用公司自己的数据客观分析格力电器利润率高的真实原因

昨天我在有钱能使鬼推磨，这话既对有时也不对一文中给大家看了依据三大家电公司2025年报披露的数据，自己制作的下面这张简表。

同时我为了驳斥网络舆论说格力电器的人均创利40万元，比美的和海尔两家的员工人均创利加在一起还多4万元，是因为格力人均薪酬比美的和海尔低，靠克扣员工薪酬获得高利润的谎言。我又给大家看了格力和美的年报自己披露的下面两张，运营成本构成表。

经从美的和格力自己披露的这份运营成本构成表，其实不需要别人多费口舌就能发现，格力电器的利润率高过美的集团原因是格力的营业原材料、折旧和能源成本全部都在下降。而美的集团则恰恰相反，这些营业成本全部都在上涨。而且特别讽刺的是，格力电器去年唯一上涨的成本只有人工。通俗讲就是去年给公司员工支付的薪酬比上一年不是减少，而是增加了。

格力与美的比，利润率高的原因搞明白了。海尔智家比格力电器的原因是什么呢？我若是不说，不分析，可能有人会质疑是不是对美的集团有意见，故意挑对美的不利的数据来衬托格力的优秀。为了公平，堵住这些质疑人的嘴，我今天把海尔智家2025年报披露的运营成本构成表也贴出来，供大家阅读评判。

我看到印象是，海尔的所有营业成本都在上涨，唯独是一项不知所云的“其他”是同比大幅下降了近20%，减少的金额高达惊人的323亿元。于是我弱弱问一声自己，海尔这运营成本构成中的“其他”指的什么啊！若不是同比大幅减少支持了30多亿元。去年海尔智家公司主营业务哪来利润增长？

看来我这是吃了不懂会计的亏啊，居然看不懂人家公司的年报，不知道公司是如何实现盈利。类似还有，美的集团上面的运营成本构成表显示，去年公司的人工成本是增长10%，金额约15亿元的。可是我昨天就疑惑过，为什么美的集团去年现金流量表上实际支付的员工薪酬却不仅没有增加，反而减少了。是不是有部分员工薪酬挂在账上，要留到今年补发？怪不得今年美的集团又要融资发债了，还欠着员工薪酬或者是奖金呢。

另外，去年美的集团年报净利润增长，比2024年多赚了54亿元。可是去年现金流量表上显示经营活动收到现金，不仅与上一年比没有增加，反而少了72亿元。是不是去年赚到的只是账上的“数字货币”。这也是我看不懂的。

而格力电器公司也有让我不懂的地方。公司2025年报比上一年利润减少了30亿元。可是我在下面这张现金流量表上看到去年公司收到的现金，却比上一年多了170亿元。莫非是去年先收到了定单定金，需要今年生产交付以后，才能确认收入利润？

谁要是能懂这些，希望你能不吝赐教，我万分感谢！

我说过无数次，希望融券卖出格力电器的投机客越多越好。果然如我所愿，上周末融券卖出格力电器又增加，马上就要突破300万股了。

看见下面这两条分道扬镳，融券北上，融资南下，别说心里有多爽。

我猜那些减融资，加融券的股民，肯定是没有看过我文章的人。否则，现在局势这样明朗了，依然还要卖出格力电器，尤其是自己没有格力股票，居然还要借格力股票来卖掉。举个不恰当的比喻，这像是1949年了还要脱离共产党去投靠国民党啊！

大家看我天天让大家关注的自由现金流ETF基金就不傻。该基金的最新申赎清单上，格力电器权重第一，超过10%了。

按照该基金上周五份额推算，仅这一只基金目前持有格力电器的金额就超过20多亿元了。

问题是，近来开始青睐格力电器不是只有上述这一只基金。比如说红利低波ETF（212890）一季报（3月31日）时基金前十五大持仓股票名单上都不见格力电器的身影。

可是该基金最新的申赎清单上，格力电器股票依然赫然上榜，排在第六位了。

与格力电器在受到大型基金青睐形成鲜明对照和反差的是，美的集团这些年一直取代格力电器，成为沪深300指数的前十大权重成分股票。

可耐人寻味的是，资金规模最大的300ETF（510300），最新的申赎清单上前十只股票中，居然看不见美的集团了。

好在美的集团公司自己在回购股票托住股价啊，否则，美的集团现在的股价还能站在80元之上吗？