘，且头部梯队增速更高。

2025年末，苏银理财产品规模以8261.59亿元继续稳居城商系理财子公司首位，同比增长30.48%，也是唯一规模突破8000亿元的城商行理财子公司；宁银理财增长在六家公司中最为迅猛，管理规模同比增长47.04%至6962.87亿元。

南银理财、杭银理财产品规模增速也分别达到29.98%、38.53%，分别站上6100亿元和6000亿元台阶；即便是增速相对较低的上银理财和徽银理财，也分别实现了18.05%和19.60%的增长，规模分别增长至3858.65亿元、2364.85亿元。

然而，规模高增并未带来业绩的同步提升。在6家理财公司中，有5家披露了2025年净利润数据，其中4家具有可比数据。宁银理财2025年净利润9.70亿元，同比增长30.38%，增速虽可观但仍明显低于47.04%的产品规模增速，不过净利润高于产品规模更大的苏银理财（8.83亿元）。

南银理财全年净利润6.84亿元，同比增长约15.54%，同样低于其29.97%的规模增速；上银理财净利润1.51亿元，同比增长23.77%，跑赢规模增速。杭银理财在产品规模增速位居六家第二的背景下，去年营收与净利润双双下滑，分别为13.74亿元、8.52亿元，同比分别下降6.28%、5.86%。

多家公司业绩增速与产品规模相比掉队，与近年来理财行业的降费潮密切相关。据同花顺iFinD数据统计，2025年，6家理财公司中多家均披露了数百条产品费率调整公告，其中上银理财以849条公告位居榜首，苏银理财、杭银理财和宁银理财的公告数量也均超过500条，集中指向了“费率优惠”“管理费率下调”。

2026年以来，费率下调步伐并未放缓。同花顺iFinD数据显示，截至2026年5月11日，苏银理财已发布254条费率调整公告，上银理财195条，杭银理财175条。甚至有部分现金管理类产品的综合费率已跌破0.05%。有分析指出，“以价换量”短期内能刺激销售，但费率下调直接压缩了理财公司的收入空间，也容易使行业进一步陷入“价格战”，难以长期维系。

多资产、多策略产品布局成共性

苏银理财、上银理财大幅加仓公募基金

从产品结构来看，2025年末，固收类产品在6家长三角城商行理财子公司中依旧占据绝对主导地位，规模占比均超过98%，上银理财占比更是达到100％。

与此同时，2025年以来理财资金作为中长期资金入市的讨论持续升温，但目前各家机构“含权量”较高的权益类和混合类产品占比普遍偏低。据业务报告披露，2025年末，杭银理财权益类产品规模最高，也仅为6.46亿元，产品数15只；其余机构权益类产品数量均在10只以下。

混合类产品方面，2025年末，6家公司混合类产品数量均在50只以下，其中苏银理财混合类产品数量占产品总数比例最高，为7.84%；南银理财以5.16%次之，其余均在5%以下。6家公司混合类产品规模均未突破百亿元，宁银理财以92.25亿元居首，苏银理财以77.72亿元跟随其后，其余均在50亿元以下。

面对低利率环境下的收益压力，多家理财子公司在母行财报中纷纷透露布局“固收+”多资产、多策略产品矩阵。例如，苏银理财推出苏银“鑫+”多资产多策略产品体系，满足客户多样化财富管理需求；宁银理财以固收类理财为基石，打造固收增强、混合及权益类等特色产品线为补充的产品矩阵。

杭银理财强化持有期产品和低回撤策略应用，筑牢收益基石，权益及多资产投资积极把握可转债、港股、黄金等市场机遇；上银理财积极布局多主题赛道产品，丰富多策略产品线，报告期内新增打新、红利、跨境、黄金等6大主题策略，相关策略产品规模全年增长137.59亿元。

从资产配置数据来看，各家机构直接配置权益类资产的比例普遍较低。2025年末，苏银理财配置权益类资产占比为6.11%（较上年末下降2.28个百分点）、南银理财占比5.20%、杭银理财约1.86%、上银理财约1.39%、宁银理财约2.12%、徽银理财仅约0.18%。

不过，各机构或正在通过加大公募基金配置实现“曲线入市”。苏银理财2025年末公募基金配置比例从2024年末的0.50%大幅跃升至6.22%，规模达543.36亿元；杭银理财公募基金配置占比从上年末4.28%进一步提升至7.21%，上银理财从1.63%大幅增加至7.65%；宁银理财、南银理财配置占比分别为1.95%、1.50%，徽银理财未披露具体数据。

这种“固收+公募”的模式，既符合监管对于理财资金入市的引导趋势，又通过公募基金的专业能力降低了直接投研的压力，成为当前阶段的新解法。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威